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在為數眾多的投資方式中，存股是許多臺灣投資人十分喜歡的投資方式，因為只要透過累積持股，就能享受配息帶來的被動收入。透過以下文章，我們重新來認識一下存股的核心是什麼？以及該如何挑選合適的存股標的。
投資的目的是什麼：賺取股價價差 vs 追求穩定現金流
買股票其實就是買進公司的部份所有權，並隨公司營運的成長，透過股價上漲、領取股息或股票回購等方式賺取報酬。
不過，在進行投資決策前必須先釐清，此筆投資是希望賺取資本利得（股價上漲），還是穩定的現金股息收入？決定後再選擇適當的標的進行研究。
如果是想賺取資本利得，通常會選擇成長型公司，這類公司因處在高速成長期，因此會將大部分賺來的錢都再投資到研發、擴張中，而投資人期待的是公司未來的獲利成長所帶來的股價上漲。
但如果想賺取股息，就會偏向選擇成熟型公司，這類公司所處的產業大多已經成熟、緩慢成長，公司較不需要再投資，因此會將大部分賺來的錢以股息、回購股票的方式回饋給股東。
只有當我們釐清投資目的後，才不會出現原本設定要賺取價差，但後來因公司成長、股價波動不如預期而套牢，結果說服自己改作存股但股息卻不多的狀況；或是本為了賺取股息收入而存股，卻頻繁因價差而賣出獲利，導致長期持有股數無法增加、股息無法穩定成長的情形。
第二種方法，也就是台灣投資人常說的「存股」，接下來我們就來探討一下存股真正的意義。
存股是為了創造「穩定」的股息收入，殖利率高低僅是其次考量點
存股的核心概念，就是希望藉由每年穩定的股息配發享有穩定的現金流收入，因此關鍵就在於投資的公司能否長期穩定配發股息。
要能穩定配發股息，公司所在的產業必須穩定發展不衰退，且公司本身也要能穩定成長、不易被取代，才不會產生公司每年獲利不穩定，股息忽多忽少的狀況出現。
以臺灣的金融股為例，由於金融業屬特許行業，穩定且有政府保護，除非有重大的金融危機，否則金融業的獲利通常十分穩定，每年穩定配息且股價波動不大，以近十年配息計算，年化殖利率大多達 5% 以上，是為投資人創造「穩定」現金流的好方式之一。（關於金融股存股可參考<投資金融股領股息，你可以不要「傻傻地存」>富果報告）
找好標的後，還需評估投入資金效率，最常用的指標就是長期殖利率，即是透過計算近 5-10 年配發的股息總額除以目前的股價並加以年化，以了解當前股價和過往配息狀況的關係。長期殖利率越高表示平均每年能夠創造的被動收入越多，但永遠不要忘記，能夠長期穩定的創造現金流才是挑選存股標的的第一條金律，我們不應以短期殖利率作為唯一考量，下一段將為讀者詳細介紹。
除此之外，由於台股的機制設計，每當公司除息，當天的股價就會從前一日的收盤價減去配息金額，作為當天的平盤參考價（可參考<如何做除權息計算、掌握除權息交易日>報告）。由於好像賺了股息賠了價差，網路上經常會稱這樣的機制為「左手換右手」，然而從長期投資的角度來看，股價反映的是公司在未來所能產生的所有自由現金流，折現回來的價值（可參考<「目標價」準確嗎？分析常見估值法的應用及盲點>報告），實際上不應因為現金的減少而下滑，因此若公司「價值」不變，股價應回到除權息前的價格，也就是所謂的填息。
因此我們在挑選存股標的時，也可注意公司過往的填息機率（可使用富果研究平台推出之股利政策卡片進行研究），來判斷對該標的股價是否容易回復其價值。
Source：富果股利政策卡片
接下來我們透過往年的台股殖利率統計，來看一下過去幾年高殖利率公司們的後續表現，了解為何不能以短期殖利率作為存股標的唯一考量。
單一年度高殖利率的公司，未來未必能夠維持，應避免落入短期殖利率陷阱當中
以 2018 年台股現金殖利率排行前二十名為例，該年度現金殖利率都達 9% 以上，然而後續三年能夠穩定發放超過 5% 殖利率的公司卻只有 2 間（放寬至其中兩年超過 5% 也僅 7 間）；同樣的，2019 年也只有 7 間公司能夠三年穩定配發（放寬至其中兩年超過 5% 也僅 8 間）。
Source：FinLab API、Yahoo Finance API、富果
以上數據顯示，其中一年的高殖利率未必代表公司的現金流狀況真的好轉，未來幾年都能夠持續穩定的發放高殖利率股息，很多時候都只是公司的一次性獲利（例如變賣廠房、土地），或是特定議題、景氣循環的機會財，意即今年賺完之後不一定還有，如果我們單憑一年的高殖利率就將公司作為存股標的，就容易踏入殖利率陷阱當中。
存股講求的是每年能夠穩定收取股息創造被動收入，因此我們應選擇長期殖利率穩定且高的標的進行存股，透過適當分散投資（即不重押單一產業、單一個股）以穩定整體存股殖利率，否則若遇到該產業下行或公司獲利不預期時，該年股息收入有可能就會銳減。
或是可選擇直接改以買入 ETF 進行存股，能夠以較簡單的方式達成充分的分散投資，且 ETF 會定期透過調整持股協助投資人汰弱留強，使存股的長期殖利率表現相較穩定。常見的高股息 ETF 包括元大高股息（市：0056）、國泰永續高股息（市：00878）等。
除此之外，定期定額存股更能夠協助投資人買在平均價位，減少進場點對績效的影響，因為同樣的現金股利若以較高成本價計算，殖利率就會有所縮水，因此定期定額十分適合存股族進行操作來穩定殖利率。
最後，來看看 2022 年台股現金殖利率排行前二十名的標的有哪些，其中又有哪些公司可能較不適合作為存股標的。
2022 現金殖利率排行有多檔標的受惠漲價抑或一次性獲利
將今年的排行攤開，其中大部分標的都是受惠疫情影響導致供需失衡而漲價，進而帶動營收有較明顯成長的個股（包含航運股、半導體股、橡膠股），抑或是來自一次性的營業外收入獲利的公司（例如順達、燦星網等都有一季高獲利來自營業外收入），僅有部分標的能較穩定的配發高股息。
Source：FinLab API、Yahoo Finance API、富果
回頭檢視前述的存股第一條金律，長期穩定的創造現金流，便能夠發現這種供需狀況帶動的營收成長未必能夠延續，待貨櫃報價、晶圓報價下滑，這些公司的營收狀況可能就會回歸過往水平，遑論依靠一次性獲利的個股。從上圖來看，這些標的的長期殖利率大多小於 5%，不足以為投資人創造穩定現金流，投資人應謹慎選擇。
結論
存股一直以來是臺灣投資人十分喜歡的投資方式，透過累積持股享受配息帶來的被動收入。在存股標的的選擇上我們應以公司體質出發，尋找能夠長期穩定創造現金流的穩健型公司，而不以單一年度的高殖利率為判斷依據，避免陷入殖利率的陷阱當中。
關於金融股存股可參考<投資金融股領股息，你可以不要「傻傻地存」>富果報告，也可以使用富果研究平台推出之股利政策卡片進行存股標的研究。
自我揭露與聲明：
本人/本撰寫相關團體（以下簡稱我）目前有持有本文提到之股票的多方部位，且預計不會在未來 72 小時內增加持股。我與本文所提到的公司沒有商業關係，撰寫本文僅為分享，並無收取任何報酬。本文之資訊僅供分析參考，不保證內容之完整性與正確性，也不構成任何買賣有價證券之要約或宣傳。
責任編輯：邱翊雲（合格證券投資分析人員）
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