【法說會備忘錄】聯詠 20250507

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

聯詠科技 2025 年第一季營運表現優於傳統季節性水準，主要受惠於中國大陸的「舊換新」補貼政策、以及因應關稅議題的提前拉貨效應，帶動消費性電子產品需求增加。公司第一季合併營收達新台幣 271.2 億元，季增 7.35%，年增 11.02%，達到財測高標。毛利率為 39.76%，主要因成本控管得宜，季增 0.25 個百分點，亦達財測高標。稅後淨利為 52.6 億元，每股盈餘 (EPS) 為 8.65 元。

展望 2025 年第二季，公司預期中國補貼及關稅提前拉貨的效應將趨緩，並密切關注關稅政策後續發展。公司提供以新台幣及美元計價的雙軌財測，預估合併營收將介於新台幣 265 億至 277 億元之間；毛利率預計為 37% 至 40%；營業利益率則預計介於 18.5% 至 21.5% 之間。

公司董事會已決議 2024 年度盈餘分配，擬配發現金股利每股 28 元，配發率達 83.76%。

2. 主要業務與產品組合

聯詠科技為全球領先的顯示驅動晶片及系統單晶片 (SoC) 供應商，在全球顯示相關晶片市場中排名第一，並為台灣第三大 IC 設計公司。

• 2025Q1 產品營收比重：
  • 中小型尺寸驅動 IC：佔營收 40%。
  • 系統單晶片 (SoC)：佔營收 37%。
  • 大尺寸驅動 IC：佔營收 23%。
• 各產品線第二季展望：
  • 中小型尺寸驅動 IC：營收預期將優於第一季，主要受惠於手機 OLED 驅動 IC 及平板 TDDI 出貨增加，車用產品則持平。
  • SoC：業績預期持續增長，主要動能來自電競螢幕 (Gaming Monitor) 及智慧影像辨識 (Smart Image) 產品的需求。
  • 大尺寸驅動 IC：營收預期將較第一季減少。

3. 財務表現

• 2025Q1 關鍵財務指標：
  • 合併營收：新台幣 271.2 億元，季增 7.35%，年增 11.02%。
  • 毛利率：39.76%，季增 0.25 個百分點，主要因成本控管得宜，抵銷了客戶年度議價的影響。
  • 營業利益率：21.00%，季增 1.54 個百分點。
  • 稅後淨利：新台幣 52.6 億元，季增 9.63%，年增 7.56%。
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 8.65 元。
• 財務結構與其他指標：
  • 庫存：第一季季末庫存金額為 96 億元，平均銷貨天數為 60 天，較前一季減少 1 天。公司預期第二季庫存金額將增加，但仍維持在健康水位。
  • 業外收支：第一季業外收入為 4.45 億元，主要來自利息收入 2.75 億元及匯兌利益 1.62 億元。
  • 所得稅率：第一季所得稅率為 14.3%，低於全年預估，主因 2023 年產業創新條例核定之研發投資抵減金額高於預期。2025 全年所得稅率預估維持在 16% 左右。

4. 市場與產品發展動態

• 各終端應用 2025Q2 需求趨勢：
  • 電視 (TV)：需求季對季減少。
  • 筆記型電腦 (NB)：需求持平至略減。
  • 平板 (Tablet)：需求季對季增加。
  • 監視器 (Monitor)：需求向上成長。
  • 手機 (Mobile)：需求略增至持平。
  • 車用 (Auto)：需求持平。
• 重點產品發展：
  • 手機 OLED TDDI：客戶新機種已於 4 月底如期發表，並於第二季開始量產出貨。此產品可優化手機結構（減薄或增加電池空間）、降低觸控功耗並節省成本，技術門檻在於抗雜訊的觸控體驗。預期未來將有更多手機機種採用。
  • 平板 TDDI：憑藉優異的技術開發與產品設計，特別是在自主設計的 Easypen（手寫筆）及觸控體驗方面深受客戶肯定，市佔率於近兩年持續上升。
  • 智慧影像 SoC：未來產品開發方向將整合 AI 元素，提升晶片算力，並朝向智慧居家及機器視覺應用發展。目前在國際品牌客戶的拓展反應良好。
  • 車用 DDIC：聚焦於汽車品牌廠的新機種設計導入 (Design-in)，除了歐美車廠外，在中國市場的拓展亦相當順利，預期未來出貨可逐年增加。

5. 營運策略與未來發展

• 客戶與應用拓展：持續拓展客戶群及應用領域是公司的核心經營方針。目前在韓系面板廠與非中系手機客戶的相關專案進展順利且正向。
• 毛利率目標：公司將營收成長與毛利率視為兩大重要經營目標。40% 的毛利率是公司的短期目標，長期希望能持續提升。
• 關稅影響：公司並無直接出貨至美國，間接與美國終端市場相關的營收約佔 17%，主要為筆電、車用及電視相關產品。目前出貨正常，尚未見到客戶有重大改變，也未與客戶就成本分攤進行討論。
• 匯率影響：公司銷貨與進貨成本幾乎 100% 以美元計價，以降低對毛利率的直接衝擊。若新台幣升值 1%，對公司淨利率的影響約為減少 0.2%。

6. 展望與指引

• 2025Q2 財務預測：
  • 合併營收：預計介於新台幣 265 億至 277 億元之間 (約 8.28 億至 8.66 億美元，以 1:32 匯率計算)。
  • 毛利率：預計介於 37% 至 40% 之間。
  • 營業利益率：預計介於 18.5% 至 21.5% 之間。
• 下半年展望：
  • 由於總體經濟變動大，特別是關稅議題尚未定案，目前對下半年的能見度仍較低。

7. Q&A 重點

• Q：請管理層就第二季主要終端應用的需求趨勢分享看法。

  A：以生產基礎來看，電視 (TV) 需求季減；筆電 (NB) 持平至略減；平板 (Tablet) 與監視器 (Monitor) 需求增加；手機 (Mobile) 略增至持平；車用 (Auto) 則持平。

• Q：近期匯率變動較大，對公司整體營運的影響為何？

  A：公司產品銷售與進貨皆以美金報價，以降低對毛利率的影響。新台幣升值會直接影響換算後的台幣營收。短期匯率大幅升值可能因庫存成本匯差影響毛利率，但中長期來看影響不大。

• Q：第二季三大產品線的營收季對季表現預期為何？

  A：以台幣營收比較，中小型尺寸因手機 OLED 及平板 TDDI 出貨增加，營收將優於第一季；SoC 因電競螢幕和智慧影像產品需求不錯，業績可持續增長；大尺寸驅動 IC 則預期季減。

• Q：就公司的終端產品而言，美國市場大概佔比多少？關稅對出貨量或價格有何影響？

  A：公司沒有直接出貨到美國。間接銷往美國終端市場的營收約佔 17%，主要為筆電、車用及電視相關產品。目前出貨正常，未見到客戶有重大改變。

• Q：請更新手機 OLED TDDI 的量產時程、客戶效益、技術門檻及今年出貨目標。

  A：客戶採用此 IC 的新機種已於 4 月底發表，第二季已開始量產出貨。對客戶的效益在於優化手機結構、降低觸控功耗及節省成本，尤其適用於摺疊手機。技術門檻主要在於抗雜訊的觸控體驗。目前觀察到客戶量產順利，預期將有更多機種採用此產品。

• Q：公司在拓展手機 OLED TDDI 客戶方面，於韓系面板與非中系手機客戶的進展如何？

  A：拓展客戶群與應用是公司的經營方針，目前相關專案進展順利且正向。

• Q：除了手機驅動 IC，2025 年 OLED 產品還有其他成長動能嗎？

  A：OLED 目前主要應用在手機，也是聯詠的重心。其他應用如電視、筆電、電競螢幕及車用等，公司皆有對應產品出貨或開發中，但這些市場尚在起步階段，數量相對較小。

• Q：聯詠在平板 TDDI 的市佔率持續增加，主要原因為何？其毛利率與手機產品相比如何？

  A：聯詠的平板 TDDI 在技術開發和產品設計上深受客戶肯定，特別是自主設計的 Easypen（手寫筆）及觸控體驗，因此近兩年市佔率持續上升。

• Q：聯詠在車用驅動 IC 市場維持領先地位，2025 年的佈局為何？

  A：目前聚焦於汽車品牌廠的新機種設計導入 (Design-in)。除了歐美車廠，在中國市場的拓展也相當順利，預期未來出貨可逐年增加。

• Q：公司提到 AI 應用於影像產品，請分享在擴充客戶或毛利率趨勢方面的進展。

  A：將 AI 元素加入影像產品是公司的開發方向，同時會提升晶片算力，朝智慧居家和機器視覺應用發展。除了中國市場，在國際品牌客戶的拓展反應相當不錯，未來發展值得期待。

• Q：第一季毛利率達到財測上緣，主要因素為何？

  A：雖然第一季有客戶的年度議價，但公司透過產品售價調整及材料成本的降低 (cost reduction) 來應對，最終毛利率比去年第四季增加了 0.25 個百分點。

• Q：第二季毛利率指引範圍與第一季相同，是否代表毛利率能維持在第一季的水準？

  A：近期匯率與金價波動較大，較難預測。公司估計 Q2 毛利率會落在 37% 到 40% 之間。

• Q：隨著關稅可能提升，客戶是否已討論成本分攤？

  A：關稅由進口商申報，目前尚未有客戶就此事與我們討論。

• Q：公司三大主要產品線的毛利率高低排序為何？

  A：基本上，SoC 相關產品的毛利率相對較好。

• Q：公司毛利率過去兩年維持在 40% 左右，這是否為未來的參考方向？

  A：營收成長與毛利率是公司經營的兩大重要目標。40% 的毛利率是公司的短期目標，長期希望能再努力提升。

• Q：第一季業外收入金額較前一季低，主要項目為何？

  A：第一季業外收入 4.45 億元，主要是利息收入 2.75 億元及匯兌利益 1.62 億元。

• Q：第一季庫存天數為何？對第二季末庫存的看法？

  A：第一季末平均銷貨天數是 60 天，較去年第四季末減少一天。預估第二季庫存金額將較第一季增加，但仍屬健康水位。

• Q_1：2025 年全年營業費用的年增率幅度預估？第二季營業費用是否會較第一季增加？

  A：2025 年預計營業費用將較 2024 年增加，增幅將視營收變化而定，約為個位數。第二季的營業費用預估會比第一季稍微增加。

• Q：第一季所得稅率僅 14.3%，低於全年指引，原因為何？第二季的指引？

  A：第一季稅率較低，主要是因 2023 年產業創新條例核定之研發投資抵減金額較預期為高。2025 年的全年所得稅率預估仍為 16% 左右。

• Q：對於第三季或下半年的初步看法？

  A：因近期變動較大，特別是關稅議題尚未定案，目前下半年的能見度比較低。

• Q：請說明匯率對營收、成本及獲利的敏感度分析。

  A：銷貨 100% 以美金計價，成本也幾乎 100% 以美金計價。若新台幣升值 1%，對淨利的影響約為減少 0.2%。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。