本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 嘉晶營運摘要
嘉晶電子（市：3016） 2025 上半年營運面臨挑戰，主要受客戶庫存調整及化合物磊晶市場需求疲弱影響。整體營收較去年同期衰退，並由盈轉虧。展望未來，公司預期下半年將呈現個位數成長，並看好 2026 年在八吋矽磊晶及化合物磊晶業務帶動下的雙位數成長潛力。
- 財務概況: 2025 上半年合併營收為 18.52 億元，年減 11%。毛利率為 6%，稅後淨損為 3,982 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.14 元。
- 業務重點:
- 矽磊晶：八吋產品需求（尤其在電源管理 IC）保持成長，但中小尺寸需求萎縮，整體表現約略持平。
- 化合物磊晶：受到中國市場內捲及地緣政治因素衝擊，營收大幅衰退 49%，為虧損主因。
- 未來展望:
- 短期市場不確定性仍高，汽車市場疲弱及關稅問題為主要挑戰。
- 長期看好節能減碳趨勢帶動 GaN 及 SiC 在電動車、AI 伺服器、人形機器人等領域的應用需求。
- 公司將逐步擴充八吋矽磊晶產能，並積極開發非大陸市場的 SiC 客戶，以推動未來成長。
2. 嘉晶主要業務與產品組合
嘉晶的核心業務為矽磊晶 (Silicon Epi) 與化合物磊晶 (Compound Epi) 的製造與代工服務。2025 上半年，兩大業務板塊表現分歧。
- 矽磊晶 (Silicon Epi):
- 營運表現: 2025 上半年營收年減 2%，自 2025Q2 起需求已緩慢回升。整體表現相對穩定，接近持平。
- 產品應用: 八吋磊晶因 PMIC (電源管理 IC) 應用需求而持續成長；然而，MOSFET 及 IGBT 需求雖有回溫跡象，但中小尺寸產品需求則呈現下降。FRD 及 SBD 因市場價格競爭激烈，表現較為保守。
- 化合物磊晶 (Compound Epi):
- 營運表現: 此業務為上半年虧損主因，整體營收年減 49%。
- 氮化鎵 (GaN) 磊晶: 2025 上半年營收年減 21%。主要受地緣政治影響，客戶下單趨於保守。公司預期庫存消化後，2025Q4 有機會回溫。
- 碳化矽 (SiC) 磊晶: 2025 上半年營收年減 64%，衰退最為嚴重。主因是中國大陸市場內捲，導致量價齊跌，客戶下單極為保守，不敢建立庫存。
- 各區域市場表現:
- 台灣: 市場需求已見回溫，並有持續上揚的機會。
- 日本: 需求顯著衰退，主因是日本 SiC 客戶受到中國大陸的價格競爭衝擊，下單轉趨保守。
- 其他地區 (歐美市場): 受惠於 AI 伺服器需求拉升，客戶訂單呈現增長趨勢。
3. 嘉晶財務表現
根據公司簡報與說明，2025 上半年財務表現反映了市場逆風，特別是在化合物半導體領域的挑戰。
- 關鍵財務指標 (2025 上半年):
- 營業收入: 18.52 億元
- 營業毛利: 1.05 億元 (毛利率 6%)
- 營業損益: 虧損 3,929 萬元
- 稅後淨損: 虧損 3,982 萬元
- 每股盈餘 (EPS): -0.14 元
- 每股淨值: 16.89 元 (截至 2025/06/30)
- 財務驅動與挑戰因素:
- 主要挑戰: 化合物磊晶業務，特別是 SiC 產品線，因中國市場的激烈價格戰（內捲）導致營收及毛利大幅下滑，是公司目前最大的虧損來源。
- 穩定動能: 八吋矽磊晶業務因 PMIC 等應用需求穩健，為營運提供了部分支撐。
- 庫存調節: 上半年客戶普遍進行庫存調節，導致訂單需求疲軟，但自 2025Q2 起已觀察到部分應用需求開始回籠。
4. 嘉晶市場與產品發展動態
嘉晶持續推進先進製程開發，以應對市場長期趨勢，並積極拓展新客戶與應用市場。
- 市場趨勢與機會:
- 長期來看，節能減碳、提升能源效率的需求將加速 GaN 與 SiC 材料的導入。
- 新興應用如 AI 資料中心、電動車 (xEV)、人形機器人、工控等，預期將成為化合物半導體未來的主要成長動能。
- 儘管需求前景看好，但化合物半導體的價格競爭仍是嚴峻挑戰。
- 關鍵產品開發進度:
- 八吋 GaN 磊晶: 已完成製程開發及客戶產品驗證，目前正進行小量試產。
- 八吋 SiC 磊晶: 已完成製程開發並陸續送樣，預期 2026 上半年進入小量生產。
- 客戶與合作動態:
- 為應對中國市場的衝擊，公司正積極驗證更多非大陸市場的 SiC 客戶，預計 2025Q4 開始有小量出貨。
- 日系客戶因地緣政治考量，仍有尋求非中國供應鏈（Non-China Solution）的需求，為嘉晶提供了市場機會。
5. 嘉晶營運策略與未來發展
面對當前的市場挑戰，嘉晶已制定明確的發展策略，專注於強化核心競爭力並拓展高成長潛力的市場。
- 長期發展計畫:
- 產能擴充: 將逐步擴充八吋矽磊晶產能，以滿足 PMIC 等應用的成長需求，進一步擴大營收規模。
- 市場多元化: 積極拓展非大陸市場的客戶群，特別是在 SiC 磊晶領域，以降低對單一市場的依賴。
- 產品升級: 聚焦於八吋產品應用的擴展，利用其在成本與效能上的優勢，開拓更多業務機會。
- 核心競爭力:
- 公司將持續加速強化品質與成本管控，提升產品的市場競爭力。
- 作為全球少數非中國的化合物磊晶供應商，在地緣政治風險升溫的背景下，具備獨特的供應鏈地位。
- 風險與應對:
- 市場風險: 汽車市場疲軟、美國關稅政策等宏觀因素帶來高度不確定性。
- 競爭風險: 化合物半導體市場的價格戰仍是主要威脅。
- 應對策略: 透過拓展客戶群、聚焦八吋高價值應用，並強化成本結構來應對外部挑戰，以期增加營收成長動能。
6. 嘉晶展望與指引
公司對短期營運持謹慎看法，但對中長期發展保持樂觀。
- 短期展望 (2025 下半年):
- 預期相較上半年，營運將有所回溫，整體營收預估有高個位數 (High-single digit) 的成長。
- 中期展望 (2026 年):
- 矽磊晶:
- 小尺寸產品預計持平。
- 八吋磊晶代工及標準品需求強勁，預期將有雙位數 (Double-digit) 的成長。公司將配合需求進行產能建置。
- 化合物磊晶:
- 由於 2025 年基期較低，預期 2026 年也將實現雙位數的成長。
- 矽磊晶:
7. 嘉晶 Q&A 重點
- （預先提問）Q1: 關於 12 吋 SiC 基板的應用與市場看法？A1: 12 吋 SiC 基板主要應用於 AI 相關的先進封裝，利用其優異的散熱特性，與嘉晶或漢磊的功率元件業務沒有直接關係。然而，這對非中國的 SiC 基板供應商是個好機會，因為 AI 供應鏈主要由美台主導，可能排除中國供應商，有助於平衡過去由中國主導的 SiC 基板市場，對整體產業是正面發展。
- （預先提問）Q2 & Q4: 對下半年及明年的展望？A1: 嘉晶: 2025 下半年預計有高個位數成長。2026 年，八吋矽磊晶與化合物磊晶皆看好雙位數成長。 漢磊: 2025 下半年營收預計較上半年成長 10% 至 20%，主要由 SiC 業務帶動。2026 年預期也將有雙位數成長。
- （預先提問）Q3: SiC 與 GaN 目前的產能規劃及主要出貨應用？A1: 漢磊產能: 目前六吋 SiC 月產能約 5,000 片 (以 MOSFET 計算)，GaN 月產能約 2,000 片。明年規劃的八吋試產線 (Pilot line) 月產能為 1,500 片。 主要客戶與應用: SiC 客戶以中國 Fabless 及非中國 IDM 為主。應用已從車用 OBC 擴展至主驅逆變器 (Inverter)，並新增 Data Center 的 DC-to-DC 轉換器、工具機、充電樁等。漢磊也是少數能提供 3300V 高壓 SiC 元件的廠商。
- （預先提問）Q5: 關於籌備八吋產線的資金、未來資本支出，以及如何看待 Wolfspeed 與 Navitas 的營運差異？A1: 目前重點是將八吋試產線建置完成，並藉此爭取大型 IDM 客戶。漢磊是少數能同時提供六吋與八吋產能的純晶圓代工廠，具備獨特優勢。未來產能擴充將依據客戶實際需求進行。不便評論競爭對手的營運狀況。
- （現場提問）Q1: GaN 在電動車主驅動的應用前景？Trench (溝槽式) SiC 技術的專利與應用問題？嘉晶如何與已打入非中市場的中國磊晶廠競爭？A1: 電動車主驅動逆變器目前仍以 SiC 為主，GaN 的新興應用在於無人機、資料中心及人形機器人。 Trench SiC 因涉及專利問題，漢磊不會主動提供標準平台，但可配合客戶引進其自有技術進行代工 (Port-in)。許多國際客戶（尤其是日系）仍希望有非中國的供應鏈選項，這是嘉晶的利基市場。
- （現場提問）Q2: 產品價格趨勢，特別是八吋與六吋的價差？A1: SiC 價格在過去一年已大幅下降約 60%，目前已達甜蜜點，再降空間有限。GaN 價格則相對穩定甚至微幅上升。八吋產品的價值不僅來自面積增加，還有效能提升，其價格不會只是單純的面積倍數。
- （現場提問）Q3: 漢磊與世界先進在八吋 SiC 的合作模式、商業化時間點及基板來源？A1: 時程: 預計 2026 年 Q4 有機會進入商業化量產。 分工: 漢磊負責客戶接洽與技術開發；世界先進負責工廠營運。 基板來源: 保持彈性，會驗證所有供應商（包含中國與非中國），最終由客戶指定使用哪家供應商的基板。
- （現場提問）Q4: 漢磊與世界先進在市場上是競爭還是互補？A1: 不便評論。市場夠大，可以容納多家廠商共同發展。
- （現場提問）Q5: 八吋 SiC 產線是建在漢磊還是世界先進？未來的接單模式？A1: 產線將建置在世界先進的廠房內，因為改造現有矽晶圓廠比新建廠更具成本效益。初期所有訂單將由漢磊主導。未來若有大型 IDM 客戶希望直接與世界先進合作，雙方會以夥伴關係妥善處理分工模式。
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