在 <【關鍵報告】首家上市的連鎖快餐：分析「八方雲集」潛力> 報告，提到八方雲集因外送佔比高，在疫情期間逆勢成長，而再來則需關注其美國市場的發展。公司近期召開 2022Q3 法說會，以下為最新觀點整理：
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公司簡介
八方雲集成立於 2000 年，主要經營中式連鎖餐飲品牌，集團主要有「八方雲集」、「梁社漢排骨」、「丹堤咖啡」、「百芳蔬食」。公司目前股本為 6 億元新台幣（以下同），2021 年營收為 59.6 億元，YoY+14.9%。
2022Q3 雖毛利率因通膨而降低，但因營收成長、業外補助，獲利仍創歷史新高
營收為 17.8 億元，YoY+18.2%、QoQ+4.8%；毛利率為 36.6%，YoY+0.5ppts、QoQ-0.7ppts；毛利率較上季微幅下滑主因豬肉、雞肉等原物料成本上漲。若分地區來看，毛利率分別為台灣 35.2% 香港 47.2 %、美國 39.2 %。
EPS 為 2.69 元，YoY+47.8%、QoQ+6.75%（其中獲業外疫情補助 0.24 億元，貢獻 0.4 元 EPS），公司營收、獲利皆創歷史新高。
Source：八方雲集
營收仍以八方雲集為主，但各品牌皆穩健成長
1.八方集團截至 2022/10 月共有 1,325 家門店，維持每年 50~60 間的速度展店。2022Q3 營收佔比為八方雲集 71.9%、梁社漢 24.9%、芳珍蔬食 1.1%、丹堤 2.1%，營運地區則以台灣 78.9% 為主，而美國雖只有一家門店，但因平均客單價為台灣的 5 倍，本季營收佔比已達 2.2%。以下為公司旗下主要品牌現況：
Source：八方雲集
八方雲集：主打水餃、鍋貼等庶民美食，目前共有 1,092 間門店，其中台灣 1,004 家、香港 70 家（含百芳 10 家、八方麵屋 5 家）、美國 1 家、中國 17 間（2022 年初 25 家，預計於 年底全面撤出）。目前以全加盟店為主，且外帶、外送佔比高達 78.6%，客單價約 150 元。未來除美國外，其他店面會注重在店內消費體驗的改裝，並於 2023Q2 導入冷凍調理包販售，增加額外營收。
梁社漢排骨：主打便當類食品，目前共有 183 家門店（2022 年初 154 家），其中 60% 為加盟店。目前外帶、外送佔比達 90.4%，客單價約 200 元。預估 2022 年底拓展至 200 家店，並將於 2023 年進軍香港。
芳珍蔬食：為公司 2021 年於台灣開設的新品牌，主打平價素食，客單價 200~220 元，目前門店數為 12 家，單店日營收 2.5~3 萬元，並預計 2023 年拓展到 40 家店，將是明年擴店重點。
丹提咖啡：為公司於 2020 年收購的平價咖啡品牌，累計 2022 前三季打掉 4,200 萬元虧損，預計 2022Q4 將再認列最後的 800 萬元虧損，將虧損店面關掉，僅留下 15 家獲利的門店（2022 年初為 51 家店）。
進軍美國市場後營運順利，明年持續展店，為公司成長關鍵
進軍美國市場成功與否，是八方雲集未來成長的關鍵。公司 2022/3 月於南加州開出第一家門市，目前進展超出預期，日均營收為 1.4 萬美元、客單價 27 美元（折合台幣約 800~850 元）、毛利率達 50.9%（因租金及原物料成本較低），都遠高於台灣八方門市的日均營收 2.5 萬元新台幣、客單價 150 元新台幣、毛利率 29.1%。
目前美國店單日訂單數可達 550 筆，外帶比率約 64%，且 TA 雖仍為亞洲人，但其他族群光顧的比例也有提高。雖公司並未有特別行銷手段，但 YouTube、部落格上也有越來越多自發分享的影片、食記等，而 Google 評論也大多偏向正面。
Source：Google
公司預計 2022 年底於南加州開第二家門店，2023 年則擴展到 12 家店（每季開 2 家），經營形式包括外帶、街邊店，並以直營店為主。
從目前消費者回饋及公司的擴展規劃來看美國市場進展順利，若再來能證明新門市亦能成功，代表公司正式將 QSR（Quick Service Restaurant，快餐連鎖餐廳） 模式在海外市場實施，且成功模式可被複製到美國其他地區。
參考美國八方單店月營收就可達 40 萬美元（約佔公司營收 2%），未來若持續展店，將是公司重要成長動能，也是公司估值能否被提高到與麥當勞等 QSR 公司水準的關鍵。（公司目前 P/E 20 倍，麥當勞約 25~30 倍）
