本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
巨大集團 2022 年前三季營運表現穩健，延續疫情以來自行車市場的熱潮。自有品牌 (OB) 與代工 (OE) 業務營收佔比分別為 65% 與 35%。
- 財務表現：2022 年前三季合併營收達新台幣 710 億元，創下同期新高，稅後每股盈餘 (EPS) 為 15.01 元。公司指出，獲利部分受到匯兌收益的正面影響。
- 市場動態：疫情後，中低階自行車需求趨緩，但中高階運動車款及 E-bike (電動輔助自行車) 的需求依然強勁，尤其在歐美市場。中國市場在城市解封後需求顯著回升。
- 主要挑戰：供應鏈挑戰持續至 2023 年，特別是高階零組件供給依然緊俏，同時面臨全球通膨壓力。
- 未來展望：中長期成長動能清晰，將聚焦於 E-bike、女性市場 (Liv 品牌) 及 高階零組件 (Gear/CADEX 品牌) 三大領域。此外，公司策略將從單純的產品銷售，轉向提供整合性服務，並積極推動 ESG 永續發展。
2. 主要業務與產品組合
巨大集團透過整合創新研發、全球製造、品牌行銷至零售通路的完整價值鏈，奠定其產業龍頭地位。
- 核心業務：業務分為自有品牌 (OB) 與代工 (OE) 兩大板塊。集團擁有全球化的生產佈局，生產基地涵蓋台灣、中國、荷蘭、匈牙利，並已規劃於越南設廠，以彈性應對不同市場需求及關稅因素。
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自有品牌組合：
- GIANT：全球知名度最高的旗艦品牌，為集團核心。
- Liv：全球首個專為女性設計的自行車品牌，由現任董事長 Bonnie 創立。2021 年佔集團營收 8%，目標未來能突破 10%。
- Momentum：主要針對中國市場，定位於都市休閒與潮流風格。
- CADEX：專攻高階零組件市場的品牌，產品包括碳纖輪組、坐墊及新推出的三鐵車架，其高單價與高毛利特性有助於優化產品組合。
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各地區營收佔比 (2022Q3)：
- 歐洲：40% (為最大市場，主要由 E-bike 帶動)
- 北美：20%
- 中國：12%
- 中國非自行車業務：8%
- 日本：7%
- 台灣：4%
- 其他地區：10%
3. 財務表現
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關鍵財務數據：
- 2022 年前三季：合併營收 710 億元，稅後 EPS 為 15.01 元。
- 2021 年全年：合併營收 818 億元，毛利率 24.1%，稅後 EPS 為 15.81 元。
- 2020 年全年：合併營收 700 億元，毛利率 23.1%，稅後 EPS 為 13.19 元。
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成長動能與挑戰：
- 動能：2020 年後疫情帶動全球自行車需求爆發，尤其 E-bike 及中高階車種銷售強勁，是營收與獲利成長的主要動力。中國市場自 2022 年 4 月解封後，銷售成長達 30% 至 40%。
- 挑戰：高階零組件 (如 Shimano、SRAM) 供應持續緊張，影響高階車款出貨。物流不順與全球通膨亦對成本造成壓力。
4. 市場與產品發展動態
- E-bike 技術與市場：E-bike 為集團最重要的成長引擎，尤其在歐洲市場滲透率持續提高。巨大集團發展自有 「GIANT System」 電控系統，馬達與 Yamaha 合作，電池與 Panasonic 合作，強調提供智能、自然且強大的騎乘體驗。E-bike 的應用已延伸至 E-cargo (電動貨運自行車) 等多元生活場景。
- 高階產品策略：透過 CADEX 品牌搶攻高階零組件與售後市場。新推出的三鐵車架定價約 19 萬台幣，顯示其鎖定專業與頂級消費族群的策略，以高單價產品彌補中低階市場需求的趨緩。
- 零售通路整合：推動 O+O (Online + Offline) 策略，消費者可於官網下單，並選擇鄰近的實體店家取貨，由店家提供專業的 fitting 與售後服務，提升消費者體驗。目前在美國與經銷商合作的店點超過 2,000 家。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 服務導向：強化售後維修服務 (特別是 E-bike)，並將「捷安特旅行社」的自行車旅遊模式推廣至海外市場。
- 產品智慧化：將自行車融入 物聯網 (IoT) 應用，例如開發具備定位功能的 「Find My Bike」或偵測踩踏數據的功率計 (Power Meter)。
- 拓展應用場景：開發 室內自行車 (Indoor Cycling) 相關產品與服務，滿足不同天候下的騎乘需求。
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永續發展 (ESG)：
- 提出 「騎向淨好未來 (Cycling for a Better Future)」 的 ESG 策略。
- 倡議成立 「自行車永續聯盟 (BAS)」，與供應鏈夥伴共同推動低碳製造。
- 實施材料改革，優先從包裝材料著手，提升可回收性，並與通路合作提高紙箱回收率。
- 透過舉辦活動促進多元族群 (女性、孩童、銀髮族) 參與自行車運動。
6. 展望與指引
- 需求展望：管理層認為，自行車市場需求是「恢復常態，而非消失」。中低階市場需求放緩，但中高階運動需求及 E-bike 熱潮將持續成為主要成長支撐。
- 成長機會：三大成長動能 E-bike、Liv 女性品牌、Gear 高階零組件 的發展趨勢明確，將持續挹注集團營收與獲利。
- 潛在風險：高階零組件的供應瓶頸預計將持續影響 2023 年 的產銷。下游通路的中低階產品庫存問題雖對公司影響有限，但仍需觀察整體市場去化速度。
7. Q&A 重點
Q1: 目前零件供應狀況以及對明年的展望？哪些零件仍然較為短缺？
A1: 相較於 2020-2021 年，整體供應鏈狀況有所改善。中低階零件的供應已趨於緩解，但高階零組件，例如 Shimano 或 SRAM 的高階變速系統，供給依然非常吃緊。因此，今明兩年中高階車款的銷售表現，仍將取決於高階零件的供應改善情況。
Q2: 關於下游通路庫存去化的問題，情況是否嚴重？是否會影響公司未來的銷售？
A2: 疫情後中低階市場需求放緩，導致市場出現部分庫存堆積。然而，巨大集團的產品組合更專注於中高階市場，因此受到的影響相對較小，庫存壓力不至於非常嚴重。此外，公司會利用集團資源進行調節，例如將部分庫存調撥至需求依然強勁的中國市場，以解決其他地區的庫存問題。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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