全球電源供應器龍頭台達電（市：2308），近年憑藉自身技術優勢及經驗，成功搭上新能源、電動車等趨勢，研究團隊首次追蹤台達電，並於 2021/4/29 參加公司的 Q1 法說會，整理了一些產業與營運的重點，看完這篇文章，你可以知道以下幾件事：
- 台達電 2021Q1 營運狀況
- 台達電三大業務概況
- 電動車部門未來成長及展望
- 台達電 2021 年展望及投資價值
公司簡介
台達電由鄭崇華先生於 1971 年創立，總部位於臺北內湖，分公司及子公司遍佈全球五大洲，主要以自有品牌 Delta 行銷全球，是全球最大的電源供應器廠商。其營運佔比為電源及零組件 55%，自動化 14%，基礎設施 31%。公司全球所有員工目前約 83,000 人。其下客戶有 Apple、HP、IBM、微軟、SONY、Cisco、特斯拉等知名公司。
Source：公司法說會
營運面
1. 台達電 2021Q1 營收佔比為電源及零組件 60%、自動化 15%、基礎建設 11%。
其中，電源及零組件營收 YoY+42%，主因筆電、伺服器、遊戲機以及電動車等應續用需求強勁，預計未來仍會維持成長。
自動化部門營收 YoY+25%，主要受益於工業自動化需求回溫成長，且公司認為在工業自動化趨勢持續下，部門營收會繼續維持雙位數年成長。而台達電的工業自動化也同樣應用在自己公司，預計對於毛利，每年大概有 0.5~1% 的貢獻，並且也讓公司持續的數位化，以提供將來在產品設計、對市場的反應速度或是整個經營效率能有很大的幫助。
基礎建設營收 YoY+11%，未來在企業需求、美國大基建、電動車等議題影響下，後續資料中心、5G 通訊電源、充電樁仍皆具動能，有望繼續保持成長。
Source：公司法說會
2. 零組件缺貨影響不大：由於台達電在購料與下游的客戶都是長期合約，因此除了急單外，材料或零組件的價格變動或供應問題對整體的影響有限。
3. 根據研調機構 Canalys 預估，2020 年電動車銷售為 310 萬台，佔新車滲透率為 4%；預計滲透率在 2030 年可達 48%，顯示電動車未來十年需求將快速成長。
目前電動車部門營收雖僅佔台達電 5%，且仍在虧損，但在公司本身的技術優勢及持續投資布局下，預計再過 1~2 年就能達到損益兩平。
現在公司認為中國當地的電動車廠商風險還太大，目前客戶還是以歐美的車廠為主，暫時比較少接觸中國車廠。
4. 被動元件(主要為電感)佔台達電總營收約 10% ，主要終端應用產品為汽車電子和手機。汽車電子在電動車強勢成長下需求增加；據 TrendForce 報告，2021 年出貨量預計仍可年成長 9% ，相關被動元件需求還能持續。
面對被動元件需求，旗下主要負責被動元件的子公司乾坤科技，新的台南廠已接近完成，此外，乾坤科技的大陸子公司，吳江華豐電子科技，也同樣加速擴產，以解決產能滿載的情況以及迎面而來強勢的需求。
財務面
1. 台達電 2021Q1 營收為 725 億元新台幣(以下同)，YoY+30%，QoQ-8%；毛利率為 29.8%，YoY+3.3 ppts，QoQ-1.3 ppts。市場需求帶動各個部門營收成長，也讓身為淡季的 Q1 營收季減程度較過往還少；毛利則因產品組合較佳和規模經濟，相比去年同期有顯著的增加。
Source：公司法說會
2. 2021Q1 稅後淨利為 66 億元，YoY+218%，QoQ-11%，EPS 為 2.53 元。稅後淨利增加約 3 倍，主要係因營收和毛利率皆增加。
Source：公司法說會
3. 2021Q1 公司帳上現金約 608.6 億元，2021 預計發放現金股利 5.5 元，發放率約 56.1%，以約 300 元股價計算之殖利率為 1.8%。考量公司為了保留現金因應未來投資及成長，研究團隊認為此股利政策尚屬合理。
結論與成長潛力
預估 2021 年 EPS 為 11 ~ 12 元左右，對應股價 300 元本益比約為 25 ~ 27 倍，處歷史本益比上緣位置，研究團隊認為當前股價應已合理反應其價值，但長遠來看，台達電擁有電源領域深耕數十年的經驗和規模，加上財務狀況穩健和未來的成長潛力，有望受惠電動車和新能源等未來趨勢，長線投資人可持續追蹤。
自我揭露與聲明：
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責任編輯：邱翊雲（合格證券投資分析人員）
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