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1. 凡甲營運摘要
- 2026Q1 營運表現：凡甲 (3526) 2026 年第一季營收約 11 億元，年增 19%；稅後每股盈餘 (EPS) 為 4.71 元，年增 15%，營運呈現穩健成長。
- 主要發展：越南廠產能持續擴張，主要應對美系客戶訂單，並已於 2026 年 6 月取得 IATF 16949 車規認證，未來將增加車用、儲能及 NB 產品線的生產。
- 未來展望：公司對 2026 下半年營運保持信心，預期將進入傳統旺季，客戶拉貨動能將逐步增溫。車用市場受惠於中國大陸自 2026 年 7 月 1 日起實施的電池安全新法規，預期將帶來正面動能。伺服器業務則持續受惠於 AI 趨勢。目前開發中的新產品線，預計將對 2027 年的營收與獲利帶來更顯著的貢獻。
- 股利政策：公司維持高股利配發率，2025 年 EPS 為 16.97 元，總計配發現金股利 16.9 元 (含資本公積)，配發率達 99.6%。自 2007 年上櫃以來，每年均實現獲利並配發股利。
2. 凡甲主要業務與產品組合
- 核心業務：凡甲專注於連接器及連接線的研發與製造，主要應用於三大領域：車用與儲能、伺服器及 NB。生產基地主要位於中國蘇州，並積極擴展越南海防廠。
- 產品組合變化：
- 2026Q1：伺服器佔比約 50-57%，車用佔比約 30-35%，其餘為 NB。
- 2025Q4：伺服器佔比約 50-55%，車用佔比約 32-37%，其餘為 NB。
- 產品組合持續優化，毛利率較高的伺服器產品佔比提升，有助於整體毛利率表現。
- 各業務概況：
- 車用與儲能：
- 多數既有汽車客戶已跨足儲能設備領域，公司開發車用與儲能雙用連接器，擴大產品應用範圍。
- 推出多款創新設計以滿足客戶需求，包括節省空間的零高度連接器、防呆設計的顏色與機構區分連接器，以及可拆解以適應零碎空間的模組化連接器。
- 開發特殊設計，如免焊接可更換的溫感連接器及整合防水功能的 BMS 連接器，幫助客戶節省成本與開發時間。
- 伺服器：
- 積極提升在既有 OEM/ODM 客戶中的滲透率。
- 高功率 (High Power) 產品：自有 UL 認證實驗室加速研發。電源連接器已從 1200W 提升至 4200W，單 Pin 電流耐受度從 30A 提升至 140A，主要應用於 AI 伺服器，並強化散熱與盲插 (Blind-mating) 功能。
- 高速 (High-Speed) 產品：內部連接器已開發完成 PCIe Gen6 規格，並已投入 Gen7 的前期研究。在高速連接線方面，因應「光銅並進」趨勢，正研發可替代部分昂貴光纖方案的低延遲、高性價比銅線解決方案，研究方向涵蓋 PAM4 甚至 PAM6 架構。
- 車用與儲能：
3. 凡甲財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1 vs 2025Q1)：
- 營業收入：約 11 億元，年增 19%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：4.71 元，年增 15%。
- 毛利率驅動因素：2026Q1 毛利率較 2025Q4 提升，主要來自兩大正面因素：
- 產品組合優化：毛利率較高的伺服器產品線營收佔比提升。
- 車用毛利率回升：中國車市「內卷」狀況在官方介入後趨緩，經過兩個季度的調整，車用產品的平均毛利率已有所回升。
- 費用率分析：2026Q1 營業費用率為 17%，低於去年同期的 18%。主因為公司產線高度自動化，固定成本佔比較高，在營收年增 19% 的情況下，費用僅成長 8%，展現出良好的營運槓桿效益。
4. 凡甲市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 伺服器市場：AI 發展帶動對更高功率、更高電流及更高速傳輸連接器的強勁需求。
- 車用與儲能市場：中國大陸自 2026 年 7 月 1 日起實施的電池安全新法規（要求不起火、不爆炸），預期將帶動對高品質、高安全性連接器方案的需求。儲能市場需求近年來也顯著增長。
- 供應鏈轉移：客戶將產能移出中國的趨勢，為凡甲的越南廠帶來發展機會。
- 關鍵產品發展：
- 公司已成功開發 4200W 電源連接器及 140A 高電流連接器，搶佔 AI 伺服器市場。
- PCIe Gen6 連接器已完成開發，並已開始研究下一代 Gen7 技術。
- 針對「光銅並進」趨勢，公司正投入資源開發先進銅纜方案，以在 7 米內的傳輸應用中提供具成本效益的替代方案。
5. 凡甲營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 研發驅動成長：持續投入新產品研發，包括下一代高速傳輸技術及符合市場趨勢的車用、儲能方案，為 2027 年的成長奠定基礎。
- 全球佈局：擴展越南廠的產品線，從伺服器延伸至車用、儲能與 NB，以滿足客戶供應鏈多元化的需求，並已取得關鍵的車規認證。
- 競爭優勢：
- 技術創新：提供客製化與高附加價值的設計，如免焊接、防水、盲插等功能。
- 自有 UL 實驗室：縮短研發與認證時程，加速產品上市。
- 高效成本控管：高度自動化的生產模式帶來優異的成本結構與營運槓桿。
- 風險與應對：
- 原物料成本上漲：面對金、銅等原物料價格上漲，公司透過導入選擇性電鍍 (選度) 與 噴鍍 技術來減少黃金使用量，以控制成本。銅價波動的應對則較具挑戰性。
6. 凡甲展望與指引
- 短期展望 (2026 下半年)：公司對下半年營運持樂觀態度。預期將進入傳統旺季，客戶拉貨動能將增強。電動車市場預計在中秋節前開始升溫，加上中國新法規的正面影響，可望帶動相關業務成長。
- 中長期展望 (2027 年)：目前投入研發的新產品線，如 PCIe Gen7 及其他高階連接器，預計將在 2027 年開始貢獻營收，成為公司未來成長的重要引擎。
- 主要成長動能：
- AI 伺服器：持續受惠於 AI 基礎設施建置需求。
- 電動車與儲能：市場規模持續擴大，且安全法規趨嚴有利於高品質供應商。
- 越南廠：產能與產品線擴充，承接客戶轉單需求。
7. 凡甲 Q&A 重點
Q1: 請問 2026 年第一季的產品應用佔比？
A1: 2026Q1 的營收佔比，伺服器約為 50-57%，車用約為 30-35%，其餘為 NB。相較於 2025Q4，伺服器佔比有所提升，車用則略為下降。
Q2: 2026Q1 毛利率較去年 Q4 上升的原因？
A2: 主要有兩個原因：
- 產品組合優化：毛利率較高的伺服器產品線佔比提升。
- 車用毛利率回升：中國車市的價格戰（內卷）在 2025Q3 影響較大，但後續市場趨於穩定，經過兩個季度的調整，車用產品平均毛利率已回升。
Q3: 5 月營收為何較 4 月下滑？
A3: 主要因為凡甲的生產基地皆位於中國大陸，5 月份有五一勞動節長假，工作天數較少。此外，部分客戶會提前在 4 月底拉貨，也對 5 月營收造成影響。
Q4: 2026Q1 費用率下降的原因？
A4: 凡甲的產線自動化程度高，固定成本佔比較高。2026Q1 營收年增 19%，但營業費用僅年增 8%，費用增幅遠低於營收增幅，因此費用率呈現下降趨勢。
Q5: 公司如何因應原物料漲價？
A5: 針對黃金（金）成本，公司採用選擇性電鍍和噴鍍等技術，減少黃金使用量來控制成本。銅價上漲的應對則較為困難。
Q6: 越南廠的產能利用率、產品及產值狀況？
A6: 越南廠目前主要生產伺服器產品，但已於 2026 年 6 月取得 IATF 16949 認證，未來將增加車用及儲能產品。同時，因應客戶需求，NB 產線也正在架設中。目前產能需求相當緊湊，一有需求就會架設產線並經客戶認證後出貨。
Q7: 對下半年及 2027 年的營收獲利展望？
A7: 下半年是傳統旺季，客戶拉貨動能將增溫，特別是電動車市場。公司對下半年表現有信心。2027 年的成長動能將來自目前正在研發的新產品，期望能帶來更多貢獻。
Q8: 對中國大陸車用市場（特別是比亞迪、寧德時代）的展望？
A8: 過去的價格戰（內卷）已趨於緩和。自 7 月 1 日起的新電池安全法規將有利於市場健康發展。目前已觀察到訂單有增加趨勢，除了比亞迪和寧德時代，其他新興品牌客戶也為凡甲帶來成長機會。
Q9: 在伺服器業務中，傳統伺服器與 AI 伺服器的比重各為多少？
A9: 在連接器領域，許多產品在傳統與 AI 伺服器上是通用的，因此很難明確區分兩者的營收比重。
Q10: 伺服器連接器是通過 CSP 終端客戶認證，還是 ODM 認證即可？
A10: 兩種情況都有。部分 CSP 客戶會親自管控供應商認證，部分則交由 ODM 廠決定。凡甲與兩種類型的客戶都有合作。
Q11: 儲能業務的展望？何時開始貢獻營收？
A11: 儲能業務其實在兩三年前就已開始，只是先前需求不大。近年需求明顯增加，公司也加大了投入。目前已經在貢獻營收，預期未來貢獻會越來越多。
Q12: 北越廠能增加多少產能？
A12: 北越廠目前主要服務美系品牌客戶。除了伺服器，已為未來的汽車、儲能及 NB 產品做好準備，相關認證（如 IATF 16949）和產線架設都在進行中，以配合客戶從中國移轉產能的需求。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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