本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
豐泰企業 2023 年全年合併營收為 857.67 億元，年減 11%。值得注意的是，全年銷量（雙數）年減 16%，營收降幅小於銷量，主要受惠於產品平均售價 (ASP) 提升及新台幣貶值的正面影響。獲利方面，因訂單減少導致稼動率下滑，對毛利率造成壓力。
展望 2024 年，公司預期主要客戶 Nike 的訂單將微幅增長，但整體市場能見度依然不高，存在變數。營運方面，稼動率已自 2023 年上半年的七成多，回升至目前的八成以上。策略上，公司持續拓展非主要客戶業務，位於印度第三工業區的新廠（新客戶）及越南藍河新廠（Salomon）已於 2023Q4 開始投產，並於 2024Q1 開始出貨。然而，原先為主要客戶規劃的新產能則暫緩執行，將視未來市況再做決定。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司的核心業務為運動鞋的製造與銷售，長期以來為 Nike 的主要代工夥伴，來自 Nike 的業務佔比將近 90%。除了運動鞋外，公司也為 Nike 生產背袋及關鍵零組件空氣袋 (Air soles)。
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產品組合:
- 運動鞋: 為公司最主要的營收來源。
- Nike 空氣袋: 豐泰是 Nike 唯一的空氣袋代工廠，此業務具備較高的自動化程度與技術門檻，貢獻營收約 3-4%，且利潤率優於製鞋業務。
- 新客戶業務: 為分散客戶集中的風險，公司已開始為 Salomon 等品牌代工。新客戶的選擇標準為與 Nike 的主要業務不具直接競爭關係的品牌。
- 生產基地: 產能分佈以越南為最大宗，佔 48%，其次為印度 (29%)、印尼 (14%) 及中國 (9%)。中國廠區產能佔比雖持續下降，但公司並無撤出計畫，僅因其他地區擴產而使佔比相對降低。
3. 財務表現
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關鍵財務指標:
- 2023 全年度 (自結): 合併營收 857.67 億元，年減 11%。歸屬於母公司業主淨利 49.75 億元，每股盈餘 (EPS) 為 5.04 元。
- 2023 前三季: 合併營收 632.32 億元，年減 13%。營業毛利率為 20%，較去年同期的 24% 下滑 4 個百分點。營業利益率為 7%，較去年同期的 12% 下滑 5 個百分點。EPS 為 3.68 元。
- 2024 年 1 月 (自結): 每股稅後盈餘 (EPS) 為 0.65 元。公司說明此為正常稅率水平下的表現，相較之下，2023Q1 因有中國移轉訂價案件的一次性所得稅利益約 2 億多元，墊高了比較基期。
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獲利驅動與挑戰:
- 2023 年獲利面臨的主要挑戰是稼動率下滑。由於訂單未能滿足產能，但公司選擇保留有經驗的技術員工、未進行裁員，僅減少加班，因此固定成本對毛利率產生較大影響。
- 營業費用率因營收規模縮小而略微上升。
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資本支出:
- 2023 年全年資本支出約 40 億元。
- 2024 年預計資本支出將維持與去年相當的水平，主要用於印度與越南新廠的設備投入，以及在台灣興建預算達 19.5 億元的開發大樓。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會:
- 品牌客戶庫存調整接近尾聲，但終端市場需求復甦力道仍不明朗，客戶下單態度偏向謹慎。
- 公司正透過開拓新客戶來應對單一市場的波動，並專注於與主要客戶無競爭關係的品牌，以尋求新的成長機會。
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新產能與合作:
- 印度第三工業區: 已於 2023Q4 開線，為新客戶生產鞋款，並於 2024Q1 開始少量出貨。公司表示待營運達一定規模後才會對外公布客戶名稱。
- 越南藍河新廠: 同樣於 2023Q4 投產，主要生產 Salomon 的鞋款。
- 主要客戶新產能暫緩: 原計畫在印度第二工業區及印尼為 Nike 擴充的產能，目前均處於暫緩 (pending)狀態，等待市況明朗後再行啟動。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫:
- 客戶多元化: 在維持與主要客戶穩固合作的基礎上，逐步拓展其他品牌的代工業務，以降低營運風險。
- 強化開發能力: 在台灣投資 19.5 億元興建新的開發大樓，擴充開發鞋款的業務與產能，以鞏固技術領先地位。
- 全球佈局優化: 持續以越南及印度作為未來產能擴充的核心基地。
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競爭優勢:
- 與領導品牌 Nike 建立的長期且緊密的夥伴關係。
- 身為 Nike Air soles 的獨家代工廠，掌握關鍵零組件的生產技術。
- 在產業景氣下行時，堅持保留核心技術員工，有助於景氣回升時快速恢復生產效率。
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風險與應對:
- 主要風險來自於終端消費市場的不確定性及客戶訂單的波動。
- 公司透過暫緩非必要的資本支出、謹慎管理庫存（成品庫存天期約 10-15 天），以及開拓新客源等方式，來應對市場的不確定性。
6. 展望與指引
- 2024 年訂單展望: 公司預期來自主要客戶的訂單將較 2023 年微幅增長，但強調外部環境仍不明朗，難以準確預測各季度的趨勢。
- 稼動率與獲利率: 目前稼動率已回升至八成以上，相較 2023 上半年的七成多有顯著改善，有利於毛利率的穩定。
- 資本支出: 2024 年資本支出預計約 40 億元，與 2023 年持平，顯示公司在謹慎應對市況的同時，仍持續進行策略性投資。
- 成長動能: 短期成長動能主要來自主要客戶訂單的溫和復甦；中長期則視新客戶（如 Salomon）的訂單成長規模，以及暫緩中的 Nike 新產能何時重啟。
7. Q&A 重點
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Q: 1 月份 EPS 為 0.65 元是否正常？
A: 屬於正常水平。2023 年 1 月的獲利包含一筆約 2 億多元的一次性所得稅利益迴轉，因此比較基期較高。2024 年 1 月已無此類特殊項目。
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Q: 今年 (2024) 的產能擴充計畫為何？
A: 主要分為兩部分。第一，原先為主要客戶 Nike 在印度及印尼規劃的新增產能，目前暫緩 (pending)，等待市況好轉。第二，為新客戶設立的產線已啟動，包括印度第三工業區的新廠（為新客戶）和越南藍河廠（為 Salomon），均已在 2023Q4 投產，2024Q1 開始出貨。
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Q: 為何 1 月的營收月增，但 EPS 卻較去年 12 月下滑？
A: 主要原因是去年 12 月有一次性的獎金費用提列調整。因 12 月有較大的匯兌損失影響稅後淨利，公司依據最佳估計原則調降了獎金費用的預提基礎，因此拉高了當月的獲利表現。今年 1 月則無此調整，費用提列回歸正常。
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Q: 對 2024 年主要客戶的訂單展望？
A: 目前定調為微幅增長，但未來市況仍不明朗，可能還有變數。今年各季度的趨勢較難預測，不像去年是上半年低、下半年回升的明顯走勢。
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Q: 2024Q1 的營運狀況與去年同期或上季相比？
A: 與去年 Q1 的低基期相比，預期會實現增長，但公司對此持謹慎態度，不敢過於樂觀。與去年 Q4 比較意義不大，因 Q1 有華人農曆新年因素干擾。
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Q: Nike 空氣袋業務的細節？
A: 豐泰是 Nike 唯一的空氣袋代工供應商，生產的空氣袋會供應給 Nike 整個製鞋供應鏈，不僅限於豐泰自己生產的鞋子。此業務營收佔比約 3-4%，因自動化程度高，利潤率優於製鞋。
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Q: 2024 年的資本支出規劃？
A: 預計與去年的 40 億元水準相當。主要投入項目包括兩個新廠（印度、越南）的設備，以及台灣開發大樓的興建。
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Q: 公司庫存水平是否能反映客戶端的庫存狀況？
A: 沒有關聯性。豐泰的庫存管理嚴謹，成品庫存週轉天數約 10-15 天，接近及時生產 (Just-in-Time)。近期成品庫存微幅增加，是因為在訂單不足下，為穩定產線而提前生產，並非客戶拉貨延遲。
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Q: 目前的稼動率是多少？
A: 2023 上半年約七成多，下半年回到八成左右。目前稼動率維持在八成以上。
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Q: 印尼廠虧損的原因及未來展望？
A: 2023 年印尼廠虧損，主因為人員管理問題，進而影響接單。工廠需要重拾客戶信心，回到營運正軌，才有可能討論後續的擴產計畫。
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Q: 新客戶的選擇標準為何？
A: 原則上選擇與 Nike 業務沒有直接競爭關係的品牌。新客戶是否為戶外鞋品牌並非重點，而是看品牌本身在市場上的定位。
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Q: 台灣開發大樓的投資細節？
A: 總預算約 19.5 億元，主要用於建築及部分開發設備。此大樓是為了擴充為 Nike 開發鞋款的業務。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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