【關鍵報告】鎖定車用商機？分析新唐併購案的背後效益

研究團隊從新唐（市：4919） 在 2020 年成功併購松下半導體後，便持續追蹤公司動態（可參考 <新唐> 系列報告），也提到需要持續關注納入新唐日本後綜效如何。新唐的營收在 2021 年全球 MCU 漲價的推動下創下新高，股價也從 45 元漲到最高 175 元，累計漲幅超過  280%。但在預期缺貨問題將逐步緩解下，要如何看待新唐未來的成長空間？看完這篇文章，你將了解以下幾件事情：

1. 新唐公司簡介
2. 新唐股本和市值快速增加，市場評價逐漸躋身車用 MCU 廠商層級
3. NTCJ 業務未來的成長潛力及加入新唐後的整合綜效

公司簡介

新唐成立於 2008 年 4 月，前身為華邦電（市：2344）的邏輯 IC 部門。公司業務以 IC 設計及晶圓代工為主，其中 IC 設計產品包含 MCU、音頻 IC 及雲端運算 IC 等。2020 年營收占比為 IC 設計 87%、晶圓代工 10％，且極大部分營收集中在亞洲地區（達 98%）。

新唐於 2020/9 月和日本松下電器（TYO: 6752）完成交易，以現金 2.5 億美元收購其旗下松下半導體（Panasonic Semiconductor Solutions，以下稱 PSCS）並改名為新唐日本（Nuvoton Technology Corporation Japan，以下稱 NTCJ）。

公司原先產品銷售組合有高達近 80% 為 MCU，且以 PC 為主的消費性應用占比就高達 40% 以上，其餘則為物聯網和工業控制市場等。

但在納入 NTCJ 的業務後，新唐增加了包含影像感測器（CIS）、車用 MCU、電池監控 IC（BMIC）、MOSFET、射頻晶片（RF） 等車用、通訊相關產品線，使公司的營收結構中車用及工業用的占比從原先的 24% 擴增至 39%；通訊占比更從僅僅 2% 大幅增加至 22%，使其產品結構更加多元。

Source：新唐法說

Source：新唐法說

此外，原先市場擔心 PSCS 的虧損會影響新唐發展（詳細內容可參考<新唐出手！收購連年虧損的 Panasonic 半導體背後> 富果研究報告），雖然公司在 2020Q3 開始認列 NTCJ 後 EP