記憶體大廠 美光（NASDAQ：MU） 於 2024/6/26 召開 FY2024Q3（2024/3~5 月）法說會，受惠於 AI 需求增加，營收、獲利都明顯成長，並表示 HBM 產能到 2025 年前皆已售完。然而股價自財報公布後卻下跌約 7%，以下為美光財報解析：
富果觀點
1.FY2024Q3 受惠記憶體報價上漲獲利明顯增加，預計 DRAM、NAND Flash 下半年報價將持續上漲
2.AI 手機、PC 將帶來新換機潮，且單機 DRAM 搭載量將有 50~100% 的增加
3.三大原廠積極擴產 HBM 並陸續停產利基型 DRAM，台灣記憶體廠有望受惠於轉單效益
4.預計 FY2024Q4（2024/6~8） 營運受惠 AI 持續成長，並將加大 FY2025 年的資本支出
一、財務狀況
FY2024Q3 受惠記憶體報價上漲獲利明顯增加，預計 DRAM、NAND Flash 下半年報價將持續上漲
美光 FY2024Q3（2024/3~5） 營收 68.1 億美元（以下同），QoQ+16.9%、YoY+81.6%，高於財測區間 64.0~68.0 億元；毛利率 28.1%，QoQ+10.1ppts、YoY-22.6ppts，主要受惠 DRAM、NAND Flash 價格上漲；Non GAAP EPS 0.62 元，整體營運優於財測，並轉虧為盈。其中，公司本季和 AI 資料中心相關的營收（包括 HBM、SSD、DIMMs）成長達 50%。
分拆業務來看， DRAM 佔營收 69%、NAND Flash 30%。其中 DRAM 營收 46.9 億元，QoQ+12.8%、YoY+75.6%，位元出貨量 QoQ-4~6%、ASP QoQ+20%；NAND Flash 營收 20.7 億元， QoQ+31.8%、YoY+103.8%，位元出貨量 QoQ+7~9%、ASP QoQ+20%。
Source：富果研究部
展望 2024 下半年，預估 DRAM 位元需求 YoY+14~16%、長期 CAGR+14~16%；NAND Flash YoY+14~16%、長期 CAGR 從 +21~23% 下修到 +17~19%。
DRAM 供給方面，目前三大原廠皆將產能優先調撥到 HBM，並且在 DDR 部分未增加新產能，預估下半年整體產業將供不應求。而 NAND Flash 雖三星、威騰、鎧俠等原廠停止減產，然而目前仍未有大幅擴產計畫，預計今年亦將維持供需平衡。
根據 TrendForce 預估， 2024Q3 的 DRAM、NAND Flash 報價將有 5~10% 的季成長，產業進入上行循環。
Source： Morgan Stanley、富果研究部、TrendForce
註：以下年份若未有 FY 標誌，則皆為正常時間
二、營運狀況
AI 手機、PC 將帶來新換機潮，且單機 DRAM 搭載量將有 50~100% 的增加
