本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2022 全年度回顧：全年合併營收 587 億元，年增 3.1%，為公司成立以來第四高。受惠於產品組合優化及精實管理，營業毛利達 116 億元，毛利率 19.9%，雙雙創下歷史新高。稅後 EPS 達 14.47 元，亦創歷史新高，並已連續五年賺超過一個股本。董事會決議配發 10 元 現金股利，配發率近 70%。
- 2023Q1 營運表現：受電子業普遍庫存消化影響，合併營收為 92.5 億元，季減 39.6%，年減 35.7%。然而，因毛利較高的平板電腦產品營收佔比提升，毛利率僅下滑至 17.71%，表現相對穩健。稅後 EPS 為 1.58 元，主要受 3.6 億元 匯兌損失影響。
- 未來展望：公司預期 2023Q1 為全年營運谷底，2023Q2 營收可望有雙位數的季度成長。全年來看，營收預計將較 2022 年衰退，上下半年營收比重約為 45%：55%。長期成長動能將聚焦於車用產品，預計 2024 年開始起飛，並在 2026-2028 年顯著貢獻營收。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：瑞儀為全球領先的背光模組供應商，產品主要應用於平板電腦、筆記型電腦、桌上型顯示器及車用、工控等領域。主要客戶為美系 A 客戶，其產品動向對公司營運有重要影響。
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產品組合分析 (營收佔比)：
- 2022 全年：資訊科技產品 (IT，含筆電與顯示器) 與行動裝置 (Mobile devices，主要為平板) 營收佔比各為 51% 與 46%，與 2021 年持平。
- 2023Q1：因筆電產品庫存修正幅度較大，IT 產品佔比降至 41%；而平板電腦修正幅度較小，使行動裝置佔比提升至 56%。
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客戶組合分析 (營收佔比)：
- 2023Q1 台灣客戶佔比由 2022Q1 的 61% 降至 39%，而中國客戶佔比從 13% 大幅提升至 28%。此變化主因是美系 A 客戶新增中國組裝廠聞泰 (Wingtech) 為其供應鏈夥伴，自 2022Q4 開始出貨後，比重於 2023Q1 明顯提升。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2022 全年 vs. 2021 全年)：
- 營業收入：587 億元，年增 3.1%。
- 營業毛利：116.8 億元，年增 10.6%，毛利率 19.9% (歷史新高)。
- 營業淨利：82.3 億元，年增 8.8%，營益率 14.01% (歷史次高)。
- 稅後淨利：67.3 億元，年增 29.6%。
- 稅後 EPS：14.47 元 (歷史新高)。
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關鍵財務數據 (2023Q1)：
- 營業收入：92.5 億元，年減 35.7%。
- 營業毛利：16.4 億元，毛利率 17.71%。
- 營業淨利：9.8 億元，營益率 10.63%。
- 稅後淨利：7.4 億元。
- 稅後 EPS：1.58 元。
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重要財務事件：
- 匯兌影響：2022 全年有 36 億元 的匯兌利益 (貢獻 EPS 約 6.48 元)，而 2023Q1 則有 3.6 億元 的匯兌損失 (影響 EPS 約 0.69 元)。
- 稅率政策調整：為避免未來因一次性匯回海外盈餘而造成單季 EPS 大幅波動，公司自 2022Q3 起調整稅務提列政策，一次性認列過往未匯回盈餘的稅款，導致 2022 全年稅率高達 46.9%。未來將改為按月提列，預期稅率將穩定在 30% 左右。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與庫存：當前 PC 市場正處於庫存去化階段。管理層訪查客戶後發現，部分客戶預期庫存調整約需 2-3 個月，至下半年可望見到反彈；但也有較悲觀者認為可能延續至 2024 年。公司預期 2023Q1 為谷底，Q2 起將逐季成長。
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顯示技術發展 (OLED vs. LCD)：
- 管理層認為，OLED 導入中尺寸 IT 產品 (平板、筆電) 的時程將比市場預期的慢，可能再延後 2-3 年，主因是成本、產能與技術仍有挑戰。初期導入也將僅限於象徵性的高階機種。
- LCD 技術陣營亦持續精進，例如美系 A 客戶預計於 2023 年下半年推出採用更輕薄傳統背光模組 (Edge-lit LGP) 的 12.9 吋新產品，顯示 LCD 技術仍具備市場主流地位的競爭力。
- 客戶供應鏈變化：美系 A 客戶新增中國組裝廠聞泰 (Wingtech)，瑞儀自 2022 年底開始對其出貨。此舉雖改變了瑞儀客戶區域佔比，但交易對象與訂單來源仍為該美系品牌客戶。
5. 營運策略與未來發展
- 產能佈局—越南設點：為配合美系 A 客戶要求其系統組裝廠移轉至越南，瑞儀將跟隨客戶在越南設立組裝據點。此為在系統廠內的 in-house 模式，資本支出不大，主要設備由系統廠移轉，預計 2023Q4 開始量產。
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長期成長動能—車用產品：
- 策略轉變：已從早期為日系客戶代工、價格競爭的模式，轉型為直接與歐美 Tier-1 車廠合作，開發技術含量高、ASP 更佳的產品 (如異形、曲面、大尺寸顯示器)。
- 發展時程：公司已掌握數個重要長期標案，預期 2024 年為車用業務的起飛元年，但初期量不大，真正的營收貢獻高峰將落在 2026 年至 2028 年。
- 市場潛力：車用產品開發週期長，一款設計常被沿用至多個車款，因此單一標案的生命週期總量潛力龐大，是公司未來重要的成長支柱。
- 新技術與應用：公司持續在核心光學技術上垂直深化 (如前光板、類黃光製程技術) 與水平擴展 (如 AR/VR、醫療領域)，待技術成熟後會再對外說明。
6. 展望與指引
- 營收展望：預期 2023Q1 為全年谷底，Q2 起營運將逐季回溫，Q2 營收可望有雙位數季增。全年營收預估將較 2022 年衰退，上下半年比重約為 45%：55%。
- 資本支出：2023 年資本支出預計為 6 億至 10 億元 (2022 年約 6 億餘元)，主要用於各廠區的設備維護與自動化升級，越南設點的支出佔比不大。
- 稅率：因採取新的盈餘匯回稅提列政策，未來稅率預計將穩定在 30% 左右。
7. Q&A 重點
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Q：貴公司 2023 年的營收預測為何？成長動能來自哪些產品？
A：2023Q1 (92.5 億元) 應是谷底。2023Q2 預期有不錯的兩位數季成長，主要受惠於筆記型電腦需求強勁反彈。下半年會比上半年好，比重大約是 45%：55%。但全年營收預計仍會較 2022 年衰退。
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Q：客戶紛紛將組裝移往東南亞，對瑞儀的影響及公司規劃為何？
A：為配合美系 A 客戶的筆電組裝移轉，公司規劃至越南設點，採 in-house 模式進駐系統廠內，因此資本支出不大。預計 2023Q4 量產。
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Q：車載產品的發展進程、打入的車款及中控儀表板應用為何？工控產品的影響？
A：車用是未來重要成長動能。早期是做日本客戶的 second source，利潤不佳。近幾年轉型直接與 Tier-1 客戶合作，開發高技術含量、高 ASP 的新案子。已掌握數個重要標案，2024 年是起飛元年，但真正發酵會在 2026-2028 年。工控產品穩定，但成長性不如車用。
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Q：OLED 產品侵蝕背光模組市場，公司的對策、對 OLED 導入時程的看法及新產品發展？
A：OLED 導入中尺寸產品的速度比預期慢，可能再推遲 2-3 年，且初期只會用在高階產品。LCD 技術也在進步，例如客戶下半年將推出採用傳統輕薄背光技術的 12.9 吋產品。公司會持續鞏固 LCD 市場地位。新應用方面，持續在 AR/VR、醫療等領域佈局。
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Q：PC 廠消化庫存對公司的影響及未來消化期程？
A：客戶庫存狀況不一，樂觀的認為再 2-3 個月，悲觀的看到明年。瑞儀本身及供應商的庫存水位不高。
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Q：2023 年的資本支出、稅率及業外損益情況？
A：資本支出約 6-10 億元，主要用於設備維護。稅率因新政策，未來會穩定在 30% 左右。業外損益受匯率影響，難以預估。
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Q：Mobile Device 類別中，除了 iPad 還有其他產品嗎？
A：此類別主要為平板電腦。其中 90% 以上為美系 A 客戶產品，另有少量非 A 客戶的高階產品，如微軟 Surface。
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Q：營收中 “Others” 的車用和工控各自佔比多少？
A：兩者目前佔比都是個位數。工控穩定，但車用市場成長潛力大，未來幾年比重會逐步提升至雙位數。
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Q：(現場提問) 美系 A 客戶對於 Mini LED、傳統背光、OLED 等不同顯示技術的策略為何？
A：該客戶會多方嘗試不同技術。目前看來，Mini LED 沒有新的案子在開發，重心可能轉向 OLED。但 OLED 導入時程會比市場預期的晚，且 LCD 技術陣營也在持續進步與之抗衡。主流市場在未來幾年仍會是 LCD 的天下。客戶對瑞儀表示，即使未來產業消失，瑞儀也會是最後一個關燈的，顯示其重要性。
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Q：(現場提問) 聞泰是新客戶嗎？何時開始出貨？營收佔比？
A：聞泰不是瑞儀的直接客戶，而是美系 A 客戶指定的組裝廠 (CM)。瑞儀的交易對象仍是品牌客戶。2022 年底已開始出貨給聞泰。
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Q：(現場提問) 6-10 億資本支出的細項？
A：主要是各廠區 (南京、蘇州、吳江、高雄) 的設備汰舊換新與自動化投入，屬於維護性質，沒有集中的重大投資項目。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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