富果觀點
- 鈺齊創辦人經驗豐富,藉由差異化策略,成功帶領鈺齊拓展戶外機能鞋市場,避開利基型的運動鞋市場競爭
- 戶外機能鞋在中國等新興亞洲國家經濟成長帶動下,未來 3~5 年預計以 10% 的 CAGR 持續成長
- 參考運動鞋、紡織及鈺齊下游客戶之營運展望,判斷產業將於 2023Q3 落底,2023Q4 回溫
- 傳統運動鞋品牌加大推出 GORE-TEX 等機能布料的鞋款,將增加機能鞋之總市場規模,鈺齊因代工經驗豐富,可望受惠此趨勢
- 公司未來 2~3 年於東南亞將有近 60% 新產能開出,帶動整體營運成長。(文末附財測及估值)
鈺齊公司簡介
鈺齊–KY(市:9802) 成立於 1995 年, 由曾在豐泰任職的林文智及其妻子廖芳祝創立。與競爭對手寶成(市:9904)、豐泰(市:9910)專供運動鞋不同,公司生產少量多樣、高單價的戶外功能鞋,且為國內唯二通過 GORE-TEX 認證之製鞋廠。
公司客戶超 50 家國際知名品牌,前三大客戶包括 VFC 集團 ( The North Face、Timberland、Vans 等 )、WWW 集團、和 Deckers 集團,營收佔比約 30%。其餘客戶則包括 Columbia、Nike、Under Armour、Puma 等品牌。
公司營收有約 85%~90% 為戶外鞋,10%~15% 為運動鞋,戶外鞋包括了雪靴、登山鞋、休閒鞋、自行車鞋、越野跑鞋、工作鞋等各式鞋款,相較一般運動鞋,戶外機能鞋的特點為少量多樣,但單價也較高。因主要客群是以特定運動者為主,因此市場規模也遠小於運動鞋。
Source:鈺齊法說會
鈺齊創辦人經驗豐富,藉由差異化策略,成功帶領鈺齊拓展戶外機能鞋市場,避開利基型的運動鞋市場競爭
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