本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 整體獲利成長：2023 年前八月，國票金控稅後淨利達 15.12 億元，較去年同期成長 29%，EPS 為 0.44 元。獲利成長主要來自證券與創投子公司，彌補了票券子公司因升息循環導致的獲利衰退。
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子公司表現分歧：
- 國際票券：核心獲利來源，但受升息影響，債券業務利差轉負，導致整體獲利較去年同期衰退。然而，授信業務（票券）收益結構調整得宜，彌補部分虧損。
- 國票證券：因股市回溫，經紀與自營業務表現良好，獲利較去年同期成長約 10%。
- 國票創投：受惠於股市回升及投資部位處分利益，獲利由虧轉盈，貢獻 2.25 億元。
- 財務結構穩健：截至 2023Q2，資本適足率 (CAR) 維持在 151.95% 的強健水準，雙重槓桿比率為 112.33%，在同業中表現優異。
- 未來展望：總經理指出，美國聯準會升息循環預期將在 2023Q4 進入尾聲，利率風險高峰已近。隨著授信結構調整及未來養券利差回升，預期營運成果將漸入佳境。
2. 主要業務與產品組合
國票金控以直接金融為核心，旗下主要子公司包括國際票券、國票證券及國票創投，並持有樂天國際商銀 49% 股權，拓展間接金融領域。
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國際票券 (獲利貢獻 69.8%)：
- 業務核心：為金控最主要的獲利來源。主要業務分為票券、債券及股權投資。
- 近期表現：2023 年前八月，票券業務（授信）成為主要收益來源，收益達 19.37 億元，有效彌補債券業務的虧損。債券業務因升息導致利差轉負，特別是外幣債部位。
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業務亮點：
- 綠能授信：太陽能光電融資餘額持續成長，截至 2023 年 8 月底達 148.71 億元，連續四年榮獲經濟部「光鐸獎」，為市場領導者。
- FRCP 業務：在固定/浮動利率循環票券 (FRCP) 市場維持領先地位，合約金額達 936 億元。
- 資金優勢：外幣債資金來源有 80% 來自國內，相較同業更具成本優勢與穩定性。
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國票證券 (獲利貢獻 27.5%)：
- 業務核心：經紀、自營與承銷業務。
- 近期表現：2023 年前八月，經紀業務市占率提升至 1.98%，融資業務市占率達 4.85%。自營業務貢獻穩定，佔證券收益近 30%。
- 發展重點：持續投入資源於數位金融平台的開發與優化，以提升客戶體驗及拓展數位客群。
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國票創投 (獲利貢獻 12.8%)：
- 業務核心：主要投資於上市前 (Pre-IPO) 或興櫃階段的企業。
- 近期表現：2023 年前八月，因股市回溫，透過出售及評價利益實現 2.2 億元收益，表現亮眼。投資組合逐漸從半導體轉向生技、餐飲連鎖等領域。
- 轉投資國旺租賃：間接持有之國旺租賃在中國大陸營運穩健，逾放比控制在 1.4% 的低水準，持續貢獻穩定獲利。
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樂天國際商銀 (持股 49%)：
- 營運現況：截至 2023 年 8 月底，仍處於虧損狀態，稅前虧損 4.39 億元。存款規模達 205 億元，放款規模 45 億元，存放比仍偏低。
- 發展策略：積極與街口支付、GAMA PAY 等外部平台合作擴大生態圈。未來達成損益兩平的關鍵在於擴大放款規模，並規劃與國票金控集團在企業金融方面進行合作。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2023 年前八月)：
- 金控稅後淨利：15.12 億元 (年增 29%)
- 金控 EPS：0.44 元 (去年同期為 0.37 元)
- 金控股東權益報酬率 (ROE)：5.97% (年化)
- 金控總資產報酬率 (ROA)：0.75%
- 國際票券稅後淨利：11.93 億元
- 國票證券稅後淨利：7.84 億元
- 國票創投稅後淨利：2.25 億元
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成長動能與挑戰：
- 動能：證券與創投業務受惠於資本市場回溫，成為主要的成長引擎。票券的授信業務利差亦因升息而有所改善。
- 挑戰：票券子公司的債券投資組合，因美國聯準會快速升息，面臨養券利差轉負的壓力，是影響獲利的主要挑戰。
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資本結構：
- 金控資本適足率 (CAR) 為 151.95%，雙重槓桿比率 (DLR) 為 112.33%，顯示資本結構相當穩健，具備良好的風險抵禦能力。
4. 市場與產品發展動態
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趨勢與機會：
- ESG 與綠色金融：公司將 ESG 視為核心策略，尤其在國際票券的綠能授信業務上已建立市場領導地位。未來將導入碳會計金融合作夥伴關係 (PCAF)，盤點投融資部位的碳排放，並規劃於 2024 年揭露。
- 都更與危老重建：國際票券將都更及危老重建列為未來授信業務的藍海市場，期望藉此創造更佳的授信利差。
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關鍵產品與合作：
- 樂天銀行生態圈：透過與街口支付、GAMA PAY 等電子支付業者合作，提升使用者體驗與客戶黏著度，並達到雙向導客的效果。
- 數位金融服務：國票證券持續優化數位下單平台，並以「理財 e 管家」等 APP 整合交易、帳務與理財服務，提升數位競爭力。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 國際票券：在利率循環末期，將動態調整債券部位的存續期間 (Duration)，以掌握未來利率反轉時的資本利得機會。授信業務將持續深耕綠能，並拓展至都更、危老等新領域。
- 國票證券：透過數位化轉型，爭取高頻交易客戶，並持續發掘優質企業進行承銷輔導。
- 國票創投：維持核心持股，並加碼投資生技醫材、AI、物聯網等具備長期潛力的主流產業。
- 樂天國際商銀：目標是擴大放款規模，並與金控集團資源整合，開拓企業金融業務，以期早日達成損益兩平。
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併購策略：
- 針對與安泰銀行的併購案，公司表示，由於兩年前的時空背景與財務條件已有重大差異，原併購條件已不適用。未來若有合適的市場條件，雙方會再進行思考。
6. 展望與指引
- 利率環境展望：管理層預期 2023Q4 可能為本輪升息循環的終點。雖然高利率環境可能維持一段時間，但利率停止上升後，殖利率曲線倒掛現象可望改善，有利於公司淨值回升。
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業務機會：
- 一旦市場預期降息，債券部位的資本利得將會率先反應，進而修復損益表與淨值。
- 授信業務的利差在升息環境下持續改善，可作為穩定的獲利來源。
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風險與應對：
- 短期內，債券業務的負利差仍是挑戰。公司將透過調整存續期間與部位來管理風險，並利用強健的資本水準，在市場低點時尋找增加曝險的機會。
7. Q&A 重點
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Q1：國票金控 2023 年前八月獲利成長近三成的原因？第四季及明年展望如何？
A (總經理)：獲利成長主要來自證券與創投子公司。展望未來，票券子公司正積極調整授信結構以提升利差。預期 2023Q4 將是本輪升息循環的最後一次升息，利率風險高峰已過。隨著利率環境改善，公司營運成果可望漸入佳境。
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Q2：在目前的利率環境下，票券子公司的債券業務做法為何？對 2024 年的應對策略？
A：雖然短期因升息而承受壓力，但公司已積極調整債券部位的存續期間 (Duration)。當市場停止升息或預期降息時，資本利得會先反應，之後養券利差也會改善。國票金控資本強健，有能力在市場最壞的時候，適度增加曝險 (放大存續期間或部位)。同時，授信業務的獲利成長也能彌補債券業務的短期衝擊。
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Q3：樂天銀行與街口支付、GAMA PAY 合作的效益？未來是否會擴大與支付業合作？
A：與支付平台合作，主要在於提升使用者體驗及雙向導客。內部數據顯示，合作後客戶數有明顯增長。未來會持續在行銷活動上深化合作，擴大生態圈。
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Q4：樂天銀行目前累積虧損約 15 億，是否有增資計畫？國票金的態度？何時能損益兩平？
A：樂天銀行的虧損幅度在三家純網銀中是最小的。目前距離法規要求增資的標準（虧損達資本額三分之一）尚有距離，短期內（未來一兩年）沒有立即的增資壓力。若未來需要增資，國票金作為大股東會全力支持。損益兩平的關鍵在於擴大放款規模，未來將借重國票金控在企業金融的優勢，拓展相關業務，期望能加速達成目標。
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Q5：是否會持續推動與安泰銀行的併購？目前進度為何？
A：此案涉及許多主客觀因素。與兩年前洽談時相比，雙方的財務狀況與市場環境已有很大差異，當時的併購條件已不適用。未來若在合適的市場條件下，雙方會再進行思考。
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Q6：國票金控增資國票證券的進度？
A：金控對證券的增資案已獲主管機關核准。目前進度是國票證券正在向證期局申報其增資計畫，待申報生效後，即可依時程進行繳款。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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