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本報告內容使用 AI 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。



1. 營運摘要

聯合再生能源於 2023 年終法說會回顧年度營運並展望 2024 年。全球太陽能市場需求強勁,Bloomberg 預估 2023 年全球安裝量達 413 GW,年增 64%,並樂觀預期 2024 年將進一步成長至 511 GW。然而,市場面臨供應鏈價格下滑及歐洲高庫存等挑戰。

公司營運方面,2023 年太陽能產品(電池與模組)營收佔比仍超過 90%,海內外市場約各佔一半。為提升競爭力,公司計畫於 2024 年將台灣一條 M6 產線升級為 M10 TOPCon,預計 6 月開出,屆時總產能將達 830 MW

策略上,公司將強化高毛利的系統業務,目標 2024 年系統業務營收佔比提升至近 10%。同時,將積極投入綠電銷售,預計 2024 年可完成約 5,000 萬度的綠電交易,以滿足 ESG 及用電大戶的需求。



2. 主要業務與產品組合

聯合再生能源業務主要分為三大事業群:太陽能產品、儲能系統及太陽能系統。

  • 太陽能事業 (電池/模組):

    • 核心業務: 太陽能電池及模組的製造與銷售,為公司主要營收來源。
    • 產能規劃:

      • 台灣:目前電池與模組一條龍產能約 800 MW (一條 M6 及一條 M10 產線)。2024 年 M6 產線將升級為 M10 TOPCon,屆時總產能提升至 830 MW (400 MW M10 PERC + 430 MW M10 TOPCon),新產品預計 6 月推出。
      • 泰國:維持 1.8 GW 的電池產能。
    • 產品策略:因應市場趨勢,從 P-type PERC 轉向效率更高的 N-type TOPCon 技術。簡報中提及 2024 年預定推出「榮耀 TOPCon 系列」,發電效能更佳。
  • 太陽能系統事業:

    • 業務內容:涵蓋案場開發、工程建置 (EPC)、維運管理及電廠資產持有。公司採垂直整合模式,自行開發的案場以長期持有為主。
    • 營運現況:全球累計開發電站達 600 MW 以上,在台灣維運超過 230 MW 電站。
    • 未來發展:預期 2024 年系統業務的營收佔比可提升至近 10%,其毛利率(業界平均約 20% 至 30%)高於製造業務,有助於改善公司獲利結構。此外,將開始銷售綠電,滿足市場對再生能源的需求。
  • 儲能系統事業:

    • 業務內容:提供儲能產品及系統整合服務,涵蓋表前市場(電力交易平台)與表後市場(工商業、家用、UPS)。
    • 2023 年實績:完成台電南鹽田光儲合一專案的建置收尾工作,並於台南廠自建 4.1 MW 的 dReg 儲能設備,已於 10 月投入電力交易平台。
    • 2024 年策略:不再規劃自建儲能案場,將專注於為客戶提供案場開發及 EPC 服務。



3. 財務表現

  • 營收結構:2023 年太陽能產品(電池與模組)銷售仍為主要營收來源,佔比超過 90%。海外與台灣市場營收約各佔一半。根據簡報資料,2022 年營收為 新台幣 188.1 億元,其中太陽能產品佔 92%,系統業務佔 6%。
  • 獲利能力:公司表示,2023 年因 G1 舊世代設備進行一次性減損,財報毛利未能完全反映實際營運狀況。展望未來,預期毛利率有機會回到去年水準。系統業務佔比的提升亦有助於改善整體毛利率。
  • 資產狀況:2023 年第三季財報已將 G1 設備進行資產減損(打消),未來無計畫再生產 G1 規格產品。



4. 市場與產品發展動態

  • 全球市場趨勢:

    • 需求強勁:研調機構如 Bloomberg 和 PV InfoLink 均預估 2023 年全球太陽能安裝量將有超過 50% 的顯著成長,並預期 2024 年將維持 15% 至 20% 以上的增長。
    • 供應過剩與價格壓力:2023 年上游多晶矽 (polysilicon) 及矽晶圓 (wafer) 產能大量開出,導致整體供應鏈價格持續下降,呈現供過於求的狀況。
    • 技術迭代:市場主流技術正從 P-type PERC 快速轉向效率更高的 N-type TOPCon,客戶為追求更高投報率,傾向採購新技術產品,有助於去化舊有 PERC 庫存。
  • 各區域市場動態:

    • 美國:雖受升息影響,住宅型市場放緩,但大型案場需求依然強勁。IRA 法案持續鼓勵在地製造。
    • 歐洲:2023 年面臨 60 GW 至 80 GW 的高模組庫存壓力,但下半年已見到客戶為取得 TOPCon 新產品而下新訂單。
    • 台灣:2023 年下半年因審核流程及社會陳抗等因素,大型地面案場進度放緩。預期 2024 年第二季市場將開始復甦,第三季展望樂觀。《再生能源發展條例》修正案要求新建物設置太陽能,長期將帶動屋頂型需求。
  • 長期觀察重點:

    • 電網設施投資:各國電網容量已出現飽和,成為限制再生能源發展的瓶頸,未來電網升級投資至關重要。
    • 製造在地化:美國 IRA 法案、印度生產補貼等政策,促使供應鏈走向在地化,預計 2024 年海外模組產能將顯著增加。



5. 營運策略與未來發展

  • 產品技術升級:順應市場對高效產品的需求,將台灣產線升級至 M10 TOPCon,預計 2024 年 6 月量產,以維持技術領先與產品競爭力。
  • 拓展高毛利業務:積極發展太陽能系統事業,透過持有電廠及提供 EPC 服務,提升高毛利業務的營收佔比,目標 2024 年達到近 10%
  • 切入綠電銷售市場:因應 ESG 趨勢及用電大戶需求,2024 年將開始銷售綠電,預計首批可完成 5,000 萬度交易,創造穩定的經常性收入。
  • 發揮垂直整合優勢:公司作為台灣最大的太陽能垂直整合廠商,從模組製造、案場開發、工程建置到長期維運皆有佈局,此優勢有助於控制成本、確保品質,並在綠電市場中取得競爭地位。
  • 儲能業務聚焦:儲能業務將從自建案場轉為專注於為客戶提供開發與 EPC 服務,降低資本支出,轉向輕資產模式。



6. 展望與指引

  • 市場展望:

    • 全球:預期 2024 年全球太陽能安裝量將持續成長,N-type TOPCon 產品將成為市場主流。歐美市場庫存預計需要 6 至 9 個月消化,但新技術產品需求已浮現。
    • 台灣:預期 2024 年第二季市場將復甦,全年安裝量有望達 2.5 GW 至 3.3 GW (PV InfoLink 預估)。政府為達成 2025 年 20 GW 的目標,未來兩年需加速推動安裝。
  • 公司指引:

    • 產能與產品:M10 TOPCon 新產能將於 2024 年 6 月開出,以滿足市場對高效產品的需求。
    • 營收結構:目標 2024 年系統業務營收佔比提升至近 10%,改善公司獲利結構。
    • 新業務:2024 年將啟動綠電銷售,預計完成 5,000 萬度交易。
    • 獲利能力:預期毛利率在擺脫一次性資產減損影響後,有機會回到先前水準。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音法說會簡報內容或公司官方公告。

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