大家是否有發現身邊原本戴著眼鏡的家人、朋友，某天突然摘掉了眼鏡？隨著醫療科技的進步，越來越多人願意接受近視雷射手術，使產業快速成長。大學光（櫃：3218）在臺灣近視雷射市場擁有近 50% 的市占率，握有產業領先地位。看完這篇報告，你將了解以下幾件事情：
- 大學光公司簡介及股權架構
- 臺灣近視、白內障市場趨勢分析
- 大學光業務現況及未來展望
大學光公司簡介
大學光成立於 1994 年，於 2004 年上櫃。主要業務為眼科（包含一般眼科、角膜塑型片、近視/老花雷射、白內障手術等。）、眼鏡等視光服務，並以大學眼科、大學眼鏡兩品牌於台灣、中國提供服務。
2022Q3 營收占比為醫學服務（大學眼科）79%、光學服務（大學眼鏡） 21%，其中醫學服務主要由技術醫學服務（即各類眼科手術）和醫療耗材組成。隨近年接受雷射手術人數增加，技術醫學服務占比自 2019 年的 31.2% 成長至 2022Q3 的 59.4%，為大學光營收快速成長的主要動能。
Source：大學光、富果研究部
公司目前合計在臺灣有 28 個眼科據點（以授權加盟為主）、中國 11 個眼科據點（集中在華東地區，自有營運 4 個、與醫院合作共建 7 個），2022Q3 營收地區占比為臺灣 75%、中國 25％。
創辦人具眼科醫生背景，產業經驗豐富，股權多集中於創辦人，結構穩定
大學光由現任董事長歐淑芳女士與技術長林丕容先生共同創辦，兩人皆為眼科醫生出身，產業經驗豐富，且於眼科界的多年經驗，也幫助公司在拓展連鎖加盟時具備豐富的專業眼科醫師資源。
Source：大學光、富果研究部
股權方面，創辦人夫妻相關持股達 47.5%（包含女兒持有之 3%），持股比例近十年皆維持在 40% 以上，股權集中穩定。
Source：大學光、富果研究部
隨 3C 產品使用量增加，近視比率將維持高檔、白內障比率持續成長
隨著 3C 產品滲入現代人的生活，人們大量近距離用眼的時數大幅增加，使得相關眼部疾病逐漸成為文明病，其中又以近視和白內障為最常見。
1. 近視
亞洲地區因教育文化（較早開始大量閱讀、學習）、生活型態（較少進行戶外運動等）等因素，使得高近視率成為通病，中、日、韓、新、臺等國均為高近視率國家。根據衛生福利部的調查結果，台灣 18 歲以下近視率高達 80% 以上，全國近視率達 60% 以上，而中國近視率也達 50%，均遠高於 WHO 統計之全球近視率 34%。
且隨著新生人口均成為「數位原住民」，自小近距離用眼機會大為上升，預期未來臺灣、中國近視比率將維持高檔並緩步上升。
2. 白內障
白內障是因水晶體變黃、混濁，導致光線無法完全穿透，進而影響視線、彩度，除了部分因先後天性眼疾、外傷導致外，主因大部分是水晶體的老化衰退，而現代人大量使用的 3C 產品所放出的藍光更會加速水晶體的老化速度。
根據衛福部的統計資料，臺灣白內障就診人數以每年約 4% 的 CAGR 增加，每年平均每 20 位國民就有 1 位有相關就診記錄。雖近兩年受疫情影響，使得民眾對白內障等非急迫性疾病就診意願降低，但近年來白內障患者有年輕化的趨勢，判斷未來罹患白內障的人數將持續增加。
Source：衛生福利部、富果研究部
隨民眾對近視雷射接受度提高，且滲透率仍低，判斷專攻此領域的大學光將直接受惠
目前近視治療方式除了配戴眼鏡、隱形眼鏡外，還有針對青少年早期近視使用散瞳劑、角膜塑型片以及近年興起的近視雷射。其中角膜塑型片及近視雷射雖價格高昂且不在健保給付範圍內，但因為配戴後、手術後不用戴眼鏡，對很多人而言是改變外貌、提升自信的方式之一，同時也可顯著增加生活便利性，即使價格較為高昂仍有許多近視患者願意採用。
Source：富果研究部
其中近視雷射手術近年技術持續成熟（例如乾眼症、角膜強度下降等後遺症的控制），加上媒體、親友的口耳相傳降低了有興趣接受手術的民眾對於副作用的疑慮，手術量自 2018 年約 2 萬例成長至 2021 年約 3 萬多例。
但根據調研機構 Market Scope 和大學光的資料顯示，2021 年臺灣近視雷射手術滲透率（台/每百人）僅 0.1%、中國僅 0.07%，對比北美達 0.23% 以上、滲透率最高的韓國甚至達 0.38% 都有相當大的成長空間。研究部預估，假設臺灣滲透率可於 2030 年達 0.2%，2022~2030 年臺灣近視雷射手術市場規模將以 CAGR+10.2% 成長，擁有近視雷射市占率近 50% 的大學光將直接受惠。（順帶一提，韓國崇尚外貌主義，整形率排名世界第一，再次驗證了許多人將近視雷射看作是改變外表的方式之一）
大學光在 SMILE 術式具高市占率，預期可因其成為市場主流而受益
目前主流的近視雷射術式包含 PRK（以 TransPRK、Smart TransPRK 為主）、LASIK 和 SMILE，其中 SMILE 費用較高（且對角膜厚度要求較高、1,200 度以上近視不適用），但其術後傷口小、恢復期短且後遺症較低，在普遍民眾在意術後狀況更甚所需費用的狀況下，預期 SMILE 市占率將持續增長，成為未來市場主流技術（但其他術式因各自擁有適合群體，也將續存），因 SMILE 手術價格較高，預計隨佔比增加也將帶動大學光的 ASP 成長。
Source：富果研究部
SMILE 技術由德國蔡司所研發，目前全球僅兩間廠商能夠生產相關儀器，而大學光自 2019 年起與德國蔡司原廠合作，目前大學眼科已裝設 9 台 SMILE 儀器（參考 SMILE 官網資料，推算全台有 40% 的 SMILE 儀器都裝設在大學眼科中），2021 年進行的手術量則達全台 50%，預期隨著 SMILE 術式成為市場主流，大學光近視雷射業務能以超過整體市場的速度成長。
Source：SMILE、大學光、富果研究部
白內障目前僅可透過更換人工水晶體治療，手術、耗材需求穩定成長
目前白內障僅能透過更換人工水晶體來治療，主流術式是以手術刀結合超音波（傳統術式，年滿 55 歲健保全額給付）或全雷射（自費手術）的方式移除原有水晶體，接著放入人工水晶體來完成，已是很成熟的手術（成功率高達 95%） 。
人工水晶體（歸類在大學光醫療耗材收入）根據不同的焦點數、能否矯正散光分成多個種類，其中健保目前僅給付最基礎的單焦點（僅能看遠，近距離需搭配老花眼鏡）、無法矯正散光的非球面人工水晶體。隨著中高齡人對近距離用眼需求（3C 產品等）增加，根據健保統計資料，近年來民眾選用自付差額人工水晶體的比率持續上升，自 2013 年的 30.9% 增加至 2020 年的 38.7%。
此外，使用雷射進行手術有術後傷口小、安全性高、減少其餘眼部組織損傷（超音波手術時間較長）等優點，近期願意自費雷射手術的患者比例亦提高（大學光白內障手術雷射占比自 2021 年的 25% 提升至 2022 年的 32%）。在耗材、手術費用 ASP 雙雙成長下，預計也將帶動大學光手術服務營收成長。
大學光透過集團管理據點，較同業有能力引進高端儀器，未來將持續擴增據點
由於雷射手術所需的儀器多樣且價格高昂，目前市場上多數中小型眼科無力引進，資本障礙較高。而大學光透過集團管理底下多家據點，以標準化方式導入軟硬體系統，除了使旗下合作診所形象與品質齊一，更可有效降低儀器導入成本。預期在雷射手術市場大者恆大的狀況下，將持續保有競爭優勢。
