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記憶體大廠 美光(NASDAQ:MU) 於 2024/6/26 召開 FY2024Q3(2024/3~5 月)法說會,受惠於 AI 需求增加,營收、獲利都明顯成長,並表示 HBM 產能到 2025 年前皆已售完。然而股價自財報公布後卻下跌約 7%,以下為美光財報解析:

 

富果觀點

1.FY2024Q3 受惠記憶體報價上漲獲利明顯增加,預計 DRAM、NAND Flash 下半年報價將持續上漲

2.AI 手機、PC 將帶來新換機潮,且單機 DRAM 搭載量將有 50~100% 的增加

3.三大原廠積極擴產 HBM 並陸續停產利基型 DRAM,台灣記憶體廠有望受惠於轉單效益

4.預計 FY2024Q4(2024/6~8) 營運受惠 AI 持續成長,並將加大 FY2025 年的資本支出

 

一、財務狀況

FY2024Q3 受惠記憶體報價上漲獲利明顯增加,預計 DRAM、NAND Flash 下半年報價將持續上漲

美光 FY2024Q3(2024/3~5) 營收 68.1 億美元(以下同),QoQ+16.9%、YoY+81.6%,高於財測區間 64.0~68.0 億元;毛利率 28.1%,QoQ+10.1ppts、YoY-22.6ppts,主要受惠 DRAM、NAND Flash 價格上漲;Non GAAP EPS 0.62 元,整體營運優於財測,並轉虧為盈。其中,公司本季和 AI 資料中心相關的營收(包括 HBM、SSD、DIMMs)成長達 50%。

分拆業務來看, DRAM 佔營收 69%、NAND Flash 30%。其中 DRAM 營收 46.9 億元,QoQ+12.8%、YoY+75.6%,位元出貨量 QoQ-4~6%、ASP QoQ+20%;NAND Flash 營收 20.7 億元, QoQ+31.8%、YoY+103.8%,位元出貨量 QoQ+7~9%、ASP QoQ+20%。

Source:富果研究部

展望 2024 下半年,預估 DRAM 位元需求 YoY+14~16%、長期 CAGR+14~16%;NAND Flash YoY+14~16%、長期 CAGR 從 +21~23% 下修到 +17~19%。

 DRAM 供給方面,目前三大原廠皆將產能優先調撥到 HBM,並且在 DDR 部分未增加新產能,預估下半年整體產業將供不應求。而 NAND Flash 雖三星、威騰、鎧俠等原廠停止減產,然而目前仍未有大幅擴產計畫,預計今年亦將維持供需平衡。

根據 TrendForce 預估, 2024Q3 的 DRAM、NAND Flash 報價將有 5~10% 的季成長,產業進入上行循環。

Source: Morgan Stanley、富果研究部、TrendForce

註:以下年份若未有 FY 標誌,則皆為正常時間

二、營運狀況

AI 手機、PC 將帶來新換機潮,且單機 DRAM 搭載量將有 50~100% 的增加

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Author

CFA / 富果資深投資分析師 / 凱德資本投資經理
台、政、清、交等各校課程講師
台大財金系畢業 / FB:Min 的投資說書小棧/ IG:投資人 Min
持有高級證券商業務員、投信投顧業務員證照
堅信價值投資,並從產業及財報分析出投資機會
一個愛投資同時熱愛歷史的自我實現者