近期手機、電腦等消費性電子需求降溫，使相關供應鏈股價有不小跌幅。而下半年最重要的便是 Apple 的 iPhone14 發布，是否能帶動蘋概股業績回溫。蘋果（NASDAQ：APPL）近日發布 2022Q2 財報，以下為最新觀點更新：
1. 2022Q2 財務：營收為 829.6 億美元（以下同，市場預期 828.1 億元），YoY+11.9%、QoQ-14.7%；毛利率為 43.2%（市場預期 42.6%），YoY 持平、QoQ-0.5 ppts；EPS 為 1.2 元（市場預期 1.16 元），YoY-0.11 元、QoQ-0.32 元，整體優於市場預期。
Source：Apple
2. 產品組合：iPhone 49.0%、Mac 8.9%、iPad 8.7%、穿戴式裝置 9.7%、軟體服務 23.6%。
iPhone： 營收 YoY+2.8%、QoQ-14.7%。全球手機 2022Q2 需求降溫，出貨量為 2.95 億台，YoY-9%，而蘋果為 0.47 億台，YoY-5%，衰退幅度小於整體，主因 iPhone13 定位高端，其用戶因收入較高，較未受到通貨膨脹影響。
值得注意的是，從 Andriod 轉換到 iPhone 的用戶創歷史新高，iPhone 新用戶有雙位數的增加，細分來看，主要是中國手機廠的銷量明顯下滑，推測可能和戰爭導致抵華、高通處理器效能翻車有關，蘋果憑藉其完善使用體驗及生態圈，將有機會吸取更多用戶。
Source：TrendForce
Mac：營收 YoY-10.4%、QoQ-29.8%，全球 NB 2022Q2 出貨量為 5,450 萬台，YoY-18.6%，但蘋果 Mac 出貨量為 480 萬台，YoY-22.5%，衰退高於平均主要因 Q2 上海封城影響供應鏈出貨。
不過公司於 6 月發布搭載 M2 晶片的 Macbook Air 及 Pro，每單位功耗效能較 M1 明顯提升，也優於市面上其他 CPU。Macbook 憑藉其自研晶片，已成為換機首選之一，參考公司目前市佔率約 8.8%，後續在存量市場將還有成長空間。
Source：Apple
iPad 營收 YoY-2.0%、QoQ-5.5%，穿戴式裝置 YoY-7.9%、QoQ-8.2%，公司 iPad、Apple Watch、TWS 無線耳機在該產業都佔有超過 25% 市佔率，不過因 ASP 及利潤較低，對營收貢獻相對有限，更大意義是用來完善蘋果生態鏈。
服務營收 YoY+12.1%、QoQ-1.1%，包括 iCloud、Appstore、Apple Music、Apple Pay、Apple care 等。公司硬體無論是手機、電腦或 iPad 都已到產業生命週期的成熟期，因此尚在快速成長且毛利率較高的軟體服務將是最重要的成長動能。
3. 進軍信貸領域：Apple Pay Later 分析
蘋果在今年 6 月發表會上推出 Apple Pay Later 先買後付服務，讓用戶可在 6 週內分 4 期零利率償還，且信用評估、貸款處理皆由蘋果負責，不過因 Apple Pay 須綁定信用卡，因此仍與傳統金融機構合作。此舉代表公司正式切入金流服務、小額信貸領域。
先買後付（BNPL，Buy Now Pay Later）運作模式通常是消費者下單後，BNPL 業者向商家抽一定比例手續費後，先代墊款項給商家，後續再和消費者回收貸款。目前知名 BNPL 公司有美國 Affirm、PayPal、瑞典 Klarna、澳洲 Afterpay 等。根據 Allied Market Research 調查，2020 年全球 BNPL 市場規模約 906.9 億美元，並預估未來十年以 45.7% CAGR 快速成長。
BNPL 特性除了業者可收取貸款利息外，因消費者可以遞延付款，當下的消費衝動就可能更高，根據 SFgate 報導統計，2020 年美國消費者在先買後付服務公司 Affirm 單筆平均消費為 365 美元，遠高於美國整體平均單筆消費的 100 美元。
目前 Apple Pay 用戶數約 5 億人，未來變現潛力大，目前估計公司的貸款金流很可能會透過與供應鏈協商分期來實施，例如給消費者貸款 4 期，對應的成本便也向供應商分四期付，藉由應收帳款和應付帳款中的時間差將資金做再投資。但先買後付也是把雙面刃，若用戶最後倒帳無法償還將對公司金流造成衝擊，因此後續需重點關注其在信用評核、金流處理的策略發展。
4. iPhone 14 相關供應鏈展望：
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