富果觀點
- 台泥受惠淨零碳排趨勢，可藉由獲得政府補助發展綠能，降低風險
- 台泥的和平電廠已於 2023 年 4 月 轉虧為盈，判斷煤價將維持低檔，預期可持續為台泥貢獻獲利
- 雖中國水泥市場受中國營建業寒冬影響，短期受壓，但新增儲能、和平電廠等其他營收與獲利，總體獲利仍可小幅成長
台泥做什麼？台泥公司簡介
台泥（市：1101）為台灣水泥第一大廠，全台市佔率達 40%，與亞泥（市：1102）兩家公司寡占整個水泥市場。然水泥業為高碳排產業，為因應淨零碳排轉型趨勢，台泥逐步從水泥製造，轉型升級為綠色環境工程公司。近期已初見成效，2023 年上半年非水泥的營收占比 30％，且公司預估非水泥業務營收於 2025 年將提升至 50% 左右，顯見電業與綠能是公司未來策略成長方向。
Source：台泥、富果研究部
公司過往營收來源以台灣與中國為主， 2021 年起積極擴展中國以外市場，例如併購歐洲綠能公司 NHOA ，以及與 OYAK 合資持股土耳其水泥廠（持股 40%），主要供應土耳其與葡萄牙市場，藉以提升歐洲市場佔比，降低對中國市場的依賴性。
Source：台泥、富果研究部
受惠淨零碳排趨勢，台泥可藉由獲得政府補助發展綠能，降低風險
台泥近年來積極發展再生能源，因此大幅提升資本支出，投資初期尚未看到成效，影響自由現金流。
Source：台泥、富果研究部
然因綠能為政府積極發展之項目，各國均提升相關補助，舉例而言，台灣政府提供總計 2,078 億元新台幣（以下同）的經費（2030年前），用以投資電網及儲能設備，其他各國亦有類似趨勢。
台泥在台建置完成且已併網之儲能總電池裝置容量，已達全台近 30%，此項優勢會使台泥在申請補助會更為容易，因台灣鼓勵大企業帶領小企業進行減碳規劃，發放補助給予大企業，由此可知，在經費申請上，台泥有優勢可以申請到較多補助。
推出全球專利防火、阻熱及滅火儲能櫃，瞄準儲能市場痛點，為公司帶來穩定營收
台泥於 2021 年收購歐洲儲能公司 NHOA，主要著眼於 NHOA 在先進的電池儲能系統、電動車快充裝置、智慧電網以及氫能，有多項專利技術，可有效提升台泥發展綠能的競爭力。
台泥於 2023 年 …
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