【關鍵報告】新唐出手！收購連年虧損的 Panasonic 半導體背後

2019 年 11 月 28 日，台灣微控制器 MCU（Micro Controller Unit）廠 新唐 宣布斥資約 76.8 億新台幣（以下同），以相當於公司 2.65 個股本的現金收購松下集團Panasonic 旗下的半導體事業 PSCS（Panasonic Semiconductor Solutions），並預計在 2020 年 6 月完成付款。雖然在消息公布的隔天（11/29） 盤中股價曾一度達 7.57% 的漲幅，但隨後幾天便急殺回檔，目前較高點（2020/1/9，46元）已修正不少，顯然市場對此次的併購案並未非常看好。此篇文章將研究此次併購案的細節，及未來可能帶來的效益及隱憂。看完這篇文章，你將了解以下幾件事：

1. 新唐是間怎麼樣的公司？
2. 為何市場不看好這次的併購案？
3. PSCS 能帶給新唐什麼？未來會有怎樣的效益？

新唐是間怎麼樣的公司？

新唐（4919）為台灣 MCU （微控制器）的 IC 設計大廠，2008 年從華邦電邏輯 IC 事業部門獨立，目前華邦電持有其 61.55% 的股份，籌碼穩定。主要產品為 MCU 77%（32 位元約 80%，8 位元約 20%）、 BMC（伺服器遠端管理晶片）及晶圓代工 23%。新唐今年來營運持穩表現，前 10 月營收 94.25億元，較去年同期增加 2.7 %。毛利率長期維持在 38–41% 左右，而營運現金流也都維持淨流入（僅 2019Q1 因貿易戰關係為淨流出）。

什麼是 MCU？新唐的 MCU 怎麼樣？

MCU（微控制器）可以想像成一台弱化的電腦，它會將記憶、控制、運算等功能整合到一顆晶片中。雖然運算能力較弱、記憶體也低，不過卻擁有體積小、價格低、功耗低等優勢，因此可以被廣泛應用在不需要太複雜功能的設備上，舉凡智慧型手機、智慧家電、電動車、工廠等都能看到 MCU 的應用。在這個物聯網爆發的時代，MCU 的需求也可望維持快速成長。

而 MCU 從 8 位元開始，一路發展到 16、32 位元，雖然 32 位元 MCU 效能較強，但 8 位元及 16 位元因為有成本及功耗上的優勢，目前多數的 IoT 產品還是使用 8 及 16 位元