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1. 聯發科營運摘要
聯發科 (2454) 於 2025 年第四季受惠於旗艦級手機系統單晶片 (SoC) 天璣 9500 (Dimensity 9500) 成功放量，帶動單季營收季增 5.7%，達到新台幣 1,502 億元。2025 全年度營收創下歷史新高，達新台幣 5,960 億元，年增 12.3%。
展望 2026 年第一季，公司預期營收將介于新台幣 1,412 億至 1,502 億元之間，與前一季相比約為持平至下滑 6%。毛利率指引中位數為 46% (正負 1.5 個百分點)，營業費用率則預估為 31% (正負 2 個百分點)。公司表示，目前第一季的營運進展符合預期。
2. 聯發科主要業務與產品組合
聯發科將營收分為三大業務群，2025 年第四季的營收佔比分別為：
- 手機業務 (Mobile Phone)：佔總營收 59%。此業務為公司的核心，受惠於天璣 9000 系列晶片，持續在全球旗艦市場中擴大市佔率。然而，2026 年面臨記憶體成本上漲的挑戰，可能對整體出貨量造成壓力，客戶傾向將產品組合轉向高階市場以轉嫁成本。
- 智慧終端平台 (Smart Edge Platforms)：佔總營收 37%。此業務組合多元，包含網通、電視、車用、運算及物聯網等。公司預期，即使排除客製化晶片 (ASIC) 的新營收貢獻，此業務的核心部分在 2026 年仍將持續成長，主要動能來自於全球電信運營商、一線消費電子品牌、車用客戶及運算業務的市佔率提升。
- 電源管理晶片 (Power IC)：佔總營收 5%。此業務與消費性電子（如手機、PC）連動較高，面臨與手機業務類似的挑戰。不過，在資料中心和車用等新領域的解決方案將持續帶來成長動能與市佔率提升。
3. 聯發科財務表現
根據法說會簡報，聯發科 2025 年第四季及全年財務表現如下：
- 2025 年第四季營運成果：
- 合併營收：新台幣 1,502 億元，季增 5.7%，年增 8.8%。
- 合併毛利率：46.1%，較前一季的 46.5% 略為下滑。
- 合併營業利益率：14.5%，較前一季的 15.6% 下滑。
- 合併稅後純益：新台幣 231 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 14.39 元。
- 2025 全年度營運成果：
- 合併營收：新台幣 5,960 億元，年增 12.3%，創下歷史新高。
- 合併毛利率：47.5%。
- 合併營業利益率：17.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 66.16 元。
- 營運驅動與挑戰：第四季營收成長主要由旗艦手機晶片天璣 9500 驅動。展望未來，記憶體成本上升是手機業務的主要挑戰，而客製化晶片 (ASIC)、車用電子及運算領域的拓展則是關鍵成長動能。
4. 聯發科市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：公司強調在 AI 時代的技術領導地位，機會橫跨邊緣運算 (Edge AI) 與雲端資料中心。聯發科每年驅動超過 20 億台裝置，在低功耗處理器、多媒體及連網技術方面具備深厚基礎，使其在邊緣 AI 領域佔據有利位置。
- 關鍵產品與業務進展：
- 客製化晶片 (ASIC)：為公司未來重要的成長引擎，目前正為客戶量產做準備。公司重申 2026 年營收目標超過 10 億美元，並預期 2027 年將成長至數十億美元。後續專案若進展順利，預計將於 2028 年開始貢獻營收。
- 車用電子：座艙 (Cockpit) 解決方案獲得良好市場反應，尤其在中國車廠客戶方面已取得穩健的設計導入 (Design-win)，預計多個專案將於 2026 年進入量產。此外，與 Denso 合作的先進駕駛輔助系統 (ADAS) ASIC 晶片也為車用業務增添動能。
- 運算業務：與 NVIDIA 合作開發的 Jetson 晶片，應用於其 AI 超級電腦 DGX Spark，將在 2026 年全年持續出貨，為公司帶來新的營收貢獻。
- 全球市場拓展：隨著中國手機客戶積極拓展海外市場，聯發科的天璣 9000 系列旗艦晶片也隨之進入東南亞、印度乃至歐洲等市場，有助於擴大全球旗艦手機市場的市佔率。
5. 聯發科營運策略與未來發展
- 長期計畫：聯發科的長期策略專注於掌握 AI 時代的龐大商機，持續投資於車用電子、運算及客製化晶片 (ASIC) 等高成長領域，以實現業務多元化。
- 競爭優勢：
- 技術領導力：擁有低功耗處理器、多媒體、連網等關鍵技術，並能整合這些技術以提供高效能解決方案。
- 供應鏈管理：具備協助客戶與供應商緊密合作以確保產能的能力，此為在 ASIC 等先進製程需求強勁的領域中，一項重要的附加價值。
- 廣泛的生態系：每年超過 20 億台裝置採用聯發科晶片，建立起強大的市場地位與生態系統。
- 風險與應對：公司明確指出手機市場的記憶體成本上漲為短期主要風險。對此，聯發科將與客戶緊密合作，客戶端也透過調整產品組合、專注於更能轉嫁成本的高階機種來應對此挑戰。
6. 聯發科展望與指引
- 2026 年第一季財務預測：
- 營收：預計介於新台幣 1,412 億至 1,502 億元之間 (以美元兌新台幣 1:31.2 假設)。
- 毛利率：預計為 46% ± 1.5%。
- 營業費用率：預計為 31% ± 2%。
- 未來成長動能與展望：
- ASIC 業務：2026 年營收目標超過 10 億美元，2027 年目標為數十億美元。公司表示 2026 年的產能已確保，並持續為 2027 年爭取更多產能以滿足強勁的客戶需求。
- 智慧終端平台：核心業務在 2026 年將持續成長，主要來自車用、網通及運算等領域的市佔率提升。
- 手機業務：雖然短期面臨記憶體成本壓力，但憑藉強大的產品組合與在旗艦市場的領導地位，中長期結構性機會依然穩固。
7. 聯發科 Q&A 重點
Q1: 關於手機業務，尤其是在旗艦市場，是否有進一步獲取市佔率的機會？
A1: 是的。過去幾年我們主要在中國市場取得市佔率。現在觀察到許多中國客戶正尋求海外成長，將搭載我們天璣 9000 系列 SoC 的產品帶到中國以外的地區，包括東南亞、印度甚至歐洲。這為我們打開了更大的市場，相信能藉此在全球旗艦手機市場中獲得更多份額。不過，記憶體成本仍是客戶關注的重點，他們會透過調整零售價格來應對，但我們認為智慧型手機的基本需求依然存在。
Q2: 市場對於 ASIC 業務的產能確保感到擔憂，公司如何確保產能？未來的展望如何？
A2: 供應確實緊張。協助客戶確保產能是我們的附加價值之一。針對 2026 年超過 10 億美元的營收目標，我們已經確保了足夠的產能。對於 2027 年，現有產能已能支持非常強勁的成長，但因客戶需求旺盛，我們仍持續與客戶及供應鏈合作，希望能爭取更多產能。
Q3: 除了 ASIC 和手機業務，公司在其他領域是否看到新的潛在機會？
A3: 當然有。我們在多個領域進行投資。車用電子是其中之一，我們的座艙解決方案獲得良好進展，特別是與中國車廠合作的案子，許多將於今年進入量產。與 Denso 合作的 ADAS 晶片也增添了成長動能。另一個領域是運算，我們與 NVIDIA 合作的 Jetson 晶片將在今年全年出貨，帶來新的營收。我們相信在 AI 時代，運算領域會有更多機會值得探索。
Q4: 是否有其他想對投資人強調的重點？
A4: 我想重申，聯發科在 AI 時代擁有非常強大的技術。在邊緣端，我們每年驅動超過 20 億台裝置，擁有低功耗處理器、多媒體、連網等所有關鍵技術，地位穩固。在資料中心，我們也有能力協助客戶打造高效的解決方案。同時，我們擁有連接邊緣與雲端的關鍵連網技術。因此，我們相信 AI 時代將為聯發科帶來大量絕佳的發展機會。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
