本報告內容使用 LLM 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音內容或公司官方公告。
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1. 營運摘要
- 2025Q1 營運表現創歷史新高:合併毛利率達 49.7%,營業利益率為 28%,稅後每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 6.6 元。此優異表現主要歸功於高毛利的品牌 SDA(場景定義智能設備)及醫療相關業務佔營收比重高達 85%。
- 主要發展:
- 宏碁集團投資:宏碁成為最大法人股東,未來雙方合作將更緊密全面。
- 與 Nvidia 及 MediaTek 合作深化:Portwell 為 Nvidia 北美最高等級 AIoT 系統整合商;Android 設備採用 MediaTek 晶片,提供 Android 13 加 Google EDLA 認證。
- 北美擴產:已決議於美國丹佛地區購置廠房,預計 2026Q4 啟用,整合北美機構生產、委運服務及倉儲。
- 研發團隊擴充:因應業務及產品開發需求,2024 年全球研發及 PM 相關員工增加約 140 位。
- 獲獎肯定:連續三年(2022-2024)榮獲臺灣國際品牌獎;American Portwell 於 2025 年獲西門子醫療優秀供應商獎。
- 前瞻展望:
- 2025 上半年:營收成長動能延續 2024 下半年力道。
- 2025 下半年:受關稅、總體經濟、地緣政治及新舊產品迭代影響,情勢尚不明朗,需進一步觀察。
- 2025 全年:儘管 2024 年基期較高,集團全年營收及獲利仍預期有不錯成長。AI 相關應用(含智能自助服務設備)佔集團營收約 75%。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務:振樺集團由三大事業體構成:
- Posiflex:主要從事 POS(端點銷售系統)業務。
- Portwell:主要從事工業電腦主板(IPC)業務。
- KIOSK:主要從事 KIOSK(自助服務機)整機業務。
地理版圖:全球 19 個城市擁有約 1615 名員工。
- 近期變化:
- SDA 業務模式 (場景定義智能設備):以應用場景為核心,提供高度客製化軟硬體及周邊整合解決方案,強化跨國場域服務能量,此模式為集團近幾年收入與獲利帶來顯著提升。
- 與宏碁整合:未來將整合運用宏碁全球客服體系與服務能量,強化集團服務範疇。
- 部門摘要:
- Embedded Foundry (瑞傳):
- GPU 晶片與模組測試設備:2024Q4 起營收顯著成長,2025 年訂單總量依舊良好,但客戶因關稅不確定性及需求快速成長有提前拉貨情況。預估 2025 年營收在 2024 年高基期下仍可顯著成長。
- Compute Board 測試設備:2024Q4 開始大量出貨,目前進入維運高峰期及世代產品過渡期。新產品平台仍在準備中。
- 智慧醫療:業績相對穩健,持續貢獻營收獲利。
- 傳統工控、資料中心與網通:客戶需求明顯趨緩後逐步回升,但客戶回補庫存力道與時程受美國關稅議題影響尚待觀察。
- 整體展望:2025 年來自 Embedded Foundry 的營收在高基期下預計仍有不錯成長,但總體經濟不確定性可能加大季度營收波動。
- O2O (線上線下整合方案):
- POS 與 KIOSK:推出結合 AI 邊緣運算技術(如防損、物體辨識)的自助結帳 (SCO) 與自助點餐 (SOK) KIOSK,市場反應良好。多款新型 POS 產品受歐洲大型零售商關注,專案進行中。
- KIOSK (大眾運輸):受惠美國製造政策,舊金山地鐵閘門系統建置接近完成,洛杉磯地區專案(為 2028 奧運準備)預計下一季起逐步貢獻營收。
- Boris (SDA 專案):與電商龍頭合作的線下超市已佈建完成。2025Q1 北美市場獲新訂單,2025Q2 開始佈建至第三方場域。預計 2025Q3 開始在英國量產部署,其他歐洲國家同步進行。
- 整體展望:儘管地緣政治與總經情勢未解,2025 年在手訂單量與能見度保持一定水準,整體業績力守穩定成長。
- Embedded Foundry (瑞傳):
3. 財務表現
- 2025Q1 主要指標:
- 合併營收:美洲地區佔 82% (年增約 288%,主要來自 AI 客戶需求旺盛),亞洲地區佔 12%,歐洲地區佔 5%,其他地區約 1%。
- 合併毛利率:49.7%。
- 營業利益率:28%。
- 稅後每股盈餘 (EPS):新台幣 6.6 元。
- 驅動因素與挑戰:
- 驅動因素:2025Q1 獲利創歷史新高,主要來自品牌 SDA 及醫療等高毛利客戶的營收佔比高達 85%。AI 相關應用(包含智能自助服務設備)佔整體營收約 75%。
- 挑戰:
- POS 業務在中東地區因地緣政治因素,業績受到影響。
- IPC 業務在歐洲表現相對較弱。
- 美國關稅政策不確定性導致客戶提前拉貨,並影響傳統工控客戶回補庫存的力道。
- 新台幣升值對毛利率造成壓力(升值 1% 約影響毛利率 0.1 個百分點),預期 2025Q2 將有匯損侵蝕獲利。
- 2024 年各應用領域營收分佈:
- HIM (醫療及工業物聯網模組) & DMS (數位模組化系統):約 50%
- RetailM (零售及行動商務) & Hospitality (餐飲旅館):26%
- 其他 (其餘四個應用領域):約 24%
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- AI 應用普及:AI 晶片模組測試需求持續成長,智能自助服務設備(KIOSK)導入 AI 技術(防損、物體辨識)提升附加價值。
- O2O 市場復甦:歐洲 O2O 市場明顯復甦,尤其在波蘭、西班牙、德國、英國等地成長動能回升。
- 自助服務需求強勁:北美及歐洲因人力節省考量,對自助報到、自助購票等設備需求良好。
- Android 設備需求增長:持續開發 Android 相關產品(採用 MediaTek 晶片,支援 Android 13 及 Google EDLA 認證)以滿足 O2O 市場需求。
- 重點產品:
- 自助結帳 (SCO) 與自助點餐 (SOK) KIOSK:年初展覽展出後獲良好迴響,結合 AI 邊緣運算技術,提升差異化與競爭優勢。
- Boris 專案:SDA 業務模式的代表,出貨週期長、客戶黏著度高。已在北美電商龍頭的線下超市佈建完成,2025Q1 獲新訂單,2025Q2 拓展至第三方場域,2025Q3 預計在英國量產部署。
- GPU/Compute Board 測試設備:為 AI 產業鏈關鍵設備,持續與客戶緊密合作開發新世代產品。
- 夥伴關係與合作:
- 宏碁集團:成為最大法人股東後,將整合宏碁全球客服體系與服務能量。
- Nvidia:Portwell 為其北美最高等級 AIoT 系統整合商,合作持續。
- MediaTek:Android 設備採用其晶片,合作緊密。
- 西門子醫療:American Portwell 獲其 2025 年優秀供應商獎,代表與客戶間緊密的合作與品質關係。
- 半導體客戶:目前在半導體領域有一大兩小的客戶,自 2018 年起即有長期合作關係。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- SDA 模式深化:持續以場景定義智能設備 (SDA) 為核心策略,提供高度客製化解決方案。
- 北美產能擴充:於丹佛地區建置新廠(預計 2026Q4 啟用),整合北美生產、委運及倉儲,支援歐美擴充需求。
- 研發投入:持續投入研發,2024 年全球研發與 PM 人力已增加約 140 人。
- 併購策略:持續積極評估國內外各應用領域、符合 SDA 核心策略的併購標的。
- 競爭優勢:
- 品牌價值:Posiflex 在中東北非及印度市場為強勢領導品牌。
- SDA 業務模式:提供客製化整合方案,提升客戶黏著度。
- 技術能力:國際品牌中少數能提供 Android 13 加 Google EDLA 認證設備商;Portwell 為 Nvidia 北美最高等級 AIoT 系統整合商。
- 美國製造:KIOSK 產品主要在美國製造組裝,有利於爭取美國政府基建專案。
- 風險與應對:
- 關稅影響:透過美國既有雙組裝廠及未來丹佛新廠,加上多數出貨地在亞洲,KIOSK 在美製造等方式,降低關稅衝擊。
- 地緣政治:中東地區 POS 業務受以哈衝突影響,公司密切觀察並應對印巴衝突對印度市場的潛在影響。
- 匯率波動:新台幣升值對毛利率有負面影響,但公司強調台灣 IPC 業者在各自領域被取代性低,將以品牌價值與 SDA 模式防禦總經變化。
- 總體經濟不確定性:可能加大季度營收波動,公司將謹慎應對。
6. 展望與指引
- 營收與獲利預測:
- 2025 上半年:營收成長動能預期延續 2024 下半年的力道。
- 2025 下半年:因關稅政策、總體經濟因素、地緣政治及新舊產品更新迭代等影響,情勢尚不明朗,需進一步觀察。
- 2025 全年:儘管 2024 年基期較高,集團整體營收及獲利仍將力求有不錯的成長。
- 毛利率展望:
- 短期:可望維持在相對高檔水準。
- 長期:目標維持在 40% 左右。
- 成長機會:
- AI 相關應用(晶片測試設備、智能自助服務設備)需求持續強勁。
- O2O 市場(尤其歐洲)復甦及自助服務設備需求增長。
- 北美 KIOSK 基建專案(如洛杉磯奧運相關項目)。
- Boris 專案拓展至新市場(英國及其他歐洲國家)及第三方場域。
- 潛在風險:
- 美國關稅政策的不確定性。
- 地緣政治衝突(中東、印巴)。
- 全球總體經濟情勢變化。
- 新舊產品迭代的過渡期。
- 匯率波動(尤其新台幣升值壓力)。
7. Q&A 重點
- Q: AI 相關業務及晶片模組測試設備展望如何?客戶情況?
A: 整體 AI 相關業績,全年度訂單總量依舊良好。包含智能自助服務設備在內,AI 相關應用約佔集團營收 75%。由於關稅政策不確定性,客戶下半年提前拉貨情況顯著。半導體領域有一大兩小的客戶,自 2018 年以來合作,長期動能不變。運算板測試相關業務近幾季拉貨力道加大,下半年進入產品迭代過渡期。集團進入維運高峰期,並積極準備全新世代產品,認證時程取決於客戶量產計畫。
- Q: O2O 相關業務展望?中東及印度市場情況?雲端 POS 影響?KIOSK 的 AI 技術?
A: Posiflex 在中東北非、印度市場為強勢領導品牌。以哈衝突導致中東美系餐飲零售客戶資本支出受影響。印度市場,印巴衝突短期波動,對資本支出影響需密切觀察。因應關稅,已在美國多備存貨,終端客戶較無急單效益。雲端 POS 主要針對小型零售餐飲(以支付為核心),與振樺主攻中大型連鎖店(需軟硬整合與維運服務)市場有區隔。KIOSK 導入 AI 技術主要為防損及物體辨識。北美及歐洲因人力節省,自助服務機台需求顯著。
- Q: 關稅及匯率影響與因應?
A: 集團在美國有兩大組裝廠,丹佛新廠預計 2026Q4 啟用,可望降低關稅影響。美國佔營收比重高,但實際出貨地多在亞洲,直運美國本土佔比較低。KIOSK 主要在美製造組裝,關稅影響相對可控。新台幣升值 1%,毛利率約下滑 0.1 個百分點;預期 2025Q2 有匯損侵蝕獲利,但長期而言,IPC 業者被取代性低,將以品牌價值和 SDA 模式應對。
- Q: 2025Q1 毛利率上升原因?全年營收獲利展望?上下半年營收比重?
A: 2025Q1 毛利率上升主因高毛利的系統平台、醫療及 SDA 營收佔比提高至八成多。2025 上半年營收成長動能延續 2024 下半年;下半年因關稅、總經、地緣政治、產品迭代等因素不明朗。總體而言,2025 全年營收及獲利在 2024 高基期下仍將有不錯成長。上下半年營收比重目前下半年不明朗。
- Q: 併購案進度?
A: 以 SDA 為核心策略,持續積極評估國內外各應用領域的不同標的。
- Q: 美國設廠進度?辦理 CB 時間?
A: 廠址已選定簽約(丹佛地區),預計 2026Q4 最快啟用。是否發行 CB 仍在綜合判斷市場狀況,將依實際資金需求規劃。
- Q: 目前完全稀釋股本?
A: 約 107.4 百萬股。
- Q: 長短期毛利率展望?
A: 長期毛利率水準約 40%。短期可維持相對高檔。
- Q: Compute Board 測試設備新產品影響?
A: 積極準備全新世代產品,具體認證時程取決於客戶新世代量產計畫。
- Q: 半導體、零售及醫療應用營收比重?
A: 可參考 2024 年營收分佈:Edge AI & DMS 約 50%,Retail & Hospitality (零售相關) 約 26%。
- Q: 公司產能分佈?
A:
- POS:主要生產基地在台灣。
- Portwell (IPC):SMT/DIP 主要在台灣;美國廠負責後端簡單組裝及客戶特殊需求的簡單加工。
- KIOSK (美國市場):整體產能在美國丹佛廠區完成。
- Q: 是否有缺料問題?
A: 目前沒有遇到缺料問題。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。
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