【法說會備忘錄】同欣電 20250417【法說會備忘錄】同欣電 20250417

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

同欣電 2025 年第一季營運表現穩健。合併營收為 29.08 億 元，季減 2.5%，年減 2.1%，表現優於公司先前預期。受惠於部分設備折舊到期，毛利率提升至 27.7%，與去年同期持平，較上季增加 1.9 個百分點。

業外收益方面，因處分中壢閒置廠房帶來 1.28 億 元的利益，加上匯兌收益，帶動業外收入顯著增加。稅後淨利達 5.83 億 元，年增 59.9%，單季稅後 EPS 為 2.79 元。

展望未來，公司預期第二季營收將較第一季穩健溫和成長。全年來看，儘管有關稅等不確定因素，公司仍維持原先預算，目標實現小幅度成長。各產品線中，以 RF 模組（尤其光纖通訊應用）的成長動能最為強勁。

2. 主要業務與產品組合

公司主要業務分為四大產品線，2025 年第一季汽車應用佔比維持在 66%，為最主要營收來源。

• 高頻無線通訊模組 (RF Module)：
  • 本季營收 3.22 億 元，佔總營收 11%，季增 23%。
  • 主要成長動能來自光纖通訊客戶的強勁拉貨，預期光纖通訊將超越低軌衛星，成為此業務中最大的營收貢獻來源。
• 混合積體電路模組 (Hybrid Module)：
  • 本季營收 6.7 億 元，佔總營收 23%，季減 5%。
  • 下滑主因為汽車產業中的壓力感測器模組需求放緩。
• 陶瓷電路板 (Ceramic Substrate)：
  • 本季營收 4.8 億 元，佔總營收 17%，與上季持平。
  • 公司預期此業務將於第二季開始逐步回溫。
• 影像產品 (Image Products)：
  • 本季營收 13.56 億 元，佔總營收 47%，季減 8%。
  • 下滑主要受手機應用的季節性因素影響，預計第二季起將逐漸恢復。車用影像感測器因自動駕駛趨勢，需求持續成長，特別是高畫素產品。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q1)：
  • 營業收入：29.08 億 元，季減 2.5%，年減 2.1%。
  • 營業毛利：8.07 億 元，毛利率為 27.7%。毛利率較上季的 25.8% 提升，主因是部分設備折舊費用已攤提完畢。
  • 營業淨利：4.09 億 元，營業利益率為 14.1%。
  • 業外收支：淨收入 2.66 億 元，主要包含處分廠房利益 1.28 億 元及匯兌收益。
  • 稅後淨利：5.83 億 元，年增 59.9%。
  • 稅後 EPS：2.79 元。
• 資本支出與折舊：
  • 2025Q1 資本支出顯著下降至 5,800 萬 元。
  • 2025Q1 折舊費用為 3.49 億 元，公司預期 2025 年全年折舊費用將持續減少，至 2026 年則大致持平。
• 資產負債表：
  • 截至 2025 年 3 月 31 日，總資產為 363.96 億 元，負債比為 29.1%，財務結構穩健。

4. 市場與產品發展動態

• 光通訊市場：
  • 市場需求強勁，客戶要求公司加速 800G 及 1.6T 產品的開發。
  • 目前主力產品為 400G，預計 800G 產品可於 2026 年初貢獻營收，1.6T 產品則可能在 2026 年下半年開始貢獻。
• 低軌衛星市場：
  • 客戶預估今年的衛星發射數量將超過去年，整體需求預期成長。
  • 儘管客戶持續要求降價，但公司透過將生產轉移至菲律賓廠來維持毛利率穩定。
• 車用產品發展：
  • 影像感測器：受惠於自動駕駛趨勢，高畫素（如 8M）產品的成長速度最快。
  • 陶瓷基板：除了既有的歐美客戶，公司正積極拓展日系及中國大陸電動車領導品牌客戶。日系客戶導入時程較長，但進展順利；中國大陸客戶則需求變化快速，對產能彈性是個挑戰。

5. 營運策略與未來發展

• 生產基地佈局：
  • 公司的核心策略之一是持續將產能，特別是成熟產品，從台灣轉移至菲律賓廠。
  • 目標是將台灣與菲律賓的產能佔比調整至 50/50。為此，公司已在菲律賓購置土地以供未來擴建廠房。此舉有助於提升生產彈性並應對潛在的關稅風險。
• 美國關稅影響與因應：
  • 管理層表示關稅是重大變數，但目前尚未觀察到客戶行為有任何改變（如提前拉貨）。
  • 公司報價多為 FOB (離岸價)，關稅對公司直接影響有限。目前來自美國客戶的訂單約佔總營收 60%，但實際出貨至美國的比例非常低，超過 60% 的產品是運往亞洲地區。
• 研發投入：
  • 公司持續投入研發以維持技術領先，2024 年研發費用約佔營收 5%。

6. 展望與指引

• 短期展望：預估 2025 年第二季營收將較第一季穩健溫和成長。
• 全年展望：維持 2024 年底制定的預算，目標 2025 全年營收小幅度成長。營收趨勢預期與去年相似，呈現逐季平穩的態勢，而非傳統上第三季為高峰的季節性模式。
• 毛利率目標：公司長期目標為 25% 至 30% 的區間。
• 稅率預估：預估 2025 全年有效稅率約為 15% 左右。

7. Q&A 重點

Q：2025 年與 2026 年各產品線的成長動能排序為何？

A：成長動能最強的是 RF 模組（特別是光纖通訊），其次是陶瓷基板，再來是影像感測器，最後是 Hybrid 模組。Hybrid 模組因與傳統油車關聯較大，成長性較緩，但可能因政治因素（如川普對油車的支持）而表現優於預期。

Q：公司對今年的毛利率及稅率看法？

A：毛利率目標設定在 25% 至 30% 的區間。全年有效稅率預估約 15% 左右。

Q：低軌衛星產品今年是否有機會成長？

A：客戶給的預測顯示今年的衛星發射數量會比去年多，預期總量會成長。雖然客戶每年都有降價期望，但公司透過將生產轉移至菲律賓來應對，對毛利率的影響不大。

Q：美國關稅政策的影響及公司的因應措施？

A：目前關稅政策尚未塵埃落定，公司觀察到客戶行為沒有改變。公司的因應策略是持續執行原定計畫，將更多產能轉移至菲律賓廠區。

Q：第一季毛利率大幅跳升的原因？處分廠房的利益金額為何？

A：毛利率提升主要是因為部分設備折舊陸續攤提完畢。業外收益中，處分廠房的利益金額約為 1.28 億 元。

Q：公司今、明兩年的折舊費用是否會繼續減少？

A：今年的折舊費用會較去年減少。明年因為部分設備折舊攤提完畢，預計將維持持平。

Q：公司是否有看到客戶因應關稅而提前備貨？

A：沒有，目前為止沒有觀察到客戶行為有任何改變，也沒有提前拉貨的現象。

Q：美系光收發模組的拉貨情況與光通訊產品展望？

A：需求非常強勁。客戶希望公司除了 800G 產品外，也加速 1.6T 產品的開發。預期光通訊業務會快速成長。

Q：影像產品今年的展望如何？

A：車用影像產品會持續成長，主要受惠於自動駕駛趨勢，帶動高畫素影像感測器的佔比增加。

Q：菲律賓廠佔公司整體營收的比例是多少？

A：目前菲律賓的產能仍小於台灣，各產品線的轉移進度不一，車用產品因認證時間長而較慢。公司的目標是將兩邊產能拉到各佔一半。

Q：800G 與 1.6T 光通訊產品大約何時會有營收貢獻？

A：800G 預計在明年（2026）年初就會有營收貢獻。1.6T 可能要晚一點，也許在明年（2026）下半年會開始有貢獻。

Q：目前訂單能見度多長？全年營收是否有機會成長？

A：因關稅變數大，能見度不確定。但根據目前的訂單狀況，公司維持原先預算，預期全年營收仍會有小幅度的成長。

Q：出口到美國的營收佔比大約多少？

A：來自美國客戶的訂單約佔 60%，但直接出貨到美國的比例非常少，超過 60% 是出貨到亞洲地區。

Q：今年的營收是逐季成長嗎？

A：過去的模式是 Q1 最低、Q3 最高。但去年幾乎每季持平，今年看起來也會是類似去年的平穩模式，而非傳統的季節性波動。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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