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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台驊控股營運摘要
台驊控股（市：2636）公布 2025 年第三季財務表現，單季營收為 48 億元，季減 15%，主要受全球海運運價回落影響。2025 年前三季累計營收為 160 億元，年減 16%。獲利方面，第三季歸屬母公司業主淨利為 1.7 億元，季減 49%，EPS 為 1.27 元；前三季累計歸母淨利為 7.95 億元，年減 17%，EPS 為 5.81 元。營業利益下降主因是提列呆帳金額增加所致。
展望未來，公司將持續深化全球佈局，特別是在東北亞與東南亞市場，並透過併購韓國 Skymaster 強化空運業務。策略上，公司致力於轉型為具備 AI 應用能力的科技型態公司，並將控股公司定位為「物流產業 ETF」的標竿企業，透過上下游投資與資產活化，穩定提升股東回報。
2. 台驊控股主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司提供海運、空運、中歐鐵路及內貿物流等多式聯運的綜合物流服務。營業據點達 92 個，集團人數 1,923 人，自有車隊 99 台，倉儲面積超過 10 萬平方公尺。
- 產品組合佔比 (2025 前三季):
- 海運: 營收佔比約 63%，仍為最大宗業務。
- 空運: 營收佔比約 26%，業務持續穩定增長，有效支撐公司核心獲利能力。
- 其他 (含中歐鐵路與內貿物流): 營收佔比約 11%。
- 營收來源地區 (2025 前三季):
- 公司全球站點佈局效益顯現，營收來源更趨多元。
- 中國與香港地區佔比雖自 73% 降至 64%，但仍是主要市場。
- 台灣 (佔比 23%)、東南亞 (佔比 11%) 及美國 (佔比 3%) 的營收比重均顯著增加，反映供應鏈移轉趨勢及公司佈局成效。
3. 台驊控股財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q3):
- 營收: 48 億元 (季減 15.38%)
- 毛利: 7.77 億元 (季減 11.79%)
- 營業淨利: 1.18 億元 (季減 39.54%)
- 歸屬母公司業主淨利: 1.7 億元 (季減 49.78%)
- EPS: 1.27 元
- 累計財務數據 (2025 前三季):
- 營收: 160 億元 (年減 16.08%)
- 毛利: 25.8 億元 (年減 11.20%)
- 營業淨利: 5.73 億元 (年減 36.41%)
- 歸屬母公司業主淨利: 7.95 億元 (年減 17.23%)
- EPS: 5.81 元
- 獲利能力分析:
- 毛利率: 2025Q3 毛利率為 16.19%，較上季及去年同期均有提升，主因是倉儲成本有效下降及客戶結構優化。
- 營業淨利: 較去年同期顯著下滑，主要原因是提列呆帳金額增加。
- 同業比較:
- EPS: 自 2021 年起，連續四年表現優於同業 (中菲行、捷迅)。2025 年前三季 EPS 5.81 元，亦領先已公布財報的同業。
- 每股淨值與殖利率: 每股淨值與過去四年的現金殖利率，均高於同業水準，但股價淨值比 (PB) 明顯偏低。
4. 台驊控股市場與產品發展動態
- 海運事業部:
- 市場動態: 第三季受中國出口疲軟、歐美需求低迷影響，營收年減 18.64%。航商為支撐運價，持續採取控艙、減班策略，9 月至 11 月均維持較高的減班率。
- 展望: 根據 Drewry 預測，在航商彈性調整運力的情況下，第四季運價有望溫和反彈。
- 空運事業部:
- 市場動態: 第三季營收表現持平。台灣市場因 AI 伺服器與半導體設備出口暢旺，出口年增 33.8%。中國市場貨量約 6-7 成來自跨境電商。東南亞市場空運量年增 25-35%，動能強勁。
- 策略發展: 第四季併購韓國 Skymaster，該公司專精於半導體與航太產業產品運輸，預期將對今明兩年的空運營收帶來顯著增長。
- 中歐鐵路事業部:
- 市場動態: 第三季營收年減 31.45%。受歐洲終端需求疲弱、通膨及俄烏戰爭影響，部分班列改道中亞，導致成本與時效增加。
- 挑戰: 在海運運價走低的情況下，鐵路成本偏高，部分客戶轉向海運，今年旺季效應明顯不足。
- 內貿物流事業部:
- 市場動態: 第三季為調整期，營收年減 22.88%。傳統工業品運輸量縮減，但電商、快銷品及倉配一體化服務需求明顯上升。
- 趨勢: 市場正逐步導入低碳運輸與智能倉儲系統。公司將擴大電動卡車運力，並整合 WMS+TMS 系統，強化 AI 排程與即時監控能力。
5. 台驊控股營運策略與未來發展
- 全球營運佈局:
- 中國: 維持完整的海陸空多式聯運網絡，仍是全球供應鏈不可替代的核心。
- 歐美: 透過長期合作的代理網絡確保服務品質，並尋求併購與合資機會。
- 東北亞與東南亞: 因應供應鏈分散趨勢，持續深化佈局。已在日本、韓國擴大據點，並完成東南亞主要國家的據點建置，形成完整的跨境物流網絡。
- 新興市場: 未來將根據客戶需求，拓展印度等新興市場。
- 兩大核心策略:
- 資金與資產策略: 目標將控股公司打造成「物流產業 ETF」標竿，透過聚焦物流上下游產業的策略性投資與併購，活化資產並提升整體投資報酬。
- 智慧科技與 AI 創新: 推動公司數位轉型，導入自動化技術以精簡人力成本、提升效率。目標是將傳統物流企業轉型為具備 AI 應用與智慧決策能力的科技型態公司。
6. 台驊控股展望與指引
- 第四季展望:
- 海運: 航商持續縮艙減班，運價有望維持溫和反彈。
- 空運: 進入傳統旺季，加上電商節慶啟動，高價值貨物與電商貨需求回升，運價預期穩中偏強。東南亞市場仍是主要成長動能。
- 中歐鐵路: 仍受地緣政治與歐洲需求疲弱影響，市場維持低檔。
- 內貿物流: 隨內需改善與庫存去化，倉儲利用率有望提升，營運將逐步回穩。
- 整體機會與風險:
- 機會: 併購韓國 Skymaster 帶來空運新動能、東南亞市場持續高成長、AI 相關產品及跨境電商需求強勁。
- 風險: 俄烏戰爭與歐盟制裁等地緣政治不確定性、歐洲消費市場疲弱、海運運價波動。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
