【東聯互動法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251117

1. 營運摘要

• 2025 年前三季營運表現強勁：公司 2025 年前三季累計營收達 4.24 億元，年增 32.4%。每股盈餘 (EPS) 為 11.58 元，已超越 2024 全年度的 9.51 元。毛利率持續提升，至第三季單季已達 57%。

• 市場需求與政策利多：台灣勞動力缺口持續擴大，加上政府放寬外籍看護申請條件（如 80 歲以上免巴氏量表）等政策，預期在台移工人數將從目前的 85 萬人持續增長，為公司核心業務提供穩固的成長基礎。

• 海外市場與新業務佈局：公司已取得香港及日本的匯款執照，並計劃於 2026 年開始揭露海外市場的營運數據，目標初期佔整體營收 3% 至 5%，以驗證商業模式的可複製性。同時，規劃於 2026 年推出支付、微型金融等衍生性金融服務，拓展新的營收來源。

• 未來展望：公司預期 2026 年在台灣核心業務的營收與獲利可維持 20% 至 30% 的年增長。長期目標是將毛利率提升至 60% 的水準。新業務的營收貢獻預計將於 2027 年顯現。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：東聯互動（櫃：7738）為一間專注於跨境金融服務的 Fintech 公司，核心業務為提供在台移工的小額跨境匯款服務。公司目前持有台灣、香港及日本的相關業務執照。

• 業務模式與競爭優勢：

  • 法遵科技化 (RegTech)：將複雜的 KYC (客戶身分識別) 與 AML (反洗錢) 流程系統化與自動化，以固定成本處理大量交易，有效降低單位成本並提升毛利率。
  • 系統智能化 (AI)：透過大數據分析與 AI 偵測用戶行為，並建立智能交易系統，能夠根據市場波動、同業策略及內部目標，動態調整匯率報價與手續費，最大化匯兌收益。
  • 服務國際化 (Inclusive Financing)：將台灣成功的商業模式複製至海外市場，目前已佈局香港與日本，並計劃於 2026 年取得新市場的執照。

• 未來產品組合：除了既有的匯款業務，公司計劃於 2026 年拓展至支付、微型金融、保險、理財投資與生活服務等多元領域，深化對既有客戶的服務價值，並可能將服務對象擴展至台灣本地客群。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 前三季)：

  • 營業收入：4.24 億元，年增 32.4%。
  • 營業毛利：2.33 億元，毛利率 55% (累計)，第三季單季達 57%。
  • 稅後淨利：2.88 億元，淨利率 68%。
  • 每股盈餘 (EPS)：11.58 元。

公司近兩季損益表

                     Source：富果

• 成長驅動力：

  • 規模經濟效益：隨著活躍會員數與交易筆數的增長，公司的軟體即服務 (SaaS) 模式效益顯現，營收增長速度高於成本，帶動毛利率與淨利率持續攀升。
  • 匯兌收益貢獻：智能化的匯率管理系統，在匯率波動較大的市場環境下，能有效掌握價差，為業外收益帶來顯著貢獻，此部分反映於「業外其他收益及匯損」項目。

• 重大事項：公司於 2025 年 10 月完成上櫃掛牌，募集約 3 億元資金，將用於未來海外擴張與新業務發展。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：

  • 台灣市場：國發會預估未來五年移工需求上看 150 萬人。政府持續推出友善移工政策，如開放印度移工、放寬家庭幫傭申請資格等，皆有利於市場規模擴大。整體市場匯款總額預估介于 1,500 億至 2,000 億新台幣之間，成長空間仍然巨大。
  • 國際市場：全球跨境工作者達 1.64 億人，匯款市場規模超過 6,000 億美元。日本與香港同樣面臨高齡化與勞動力短缺問題，對外籍勞工需求強勁，為公司提供絕佳的海外擴張機會。

• 新服務規劃：

  • 支付與微型金融：將於 2026 年優先推出，瞄準移工在台的消費與小額資金需求。部分業務將透過與金融機構合作推行，部分則可能申請新業務執照。
  • 海外服務擴展：日本市場目前已開通菲律賓匯款，未來將新增印尼、泰國等路線；香港市場已開通印尼，未來將增加菲律賓等服務。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：

  1. 深化台灣市場：持續提升市佔率，並透過多元金融服務增加客戶黏著度與單一客戶價值 (ARPU)。
  2. 拓展國際版圖：以香港、日本為基礎，逐步將業務拓展至其他新市場，建立國際化的跨境金流服務平台。
  3. 擴大服務範疇：從匯款服務延伸至支付、信貸、理財等領域，轉型為全方位的科技金融公司。

• 競爭定位：

  • 公司認為，雖然市場持續有新進業者（已發出第五張執照），但市場尚未飽和。相較於同業，公司的核心競爭力在於其高度系統化與智能化的營運平台，能夠在符合法規的前提下，實現優異的成本結構與獲利能力。
  • 金融服務具備高度資本、技術與法遵門檻，不易陷入非理性的價格戰。隨著時間拉長，技術與營運效率的差距將形成更高的競爭門檻。

• 股利政策：公司章程規定獲利至少提撥 30% 作為股利。經營團隊承諾盡力朝 50% 的配發率目標邁進，同時保留部分資金用於公司長期發展與海外擴張。預期 2025 年度每股至少配發 6 至 7 元現金股利。

6. 展望與指引

• 短期指引 (2026 年)：

  • 成長預測：台灣核心業務預期維持 20% 至 30% 的營收與獲利增長。
  • 獲利率目標：毛利率朝 60% 邁進。
  • 海外貢獻：海外市場營收目標佔比 3% 至 5%，此階段重點在於驗證商業模式，而非立即的獲利貢獻。相關的初期投入對整體獲利影響不大，有信心維持現有的 EPS 水準。

• 中長期機會與風險：

  • 機會：新推出的衍生金融服務若成功，將開創第二條成長曲線。成功將業務模式複製到海外市場，將大幅打開公司的成長天花板。
  • 風險：新進業者的市場競爭、各國金融監管法規的變化、以及海外市場拓展的執行風險。

7. Q&A 重點

• Q1：2026 年的成長動能及競爭優勢為何？

  • A：主要動能來自台灣市場的持續深化，預期有 20-30% 的增長。海外市場與國內新種衍生性服務將於 2026 年陸續發生，但對營收與獲利的顯著貢獻預計在 2027 年。競爭優勢在於高度科技化的平台，能有效控制成本並提升獲利。

• Q2：如何應對近期出現的競爭者？

  • A：市場尚未飽和，未到短兵相接的階段。此行業具備高資本、高法遵成本的特性，不易發生殺價競爭。公司的技術平台已建立競爭門檻，且隨著時間拉長，領先者的優勢會更明顯。

• Q3：目前在日本跟香港的市佔率大概是多少？

  • A：目前剛起步，營收佔比可忽略不計。2026 年的目標是讓海外營收佔比達到 3-5%，以證明商業模式在海外的可行性。

• Q4：關於匯兌收益的說明，以及是否有匯損風險？

  • A：匯兌收益主要來自銀行對公司的報價與公司對客戶報價之間的價差。公司的智能系統會根據市場波動、同業策略、資金成本與內部目標動態調整報價。雖然理論上有匯損風險，但營運模式如同銀行換匯，不會做賠錢生意，目標是讓每日碎片化的交易都能實現合理利潤。

• Q5：金管會是否會對匯率的調整進行管制？

  • A：主管機關更關注 KYC、洗錢防治、資金調度等風險管控。匯率訂定屬於市場機制，但若報價偏離市場過多，自然會流失客戶，因此會在法規與市場機制中取得動態平衡。

• Q6：今年 5 月和 8 月營收有較大成長的原因？

  • A：除了公司客戶數持續穩定增長外，5 月與 8 月可能與移工退稅的季節性因素有關，導致該月份匯款金額增加。

• Q7：如何獲取新增的移工客戶？

  • A：主要來自兩方面：一是爭取尚未使用合法管道（如傳統地下匯兌）的客戶，二是憑藉更優質的服務（如流暢的 App 體驗、快速的註冊審核）吸引同業的客戶。

• Q8：未來規劃的支付、微型貸款等業務，法規上是否已開放？

  • A：部分服務可透過與現有金融機構合作的方式進行，推展速度較快。部分服務則需要申請特許執照，雖然時程較長，但一旦取得，將形成更高的競爭壁壘。公司明年會兩類業務並行。

• Q9：海外市場的資本投入與獲客成本規劃？

  • A：海外的獲客成本肯定高於台灣，但整體費用投入對 2026 年的獲利數字影響不大。公司有信心在投入新業務的同時，維持現有的 EPS 水準。

• Q10：銀行業者是否會進入此市場競爭？

  • A：可能性不高。此市場對大型銀行而言過於破碎、客製化需求高（多語言、多國金流），不符合其標準化、大規模的營運模式與成本結構。這正是 Fintech 公司能切入的利基點。

• Q11：明年的股利政策規劃？

  • A：去年 EPS 9.5 元，配發 4.75 元（配發率 50%）。今年獲利更高，預期至少配發 6-7 元。公司會盡力維持 50% 左右的配發率，仍需要保留資金用於海外擴張等長期發展計畫。

• Q12：為何傳統地下匯兌（如雜貨店）仍有市佔率？

  • A：主要原因有二：一是部分移工存在數位落差，對 App 操作不熟悉；二是傳統通路提供真人互動，具備人情味與信賴感。但長期趨勢是明確的，隨著主管機關對洗錢防治的要求趨嚴（標準將比照銀行），傳統通路的生存空間會越來越小，市場將持續向合規、數位的平台轉移。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。