本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 大學光營運摘要
- 2025 上半年營運表現：合併營收為新台幣 21.46 億元，年增 1.7%。營業毛利為 12.71 億元，毛利率 59.2%；營業利益為 7.27 億元，營業利益率 33.8%。歸屬母公司業主淨利為 4.05 億元，EPS 為 4.78 元。
- 近期營運概況：截至 2025 年前三季累計營收約 31 億元，受到市場消費趨緩及中國大陸業務疲軟影響，年減 1%。儘管屈光雷射手術市場面臨挑戰，但公司透過高階產品組合優化，平均銷售單價 (ASP) 仍實現成長。
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主要業務發展：
- 台灣市場：持續穩健擴張，2025 年已新增桃園、新竹、台中三家新據點，並計劃每年新增 3 至 5 家。
- 中國市場：策略轉為保守，以維持損益兩平為目標，暫緩展店計畫，專注於提升現有據點的營運效率。
- 新技術引進：於 2025 年 7 月正式推出 EVO ICL 植入式微型晶片，為高度近視及不適合雷射手術的患者提供高階解決方案，市場初期反應良好。
2. 大學光主要業務與產品組合
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核心業務：公司定位為「眼健康全方位解決方案整合者」，業務涵蓋全生命週期，主要分為三大支柱：
- 學齡近視控制 (9-18 歲)：提供角膜塑型片、學童專用日拋、周邊離焦眼鏡及長效散瞳劑等一站式解決方案。此業務佔 2025 上半年光學事業營收的 51%，年增 12%。
- 成人屈光矯正 (20-50 歲)：主力為 SMILE 全飛秒近視雷射手術，並引進 SMILE Pro 2.0 等最新技術。SMILE 系列手術佔總屈光手術量約 83%。
- 中老年白內障治療 (55+ 歲)：提供高階飛秒雷射輔助白內障手術 (FLACS) 及多功能人工水晶體。
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獨特商業模式：
- 台灣：採用「品牌授權」的 B2B 模式與眼科診所合作，由大學光提供設備採購、耗材供應、行銷及後勤支援等顧問服務；眼鏡門市則為 B2C 直營模式。此模式有助於快速擴展通路並維持服務品質。
- 中國大陸：主要於華東地區發展，初期採「醫院合作共建」模式，與當地公私立醫院眼科合作，建立市場基礎後，逐步發展自有營運的眼科診所。
- 業務據點：截至 2025 年 9 月，在台灣擁有 31 間合作眼科診所及 34 間直營眼鏡門市；在中國大陸擁有 5 間合作醫院及 4 間自有診所。
3. 大學光財務表現
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2025 上半年關鍵財務指標：
- 合併營收：新台幣 21.46 億元，年增 1.7%。
- 營業毛利率：59.2%，較去年同期的 61.2% 略為下滑。
- 營業利益率：33.8%，較去年同期的 33.5% 微幅提升。
- 稅後淨利率：18.9%。
- 每股盈餘 (EPS)：4.78 元。
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業務部門營收結構 (2025 上半年)：
- 醫學事業：佔總營收 76%，年減 1%。其中技術服務收入佔 54%，醫療耗材佔 15%。
- 光學事業：佔總營收 24%，年增 10%，主要由近視控制產品帶動。
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區域別營收結構 (2025 上半年)：
- 台灣市場：佔總營收 88%，營收達 18.82 億元，年增 5%。
- 中國大陸市場：佔總營收 12%，營收為 2.64 億元，年減 16%。
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財務挑戰與驅動因素：
- 挑戰：台灣屈光雷射手術市場整體需求放緩，手術量年減約 10%。中國大陸市場因經濟環境挑戰，營收持續下滑。
- 驅動：儘管手術量下滑，但高階術式如 SMILE Pro 2.0 的佔比提升，帶動平均銷售單價 (ASP) 年增 8%，部分抵銷了數量下滑的衝擊。白內障自費手術及高階人工水晶體滲透率持續提升，成為穩定的成長動能。
4. 大學光市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會：
- 台灣進入超高齡社會：55 歲以上人口佔比達 33%，40 歲以上人口合計佔比超過 50%，帶動老花矯正及白內障手術需求持續增長。
- 高近視率：台灣青少年近視率超過 80%，為近視控制及屈光雷射市場提供穩固的潛在客群基礎。
- 高階自費項目成長：飛秒白內障手術 (FLACS) 佔比已達 52.5% (年增 22%)；高階功能型人工水晶體 (Premium IOL) 採用率達 78%。
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重點產品與技術更新：
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EVO ICL 植入式微型晶片：
- 於 2025 年 7 月引進，此技術適用於不適合雷射手術的高度近視 (300-2000 度) 患者或角膜偏薄者。
- 優勢：手術可逆、傷口微創 (0.3 公分)、恢復快且降低乾眼風險。
- 初期成果：上市三個月內已完成約 100 眼手術，超越全年預期目標，顯示市場接受度高。
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SMILE Pro 2.0 全飛秒雷射：
- 為市場上最新的屈光雷射技術，手術時間縮短，並具備 AI 智能導航功能。目前 SMILE 及 SMILE Pro 設備在台共計 22 台。
- 公司在 SMILE 手術市場的市佔率維持在 60% 至 62% 的領導地位。
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EVO ICL 植入式微型晶片：
5. 大學光營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 台灣市場：維持每年 3 至 5 家新中心的擴展速度，重點佈局中南部及都會區，同時對既有據點進行設備升級與空間擴增，以提升整體服務量能。
- 中國大陸市場：短期內採取保守穩健策略，2025 年無展店計畫，目標是維持現有據點的損益兩平。長期仍會尋求合適的併購或合作機會，待市場環境好轉後再重啟擴張。
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競爭優勢：
- 技術領先：率先引進 SMILE Pro、EVO ICL 等全球最新技術與設備。
- 規模經濟：強大的供應鏈採購議價能力，有效控制醫療設備與耗材成本。
- 品牌通路：結合眼科診所與眼鏡門市的「一站式」服務模式，提供全方位解決方案，建立高客戶滿意度與品牌忠誠度。
- 成功商業模式：可複製的品牌授權模式，吸引優秀醫師合作，加速通路擴張。
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風險與應對：
- 風險：總體經濟不確定性可能影響消費者對高單價自費醫療服務的意願。中國大陸市場復甦力道不如預期。
- 應對：透過引進 EVO ICL 等更高階、差異化的產品，拓展不同客群，並提升 ASP。在台灣市場，持續深化近視控制與白內障治療等剛性需求業務，以平衡屈光手術市場的波動。
6. 大學光展望與指引
- 短期展望：第三季為傳統旺季，預期近視控制業務將維持良好增長。屈光雷射業務雖面臨市場逆風，但新推出的 EVO ICL 可望成為新的成長動能，貢獻營收。
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中長期展望：
- 台灣：隨著展店計畫的推進，市佔率有望持續提升。人口老化趨勢將為白內障及老花矯正業務提供長期穩定的增長基礎。
- 中國：營運最壞的時期已過 (去年因醫保費用返還產生一次性虧損)，2025 年目標為實現損益兩平。未來將視市場狀況，可能於 2026 年考慮新增一個據點。
7. 大學光 Q&A 重點
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Q1: 為何今年 1 月營收創下歷史新高，但後續表現較為疲軟？
A: 1 月份的強勁表現可能與農曆新年前的季節性需求有關，屬於較特殊的月份。今年以來，整體屈光手術市場面臨逆風，根據供應商數據，整體市場下滑約 10% 至 20%。相較之下，大學光上半年手術量僅下滑約 10%，表現優於市場平均，展現了公司的營運韌性。
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Q2: EVO ICL 的平均售價 (ASP) 與毛利率水準如何？市場初期反應？
A: EVO ICL 的零售價依據功能分為兩種：
- 無散光 (Non-toric) 版本：約 22 萬新台幣/雙眼。
- 散光 (Toric) 版本：約 25 萬新台幣/雙眼。
毛利率：與現有的屈光雷射技術服務相似，約在 60% 以上。此項營收將歸類於「醫療耗材」。
市場反應：推出後的三個月內已完成約 100 眼手術（約 50 位患者），已超過公司對 2025 全年的預期，且未來數月的預約量持續增加，顯示市場需求強勁。
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Q3: 公司對中國市場的未來策略是擴張還是收縮？
A: 目前策略趨於保守。由於整體經濟環境充滿挑戰，2025 年不會有新的展店計畫。公司正積極尋找合適的機會，但短期目標是「先生存，再發展」，專注於優化現有據點的營運效率。
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Q4: 對於 2026 至 2027 年，中國市場預計會有多少家中心？
A: 目前正在洽談中，2026 年或許有機會新增 1 家，但尚未最終確定。
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Q5: 中國業務明年的營收與獲利預測為何？2025 年是否為營運谷底？
A: 若 2026 年成功開設新店，營收預計會微幅增長，但初期投入成本較高，獲利能力可能仍會受到影響。
中國業務最壞的時期是去年 (2024)，當時因應政府醫保政策，需返還約 1 億新台幣的醫保費用，導致兩家高度依賴醫保的門市虧損擴大並最終關閉。今年 (2025) 經過調整後，中國業務的目標是在淨利上達到損益兩平，因此營運谷底已經過去。
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Q6: 飛秒白內障雷射 (FLACS) 在所有雷射手術中的佔比是多少？
A: 這個問題的分類方式有些混淆。FLACS 是用於「白內障手術」的雷射技術，而 SMILE 等是「屈光矯正雷射手術」，兩者客群與目的不同。
若以 FLACS 在白內障手術中的滲透率來看，2025 上半年已達到 52.5%。
若從「技術服務」營收貢獻角度估算，在台灣的技術服務收入中，約 85% 來自屈光雷射，15% 來自 FLACS。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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