【台灣大法說會重點內容備忘錄】2025Q3 營運與財務表現 20251125

1. 台灣大營運摘要

三大成長引擎穩健增長：2025Q3，台灣大（市：3045）三大核心業務—行動服務、家用寬頻、新科技事業的營收均呈現穩健增長。其中，行動服務營收創下 2025 年度單季新高。
獲利表現：獲利主要由電信業務帶動，電信 EBITDA 年增 5%。合併稅後淨利年減 13%，主因為 2024 年同期認列一筆一次性投資收益。若排除此因素，調整後稅後淨利年增 3%。
用戶指標：智慧型手機 ARPU 穩定提升，5G 滲透率持續攀升。受惠於市場競爭趨於穩定，用戶流失率顯著下降，月租用戶的月退租率降至 0.6% 的新低。
財務狀況：公司維持健康的現金流與嚴謹的資本結構管理。2025 前三季自由現金流量達 148 億元，年增 7%。總負債金額年減 60 億元。

ARPU 與 5G 滲透率：2025Q3 智慧型手機 ARPU（每用戶平均收入）達到 678 元，年增 2%。5G 滲透率從去年同期的 39% 提升至 43%，5G 營收佔行動服務營收比例也從 63% 增長至 67%。
獨門方案成效顯著：透過「好速成雙」等方案，成功綑綁行動服務與家用寬頻或 OTT 等服務，有效提升用戶黏著度與 ARPU。申辦「好速成雙」用戶的起跳資費（799 元）高於平均 ARPU，其中超過七成用戶選擇 999 元以上方案，續約時更有六成用戶選擇更高資費，升售（upsell）效果顯著。
市場穩定與續約升轉：電信市場整合後競爭趨緩，公司減少通路佣金並調整行銷策略，NP（號碼可攜）移出總數年減近 20%。4G 用戶升轉至 5G 的月租費平均升幅高達 49%，整體用戶續約後月租費平均升幅為 7%。

高速寬頻用戶增長：受惠於「好速成雙」方案及市場對高速上網的需求，申辦 300Mbps 以上速率的用戶數年增 29%，增速約為市場領導者的兩倍。
擴大服務覆蓋範圍：透過與其他有線電視業者（如中嘉寬頻）合作，將全台寬頻服務可供裝家戶比例從 85% 提升至 87%，克服了自有有線電視服務區僅佔 11% 的限制，為業務持續增長提供動能。
營收表現：2025Q3 家用寬頻營收年增 4%，有效抵銷了有線電視業務下滑的壓力。

多元業務共同成長：2025Q3 整體營收年增 11%，主要由 DCB（電信帳單代收）與平台電商業務帶動，兩者均有雙位數年增長。
平台電商：協助品牌經營電商通路，透過增加行銷通路與簽約品牌，其 GMV（商品交易總額）在 2025Q3 季增約 7%。
虛擬資產交易所：2025 年 5 月推出的「台灣大虛擬資產交易所」，主打安全合規，2025Q3 註冊用戶數季增 60%。未來規劃增加穩定幣交易、定期定額功能，並將開放給非台灣大用戶使用。

營運調整期：momo 目前處於營運調整期，面臨實體消費復甦及外籍電商的競爭壓力。公司正積極發展 3P（momo 點點賺）第三方賣家平台與 RMN（零售媒體網路）廣告業務。
財務影響：由於前期投入資源發展 3P 業務，營收與 EBITDA 呈現年減。然而，3P 與 RMN 業務因採認列佣金模式，有助於提升商品毛利率，使整體毛利較去年同期上升。目前這兩項新業務合計已接近損平。

關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 合併營業利益：年增 4%，其中電信業務的營業利益年增 15%，主要受惠於網路整併效益及業務穩定增長。
- 調整後稅後淨利：若排除 2024 年同期的一次性投資收益，2025 前三季稅後淨利年增 6%。
- 自由現金流量：達到 148 億元，年增 7%。2025Q3 單季自由現金流量更實現約 50% 的年增長。
- 淨負債佔 EBITDA 比：下降至約 1.9 倍。
- 股東權益報酬率 (ROE)：穩定維持在 15% 左右。
業務別貢獻 (2025Q3)：
- 電信業務：貢獻 46% 的合併營收，但佔合併 EBITDA 的 83%，顯示其高獲利能力。
- momo：貢獻 53% 的合併營收，但僅佔合併 EBITDA 的 12%，對集團整體淨利的影響相對有限。
資本支出與負債：資本支出較去年同期降低。公司透過嚴謹的資本分配與健康的營運現金流，使總負債較去年同期減少 60 億元。

市場趨勢：電信市場在產業整合後趨於穩定，價格競爭減緩，有利於業者專注於價值提升與服務創新。
產品發展：持續以「獨門方案」綑綁多元服務，滿足消費者在通訊以外的需求，成功創造差異化並提升用戶價值。
合作夥伴關係：積極與有線電視同業合作，擴大寬頻服務的市場覆蓋率。此外，與 Vantage 合作的 AIDC 資料中心已於 2025Q3 開始營運，象徵公司在 B2B 基礎設施領域的佈局。
新興機會：推出虛擬資產交易所，切入新興金融科技領域，利用電信業的品牌信任度與用戶基礎，探索新的增長曲線。

長期計畫：核心策略為透過 5G 升轉與獨門方案持續優化電信業務的 ARPU 與獲利能力。同時，在家用寬頻、新科技事業及 B2B 企業服務等領域尋求多元化增長。
競爭優勢：擁有穩固的電信基礎、廣大的用戶群，並能有效整合集團內資源（如 momo），推出具吸引力的綑綁式服務。在市場穩定後，低用戶流失率成為重要的競爭護城河。
風險與應對：有線電視業務面臨壓力，但公司透過高速寬頻業務的強勁增長來彌補。momo 的短期挑戰則透過發展高毛利的 3P 平台與廣告業務來調整結構，以應對市場變化。

簡報中未提供具體的未來一季或年度的財務預測數據。然而，從管理層的說明中可歸納出以下展望：
- 電信業務：預期將維持穩健的增長動能，持續受惠於 5G 滲透率提升、ARPU 穩定增長以及成本控制效益。
- 家用寬頻：透過擴大覆蓋範圍與具競爭力的價格方案，預期將繼續成為重要的增長驅動力。
- 新科技事業：各項新業務如平台電商、虛擬資產交易所等處於高速成長階段，未來發展潛力值得關注。
- momo：短期內仍處於調整期，但長期來看，3P 平台與 RMN 廣告業務的發展有助於優化其獲利結構。

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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