【法說會備忘錄】潤泰全 20211214

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

潤泰全球 2021 年前三季合併營收為 20.65 億元，歸屬母公司稅後淨利達 141.19 億元，每股盈餘 (EPS) 為 20.4 元，獲利主要來自轉投資南山人壽及潤泰創新之貢獻。

• 核心獲利來源：公司已轉型為控股模式，主要獲利來自權益法認列的轉投資事業。2021 年前三季，認列南山人壽獲利 112 億元 (佔比 76.7%) 及潤泰創新獲利 34 億元 (佔比 23.1%)，為最主要的獲利引擎。
• 重大事項：
  • 處分台灣大潤發股權：於 2021 年 10 月公告處分持有的台灣大潤發 10.7% 股權予全聯，預計可收回資金 13 億元，實現獲利 11 億元。此交易案尚待公平會及投審會核准，資金尚未入帳。
  • 本業營運：零售事業部受到上半年疫情影響，但第三季起因疫情降溫、五倍券及百貨週年慶帶動，業績已回升，力求追平去年水準。
• 未來展望：公司將持續活化土地資產、發展紡織貿易與零售本業，並積極尋找新的投資標的，以確保長期穩健的獲利成長。

2. 主要業務與產品組合

潤泰全球的營運架構以控股模式為主，涵蓋紡織、零售、量販及多元化的轉投資事業。

• 紡織貿易事業：
  • 營運模式：自 2019 年 4 月結束工廠生產後，已成功轉型為紡織貿易及成衣 ODM 公司。利用過去累積的技術、研發人才及設計能力，在台灣接單，並委由台灣、中國及越南的代工廠生產。
  • 主要客戶：與國際知名品牌長期合作，如 POLO RALPH LAUREN、TOMMY HILFIGER、EXPRESS 等。
  • 利基：相較一般貿易商，潤泰全具備布料研發、花版設計及功能性紗線開發能力，可提供客戶一站式服務 (one-stop shop)，鞏固客戶關係。
• 零售事業：
  • 代理品牌：共代理 5 個國際品牌，包括 Nautica、Jeep、Eden Park、LIPSERVICE 及 Whittard，在全台各大百貨、購物中心及街邊店設有 55 個專櫃。
  • 發展：受上半年疫情衝擊，但下半年業績已逐步回穩。未來將強化官網等線上通路，發展宅經濟商機。
• 流通事業 (量販)：
  • 營運現況：雖已出售台灣大潤發公司之股權，但潤泰全球旗下仍以加盟模式經營大潤發中和店 (另潤泰創新經營中崙店)。此店舖的營收與獲利仍全數歸屬於潤泰全球。
  • 2021Q3 累計表現：中和店營業額為 10.1 億元，稅前淨利約 979 萬元。
• 轉投資事業：
  • 壽險事業：透過潤成投控綜合持有南山人壽 26.62% 股權，為公司最主要的獲利來源。
  • 集團事業：持有潤泰創新 25.7%、潤弘精密 9.1%、潤泰精材 4.76% 等關係企業股權。
  • 其他投資：布局生技、文創及環保領域，持有中裕新藥 (4.07%)、台灣浩鼎 (4.22%)、日友環保 (2.07%) 及智崴資訊 (5.63%) 等公司股份。

3. 財務表現

• 2021 年前三季關鍵財務數據：
  • 合併營業收入：20.65 億元
  • 合併營業毛利：6.85 億元
  • 合併營業利益：2,800 萬元
  • 歸屬母公司稅後淨利：141.19 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：20.4 元 (相較 2020 年同期的 11.33 元大幅成長)
• 獲利驅動因素：
  • 主要貢獻：獲利大幅成長主因來自權益法認列的轉投資收益，特別是南山人壽的強勁表現。2021 年前三季認列南山人壽獲利達 112 億元，佔整體獲利 76.7%。
  • 本業狀況：紡織、零售等本業營運貢獻約佔 0.2%。零售與量販事業上半年受疫情影響，營收略有下滑，但第三季後已見復甦。
• 財務比率：
  • 資產報酬率 (ROA)：13% (截至 2021Q3)
  • 權益報酬率 (ROE)：17% (截至 2021Q3)
• 土地資產：
  • 公司持有位於觀音、中壢、新豐、台中、大園等地之工業及商業用地，總面積達 25,742 坪。
  • 這些土地資產多為早期取得，帳列成本極低 (總計 20.67 億元)，具備龐大的潛在開發或處分價值。目前公司暫無急於開發或處分的計畫。

4. 市場與產品發展動態

• 紡織事業轉型：結束生產線後，專注於高附加價值的貿易與設計服務。公司持續投入研發，開發符合市場趨勢的環保紗線及多功能特殊布種，並透過線上展覽等方式接觸國際客戶，維持業務動能。
• 零售通路虛實整合：為因應 COVID-19 帶來的宅經濟趨勢，公司已建立官方網站，未來將結合實體店面與線上銷售，擴大零售業務的涵蓋範圍，期望為業績帶來實質幫助。
• 尋找新投資機會：公司持續尋找新的投資標的以增強長期獲利能力。例如，已投資的厚樸基金 (Hopu Fund)，目前投資金額約 7,000 萬美元，投資報酬率約 16%，表現良好。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  1. 本業深化：持續經營紡織貿易，強化研發與設計能力；零售事業則拓展線上通路，進行虛實整合。
  2. 資產活化：逐步推動閒置土地的變更與活化，例如中壢一廠的變更案，以及將楊梅廠房出租予關係企業潤弘精密，創造穩定租金收入。
  3. 多元投資：以南山人壽與潤泰創新為核心獲利引擎，並透過生技、環保等轉投資組合，尋求長期穩定的股利收入與資本利得。
• 競爭優勢：
  • 穩定的現金流：零售與量販事業提供穩定的日常營運現金流。
  • 強大的獲利引擎：以南山人壽為首的轉投資事業提供強勁的獲利支撐。
  • 潛在價值雄厚：早期取得的低成本土地資產，以及價值高於帳面成本的各項轉投資，構成公司深厚的潛在價值。

6. 展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但就營運展望提出以下看法：

• 短期展望：零售與量販事業在第四季旺季，搭配五倍券效益，業績可望持續回升，目標是達到與去年相當的水準。
• 長期展望：公司的價值體現在三大支柱：穩定的本業現金流、高成長的轉投資獲利，以及具龐大增值潛力的土地資產。未來將持續透過這三大引擎，為股東創造價值。

7. Q&A 重點

• Q1：關於出售台灣大潤發股權，交易金額 115 億元的細節？

  A：媒體報導的 115 億元是全聯收購的總金額，包含法國歐尚及潤泰集團整體的股權。其中，潤泰全球在此次交易中是出售所持有的 10.7% 股權，可收回現金 13 億元。

• Q2：南山人壽的掛牌進度以及明年是否可能配發現金股息？

  A：

  • 掛牌進度：目前沒有明確的時間表。上市需經金管會及保險局核准，主管機關可能仍在觀察南山人壽的系統穩定性與勞資關係等議題。公司正積極朝此方向準備，待主管機關同意後即可送件。公司強調，過去幾年系統問題（境界成就計畫）與勞資對立情況皆已大幅改善。
  • 現金股息：發放股息同樣需要主管機關核准。為因應 2026 年 IFRS 17 的實施，金管會與保險局希望保險公司多保留盈餘（提列特別盈餘公積）以厚實資本。因此，南山人壽目前尚未獲准發放現金股利。
• Q3：南山人壽今年的獲利來源主要是來自股票還是債券的已實現收益？這是否會影響股息發放？

  A：公司表示，南山人壽的獲利主要來自投資方面的收益，但無法提供股票與債券的具體實現比例，此部分由南山人壽的專業團隊全權處理。公司尊重其專業決策，並肯定其為集團帶來了非常好的獲利貢獻。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。