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半導體產業近期雜音不斷,但矽晶圓大廠環球晶(櫃:6488)因長約保護,仍維持強勁營運,公司近日召開 2022Q2 法說會,以下為最新觀點整理:球晶 中美晶 矽晶製造圓 台積電半導體

1.2022Q2 財務:

營收為 175.4 億元新台幣(以下同),YoY+15.3%、QoQ+7.6%;毛利率為 43.6%,YoY+6.9ppts、QoQ+0.4ppts,主要受惠矽晶圓漲價;EPS 為 6.24 元,YoY-2.85 元、QoQ+2.23 元,衰退主因認列 Siltronic 股價下跌損失,累計 2022 上半年 EPS 為 10.25 元,但若扣除 SIitronic 影響(Siltronic 股價 2022 上半年累計跌幅達 50%,環球晶共認列近 80 億元業外損失),EPS 為 26.28 元,YoY+72.1%,創歷史新高。

公司目前持有 Siltronic 13.67% 股份,且無出售計畫,因此每季都需依照股價波動認列業外損益,Siltronic 目前估值 P/E 約 7~9 倍,再下跌的幅度有限,預估下半年若股價反彈,將可回沖業外收益。

Source:環球晶

2.半導體產業現況:

全球經濟受疫情、通膨、戰爭影響,IMF 將 2022 年 GDP 成長預估從 3.6% 下修至 3.2%,2023 年則為 2.9%。而半導體目前雖處下行階段,但據 McKinsey 預估,全球半導體產業產值未來 10 年將 CAGR+7%,其中車用半導體、工業電子、雲端儲存將推動半導體需求成長。

Source:環球晶

3.矽晶圓產業現況:

根據 SEMI 調查,全球將新蓋29座晶圓廠(22 座 12 吋、7 座 8 吋以下),並於 2023~2024年陸續量產,其中 15 座為晶圓代工,4 座為記憶體,將共新增約 1,387 萬片約當 12 吋的年產能,較 2022 年的 1.1 億片增加 12.6%。

原先市場擔憂晶圓製造廠的大舉擴廠將造成產業供過於求,但矽晶圓廠與 Foundry 廠大多有簽LTA,加上半導體設備因戰爭、通膨、原料短缺等原因,交期由疫情時的 12~18 個月延長到 18~30 個月(疫情前為 3~6 個月),使擴廠進度延遲,根據 TrendForece 研究,全球 2023 年晶圓製造產能年增率將由 10% 下降至 8%,緩解供過於求的風險。

而供給端因屬寡佔市場,由日本信越、Sumco、台灣環球晶、德國 Siltronic 把持近 90% 市場,幾家公司雖也有擴廠計畫,但新產能將在 2024 年才投產,且大多有 LTA 保護,另根據日本 Sumco預估, 12 吋晶圓到 2025 年每年仍會有 1,200 萬片供給缺口,產業仍會供不應求。

不過年初 IC 設計廠過多的 Overbooking 使晶圓代工廠對市況判斷過於樂觀,近期半導體需求的降溫,將使晶圓製造廠們重新檢視擴廠的計畫,長遠來看有助於維持產業供需健康。

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Fugle 富果投資研究員 / 台大財金系畢業 / Min 的投資說書小棧版主
台、政、清、交、成大等各校課程講師
私募基金、商業銀行工作經驗
持有高級證券商業務員、投信投顧業務員證照、 通過 CFA Level 2
堅信價值投資,並從產業及財報分析出投資機會
一個愛投資同時熱愛歷史的自我實現者

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