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全球半導體在經歷 2021 年的大缺貨後,2022 年景氣急遽降溫,手機、電腦、電視、顯卡等消費性電子的需求突然降低,也使整個半導體廠商手上堆滿庫存。

半導體作為電子產品中最基礎也最必要的元件,過去在智慧型手機、筆記型電腦、電視普及的帶動下快速成長,全球半導體產值在 1995~2018 以每年 6.8% 的速度成長著,不過時至今日,手機、電腦、電視等產業都已走到生命週期的成熟期

舉例來說,目前全球智慧型手機出貨量每年約穩定在 13 億部、PC/NB 約 4 億台、電視則約 2 億台,滲透率已趨飽和,而 2020~2021 年之所以需求會大增,主要還是疫情宅經濟造成的暫時性因素,並沒有改變產業已是成熟期的本質。因此隨著 2022 年各國解封,市場對消費性電子產品需求快速降溫,導致當時過於樂觀備貨、擴廠的半導體、電子廠商們都陷入滿手庫存賣不掉的窘境。

此外,半導體又在近期成為美中晶片戰的戰火中心,美國對中國實施各種設備、技術的禁令,以及產業供應鏈的轉移,更加深市場對半導體產業的疑慮。

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短期半導體持續去庫存,但普遍預期到 2023Q2 結束

從下游情況來看,雖然手機需求仍未明顯回溫(例如蘋果將 iPhone14 備貨量由 9,000 萬支下修到 8,000~8,500 萬支),但從小米 2022Q3 財報來看,其手機庫存已恢復至正常水平,而聯發科、高通也在近期各自推出新一代手機旗艦晶片天璣 9200 及驍龍 8 Gen 2,已有多款新機採用,而從近期研究部和下游 PA 廠的訪查,供應鏈也表示目前庫存已較 Q3 有明顯降低。

筆電、電視方面,需求仍疲軟,但近期中大尺寸面板報價已止跌,代表接近庫存去化的尾端,綜合各界看法,判斷半導體去庫存將於 2023Q2 結束,雖然不代表需求會立刻回溫,但只要下游通路商庫存去化完畢,就會重新開始向半導體廠拉貨。

 

未來半導體成長將由 5G 應用、AI、電動車驅動

未來半導體將由 5G、電動車、AI 推動。舉電動車例子來看,根據天風證券統計,每輛傳統燃油車(含油電混合車)需使用 500~600 顆半導體晶片,電動車則需 1,000~2,000 顆,有2~4 倍的增長,以汽車出貨量一年約 8,000 萬台計算,其市場規模廣大。

而隨對晶片運算力的要求提升,無論是終端裝置矽含量,或是同尺寸晶片內的電晶體密度也越來越高。舉例來說, Nvidia 最新發布的旗艦 GPU 晶片 RTX 4090 雖晶片尺寸與上一代 RTX 3090 差不多,但電晶體數量卻高達 763 億顆,是上一代的 2.7 倍 ; 又例如 Apple 的 M2 晶片電晶體數量也較 M1 多出 20%。

因此,未來的半導體除了應用場景明顯增加外,矽含量的增加也是一大成長動能。 

另根據市場預估,全球在 2025 年前將有 41 座半導體晶圓廠開出,各大晶圓代工廠也持續在擴充產能,即使短期產業逆風,但長期來看,半導體產業將持續成長。

不過半導體產業鏈複雜龐大,以下列出未來幾個值得重點關注的子產業:

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Fugle 富果投資研究員 / 台大財金系畢業 / Min 的投資說書小棧版主
台、政、清、交、成大等各校課程講師
私募基金、商業銀行工作經驗
持有高級證券商業務員、投信投顧業務員證照、 通過 CFA Level 2
堅信價值投資,並從產業及財報分析出投資機會
一個愛投資同時熱愛歷史的自我實現者

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