本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
潤泰全球股份有限公司（潤泰全）已轉型為控股公司，主要獲利來自轉投資事業，特別是南山人壽。2022 前三季，公司合併營收為 22.15 億元，年增 7%；歸屬母公司淨利為 175.87 億元，每股盈餘 (EPS) 為 25.31 元。
今年營運面臨重大挑戰，主要受南山人壽淨值因美國升息而大幅下滑的影響。公司在 2022Q2 淨值一度降至 40 億元，為此採取兩大應對措施：
- 資產活化：將部分自有土地如新豐、台中、楊梅廠區改列為「投資性不動產」，透過公允價值重估增加淨值約 122 億元。
- 現金增資：於 2022Q3 完成 185 億元 的現金增資，進一步鞏固財務結構。
隨著南山人壽於 10 月獲准進行金融資產重分類，潤泰全的淨值已顯著回升，截至 10 月底，公司淨值已回到 780 億元，每股淨值達 73.1 元，營運狀況趨於穩定。
2. 主要業務與產品組合
潤泰全的營運架構多元，涵蓋紡織、零售、量販及投資等多個領域。2022Q3 合併營收結構如下：
- 紡織事業 (佔 34%)：雖已結束工廠生產，但轉型為貿易模式，整合台灣、中國、越南三地的資源。憑藉設計能力與長期客戶關係（如 Polo Ralph Lauren, Tommy Hilfiger），業務持續穩定。近年專注於環保材質（如海洋回收紗、寶特瓶回收紗、有機棉）的開發與應用。
- 零售事業 (佔 14%)：代理 Nautica、Jeep、Eden Park 及 Whittard 四個品牌，全台共 60 家 店。其中，英國百年茶品 Whittard 表現亮眼，持續擴點。
- 量販事業 (佔 17%)：持有大潤發中和店。在 2021 年處分台灣大潤發股權予全聯後，中和店改以加盟模式繼續經營，品牌仍為「大潤發」，貢獻穩定現金流。
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投資事業 (佔 3%)：為公司的獲利核心。
- 南山人壽：綜合持股 26.62%，是主要獲利來源。
- 集團事業：持有潤泰創新 25.7%、潤弘精密 9.1%、潤泰精材 4.76%。
- 其他投資：佈局生技（中裕、浩鼎）、環保（日友）及文創（智崴）等領域。
- 不動產資產 (佔 8%)：活化土地資產，部分轉為投資性不動產出租，創造穩定租金收入。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2022 前三季):
- 合併營收: 22.15 億元，較去年同期的 20.65 億元成長 7%。
- 合併營業毛利: 7.31 億元，較去年同期成長 5%。
- 合併營業利益: 虧損 800 萬元，主因為現金增資提列約 6,000 萬 員工酬勞所致，與本業營運無關。
- 歸屬母公司淨利: 175.87 億元，主要來自轉投資事業（南山人壽、潤泰創新）的權益法認列收益。
- 每股盈餘 (EPS): 25.31 元，高於去年同期的 22.58 元。
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淨值變動與財務應對:
- 2022Q2: 因南山人壽持有的大量美國債券受升息影響，導致金融資產未實現損失擴大，潤泰全淨值降至 40 億元，每股淨值僅 5.76 元，並因此被取消信用交易資格。
- 應對措施: 公司在 Q2 啟動不動產鑑價，將部分土地轉列為投資性不動產，增加淨值 122 億元，使淨值維持正數。
- 2022Q3: 完成 185 億元 現金增資，使 Q3 期末淨值回升至 184 億元，每股淨值 17.27 元。
- 2022 年 10 月: 南山人壽金融資產重分類生效，大幅回升其淨值。潤泰全依權益法認列後，10 月底淨值已達 780 億元，每股淨值 73.1 元，財務風險已大幅降低。
4. 市場與產品發展動態
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土地資產活化:
- 公司將新豐土地 (5,699 坪)、台中土地 (8,484 坪) 及桃園楊梅廠 (33,307 坪) 轉列為投資性不動產，透過出租創造收益並反映資產真實價值。其中台中與楊梅土地出租予關係企業潤弘精密使用。
- 中壢一廠 (5,506 坪) 正在進行土地變更程序，目前正處理周邊畸零地收購以拓寬聯外道路，程序仍在進行中。
- 觀音廠 (4,634 坪) 及大園土地 (1,419 坪) 則維持待價而沽的狀態。
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紡織事業轉型:
- 從製造業轉型為貿易服務業，強調設計與研發能力，專注於特殊功能性與環保永續布料，以區隔市場並維持客戶黏著度。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展策略:
- 核心定位: 以控股公司為主體，專注於轉投資事業的管理與價值提升。
- 紡織本業: 維持代工、研發特殊布種的輕資產營運模式。
- 資產活化: 持續推動土地資產的開發、變更或出租，以實現其潛在價值。
- 新投資標的: 在不景氣的環境中，審慎評估並尋找具有良好獲利潛力的新投資機會。
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競爭優勢:
- 多元產業組合: 業務橫跨紡織、零售、量販、保險，結構穩健。
- 穩定現金流: 零售與量販事業提供長期且穩定的現金收入。
- 獲利引擎強勁: 主要獲利來自南山人壽與潤泰創新，並在生技、環保領域具備成長潛力。
- 潛在資產價值: 持有大量早期取得、成本極低的土地資產，未來若處分將有可觀的潛在利益。
6. 展望與指引
公司對未來發展持穩定看法，將持續透過多元化的投資組合創造股東價值。主要的成長動能將來自南山人壽的穩健經營，以及潤泰創新、生技、環保等轉投資事業的長期效益。雖然本業紡織貢獻有限，但其穩定的營運模式與零售、量販事業的現金流，為公司提供了堅實的基礎。公司強調將以穩健的步伐前進，為股東創造長期穩定的回報。
7. Q&A 重點
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Q: 南山人壽大約何時可以上市？
A: 南山人壽一直朝著上市的目標努力，但具體時程需視其內部規劃及主管機關的審核進度而定，潤泰全無法代為回答。
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Q: 南山人壽的勞資糾紛與資訊系統問題處理進度如何？
A: 這些細節問題應由南山人壽方面回答。公司相信南山團隊正盡力解決，且相關議題的負面影響已逐漸減少。
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Q: 南山人壽今年獲利但可能無法配息，是否會影響潤泰全明年的股利政策？
A: 南山是否配息由其董事會決定。潤泰全的股利政策將在第四季財報結算後，由董事會綜合考量公司資金狀況、未來投資需求及股東權益後做出審慎決策，目前言之過早。
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Q: 台中與楊梅土地是什麼時候出租給潤弘的？
A: 台中土地是去年 (2021) 出租的。楊梅工廠則是分階段交付，至今年 (2022) 七、八月左右才將全部廠區出租給潤弘。
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Q: 潤弘承租楊梅廠的用途為何？是否用於擴廠？
A: 由於潤弘目前工程量龐大，承租的廠區主要作為預製樑柱等構件的堆置場。部分空間也可能用於增加產能設備，但主要用途是解決倉儲空間不足的問題。
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Q: 2021 年 EPS 超過 20 元，為何股利只配發 5 元？
A: 公司在年初已預見到升息環境將對金融市場造成衝擊，特別是南山人壽的投資部位。為保留現金以應對潛在風險，因此決定採取較保守的股利政策。事後證明，此決策有助於公司在 Q2 淨值大幅下滑時仍能維持正數。公司希望追求長期穩定的經營，而非一次性的大起大落。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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