【法說會備忘錄】聯詠 20210805

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024Q2 營運表現超越預期：營收達 341.1 億 新台幣，季增 29.37%，年增 83.29%，超越公司財測高標。主要受惠於 SOC 相關產品出貨大幅增加，以及新冠疫情帶動的 IT 相關需求熱絡，大、中、小尺寸驅動 IC 產品持續成長。
• 獲利能力顯著提升：毛利率達 50.33%，季增 6.69 個百分點；營業利益率為 35.16%，季增 7.81 個百分點。每股稅後盈餘 (EPS) 為 16.08 元。毛利率提升主因是部分產品反映成本調升售價，以及產品組合持續優化。
• 2024Q3 展望正向：預估合併營收介於 378 億至 388 億 元之間，毛利率預計介於 48% 至 51%，營業利益率預計介於 33% 至 36%。預期 Driver IC 與 SOC 產品線將有雙位數成長。
• 產能狀況：晶圓供應持續緊缺，預期此狀況將延續至 2021 年底，短期內無法滿足市場需求缺口。公司已開始與供應鏈協商 2022 年產能，但預期仍將處於緊張狀態。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：聯詠科技為全球領先的 IC 設計公司，專注於提供以顯示與影像為中心的完整解決方案，產品包含全系列的面板驅動晶片 (Driver IC) 與系統單晶片 (SoC)。
• 2024Q2 產品營收比重：
  • 中小尺寸驅動 IC (SMDDIC)：佔 36%
  • 系統單晶片 (SOC)：佔 34%
  • 大尺寸驅動 IC (LDDIC)：佔 30%
• 各產品線表現：
  • SOC：2024Q2 所有 SOC 產品線在營收和毛利率方面均有顯著成長。
  • OLED 驅動 IC：出貨已恢復正常水準，預計 2021 全年出貨量將超過去年，且下半年優於上半年。2024Q3 出貨量有機會創下歷史新高。未來應用將從智慧型手機拓展至平板與筆記型電腦。
  • TDDI：由於晶圓供應持續緊缺，2021 年的增長將受到限制。
  • 大尺寸驅動 IC：受惠於系統廠在高階產品的佈局，大尺寸電視需求依然強勁。預期 2024Q3 營收成長將略高於中小尺寸產品。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024Q2)：
  • 合併營收：341.1 億 元 (季增 29.37%，年增 83.29%)
  • 營業毛利：171.7 億 元 (季增 49.19%，年增 175.52%)
  • 毛利率：50.33% (相較 2024Q1 的 43.64% 增加 6.69 個百分點)
  • 營業利益：119.9 億 元 (季增 66.31%，年增 278.80%)
  • 營業利益率：35.16% (相較 2024Q1 的 27.35% 增加 7.81 個百分點)
  • 稅後淨利：97.9 億 元 (季增 66.57%，年增 282.76%)
  • 每股稅後盈餘 (EPS)：16.08 元 (2024Q1 為 9.66 元)
• 關鍵財務指標 (2024 前二季)：
  • 合併營收：604.8 億 元 (年增 70.35%)
  • 毛利率：47.41%
  • 稅後淨利：156.6 億 元 (年增 228.48%)
  • 每股稅後盈餘 (EPS)：25.74 元 (去年同期為 7.84 元)
• 驅動與挑戰：
  • 財務驅動因素：產品售價成功反映成本上漲，加上產品組合優化，帶動毛利率顯著提升。營收規模擴大也提升了獲利效率。
  • 營業費用：雖然費用率因營收大幅成長而下降，但營業費用的絕對金額仍在增加，主要投入於研發支出，季增 8.78 億元。2024Q2 的 NRE 金額約為 9,000 萬 新台幣。
• 資產負債表重點：
  • 庫存：2024Q2 季末庫存為 108.2 億 元，季增 11.55%，顯示公司為旺季備貨。
  • 短期借款：大幅增加主要用於外匯避險。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 供應鏈狀況：晶圓代工產能持續緊張，特別是驅動 IC 所使用的 8 吋及 12 吋成熟製程，預期至 2021 年底難以緩解。此狀況不僅限於驅動 IC，MCU、MOSFET 等多種使用成熟製程的產品均面臨短缺。
  • 終端需求：雖然電視市場中，中小尺寸需求趨緩，但因零組件短缺，系統廠將產能轉向高階、大尺寸產品，帶動相關需求維持強勁。
• 關鍵產品發展：
  • 大尺寸驅動 IC 策略：公司正從單一的驅動 IC 供應商轉型為 系統解決方案提供者。透過提供包含高速傳輸介面 (如 EDP 1.4) 的 total solution，協助客戶解決零組件「長短腳」問題，並創造差異化價值，以提升客戶黏著度。
  • OLED 應用拓展：看好 OLED 技術不僅應用於智慧型手機，未來在平板電腦、筆記型電腦等市場的滲透率也將逐步提升。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  1. 技術深耕：持續投資於設計與製程技術的研發，鞏固核心競爭力。
  2. 擴大產品線與應用：提供客戶完整的解決方案，而非單一產品，以提高客戶的長期黏著度。
  3. 穩固夥伴關係：與供應鏈及客戶建立長期穩定的合作關係，強調不為短期利益犧牲對客戶的承諾與信賴。
• 競爭定位：
  • 公司強調其作為少數能提供顯示系統完整解決方案的供應商，能幫助客戶應對零組件供應不匹配的挑戰。
  • 即使在產能受限的情況下，公司仍維持在大尺寸驅動 IC 市場的市佔率。
• 風險與應對：
  • 後疫情時代需求變化：管理層表示，公司的核心價值在於技術與產品，將透過持續的技術投資、擴大產品應用及鞏固客戶關係來應對市場需求的潛在變化。
  • 供應鏈風險：最主要的營運限制來自晶圓供應。公司正積極與晶圓代工廠洽談 2022 年的產能，以應對持續緊張的供給狀況。

6. 展望與指引

• 2024Q3 財務預測：
  • 合併營收：預計介於 378 億元至 388 億元 之間 (以美元兌新台幣 1:28 匯率計算)。
  • 毛利率：預計介於 48% 至 51% 之間。
  • 營業利益率：預計介於 33% 至 36% 之間。
• 業務展望：
  • 成長動能：預期 SOC 與 Driver IC 兩大產品線在 2024Q3 皆有 雙位數 (teens) 的季對季成長。其中，大尺寸驅動 IC 的成長動能將略強於中小尺寸產品。
  • 2022 年初步看法：需求面不是問題，主要限制仍在於晶圓供給。OLED 驅動 IC 預期將持續成長，而 TDDI 的成長則受限於晶圓產能。

7. Q&A 重點

• Q: 2024Q2 的 NRE 金額是多少？營業費用率降低的原因為何？

  A: 2024Q2 的 NRE 金額約為 9,000 萬 新台幣。營業費用的絕對金額是增加的 (季增 8.78 億)，主要用於研發。費用率下降是因為營收的增長幅度大於費用增加的幅度。

• Q: 2024Q2 SOC 業務的成長動能與毛利率趨勢？

  A: 2024Q2 所有 SOC 產品線的營收和毛利率都有不錯的提升。

• Q: 2024Q2 OLED DDIC 與 TDDI 的出貨狀況，以及全年展望？

  A: OLED 驅動 IC 今年出貨已恢復正常，預期全年出貨將超過去年，下半年優於上半年，Q3 出貨量有機會創下新高。TDDI 因晶圓供應緊缺，今年的增量可能有限。

• Q: 2024Q3 的毛利率指引趨勢為何？是否有產品漲價計畫？

  A: 部分驅動 IC 產品因應成本上漲，已與客戶協商調整售價以反映成本。

• Q: 為何預期大尺寸驅動 IC 在 Q3 的成長會高於中小尺寸？

  A: 電視市場中，中小尺寸需求相對較弱。由於部分零組件缺貨，系統廠傾向將資源集中在高階、大尺寸電視產品，因此帶動了相關需求。

• Q: 若 COVID-19 帶來的需求消失，公司如何降低營運衝擊？

  A: 公司的核心競爭力在於技術與產品。未來將持續深耕技術、擴大產品線提供解決方案，並與供應鏈及客戶建立長期穩固的夥伴關係，以提高客戶黏著度，應對市場變化。

• Q: 明年 OLED 驅動 IC 的成長展望及 OLED TDDI 的貢獻？

  A: 明年 OLED 驅動 IC 確定會比今年成長，但具體幅度受限於晶圓供應。OLED TDDI 的進展則需視面板廠的成熟度而定，目前正與客戶密切合作開發。

• Q: 下半年及明年的晶圓供給狀況如何？

  A: 目前驅動 IC 相關製程 (尤其 28 奈米以上) 的供應相當緊張，預計到年底都不會緩解。2022 年的產能也已和供應商初步協商，但看起來仍然緊張，無法滿足全部需求。

• Q: 對 2024Q4 的初步看法？

  A: 第四季的供應緊張狀況不會紓解，晶圓供給依然非常緊張，此情況可能延續至 2022 年。

• Q: 2024Q3 的營業費用率預計持平，但營收將成長，這是否代表營業費用也會同等幅度成長？

  A: 營業費用的絕對金額會增加，但其增長幅度會小於營收的增長幅度。

• Q: 大尺寸驅動 IC 未來的售價與毛利趨勢？以及來自中國的競爭狀況？

  A: 儘管今年產能受限，但公司在大尺寸市場的市佔率仍維持穩定。未來將以提供 Total Solution 為導向，整合高速介面等技術，為客戶創造差異化價值，而非僅作為單一零件供應商。

• Q: 投資人關心 Q3 毛利率指引的中間點 (49.5%) 低於 Q2 的 50.33%，售價調漲是否能完全覆蓋成本上升？

  A: 成本上漲會持續與客戶商談以反映在售價上，但成本反應有遞延效應 (rolling cost)。公司給出的指引是一個區間，不代表 Q3 的毛利率一定會比 Q2 差。

• Q: 2022 年展望與競爭力維持？

  A: 2022 年最大的限制是晶圓供應，需求不是問題。OLED 產品線確定會成長，TDDI 則受限於產能。公司將持續透過技術與解決方案來提升競爭力。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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