本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
新光金控 2023 年上半年合併稅後淨損為 新台幣 63.3 億元，但虧損幅度已較第一季明顯縮小。其中，2024Q2 單季實現稅後淨利 26.7 億元，主要受惠於子公司新光人壽在第二季幾近損平，以及新光銀行與元富證券獲利穩健成長。
- 整體財務狀況：截至 2023 年上半年，合併總資產達 4.9 兆元，年成長 3.8%；合併股東權益回升至 2,367.8 億元，較 2022 年底提升 11.6%，每股淨值為 14.98 元。
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子公司表現：
- 新光人壽：第二季虧損大幅縮減至 1.1 億元，主因避險成本改善。上半年淨值資產比率回升至 4.34%。
- 新光銀行：上半年稅後淨利達 35.0 億元，年成長 10.1%，主要由投資收益帶動。
- 元富證券：受惠於自營業務表現亮眼，上半年稅後淨利達 15.4 億元，由虧轉盈。
- 未來展望：金控將持續強化資本，規劃發行次順位債券，並以年底或明年初為目標進行增資。經營團隊將致力提升銀行與證券的獲利貢獻，以穩定金控整體獲利，並推動人壽業務轉型，專注於高價值保單以累積合約服務邊際 (CSM)。
2. 主要業務與產品組合
新光人壽
- 保費結構：2023 上半年初年度保費 (FYP) 為 235.7 億元，雖因市場升息環境而年減 26.9%，但透過調整商品結構，初年度等價保費 (FYPE) 年成長 6.2% 至 104.3 億元，顯示產品價值提升。FYPE/FYP 比率自去年同期的 39.2% 提升至 44.2%。
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產品策略：
- 外幣保單：為銷售主力，上半年銷售金額達 137.2 億元，佔初年度保費 58.2%，有助於控管避險成本及資產負債配合。
- 價值型商品：持續推動長年期繳與保障型商品，以累積 CSM。
- 投資型商品：因應保戶需求，上半年初年度保費大幅成長至 95 億元。
新光銀行
- 放款業務：2023 上半年總放款餘額為 7,637.9 億元，年成長 3.1%。其中，無擔保消金貸款（年增 13.0%）與企業貸款（年增 4.9%）為主要成長動能。下半年將持續推動中小企業貸款與信貸業務。
- 手續費收入：上半年總手續費收入為 23.2 億元。其中，信用卡手收因海外旅遊復甦而年增 40.1%，成為主要亮點。
- 財富管理：若加計組合式商品等收益，上半年財富管理總收入為 13.5 億元，年成長 3.9%。結構債及證券商品手收年增 44.3%，彌補了基金與保險手收的下滑。
元富證券
- 營運表現：上半年營業收入達 44.5 億元，年增 111.4%。主要成長動能來自自營業務，因股債評價利益及資本利得較去年同期增加 25 億元，貢獻收入 18.7 億元。
- 市場地位：受惠市場日均量增溫，經紀業務市佔率提升至 3.53%，市場排名晉升至第六名。
3. 財務表現
金控整體
- 合併稅後淨損：2023 上半年為 63.3 億元。
- 合併綜合損益：2023 上半年為 243.8 億元，較去年同期由負轉正。
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子公司獲利貢獻：
- 新光人壽：淨損 113.9 億元
- 新光銀行：淨利 35.0 億元
- 元富證券：淨利 15.4 億元
新光人壽
- 投資績效：上半年年化避險後投資報酬率為 2.48%。避險前經常性收益率為 3.28%，年增 9 bps。
- 避險成本：上半年年化避險成本為 1.76%，已達成控制在 200 bps 以內的目標，未來將朝 150 bps 努力。
- 外匯價格變動準備金：至 7 月底餘額已達 274 億元，觸及提存上限，有助於未來避險策略的彈性。
- 負債成本：微幅上升至 3.73%，主因新契約保費成長放緩及新商品宣告利率調升。
新光銀行
- 淨利差 (NIM)：2024Q2 回升至 1.20%，季增 4 bps。若加計換匯交易 (Swap) 收益，NIM 可達 1.3%。
- 存放利差 (NIS)：2024Q2 大幅提升至 1.67%，季增 13 bps。
- 資產品質：維持穩健，逾放比為 0.12%，呆帳覆蓋率為 1122%，均優於同業平均。2024Q2 新增逾放 4.5 億元，主要為單一有十足擔保之個案 (3.4 億元)，預計無重大損失。
4. 市場與產品發展動態
- 產品趨勢：因應升息環境，壽險產品策略明顯轉向價值導向，著重於 FYPE 的成長而非僅追求 FYP 規模。外幣保單持續作為主力，以進行自然避險。
- 財管業務轉型：銀行財富管理業務的收入結構出現變化，客戶對結構型商品的需求顯著提升，反映在市場波動下投資偏好的轉變。
- 數位與消費金融：信用卡業務因解封後消費與旅遊需求復甦而強勁成長，成為銀行手續費收入的重要支柱。
- 證券經紀業務：隨著台股市場交易量回溫，元富證券的經紀業務市佔率與收入同步提升，展現良好市場掌握能力。
5. 營運策略與未來發展
- 資本強化計畫：為因應 2026 年接軌 IFRS 17 與 ICS，新光金控正積極進行資本強化。目前規劃中的次順位債券發行進度順利，並以年底或明年初完成現金增資為目標。
- 提升非壽險獲利比重：新任總經理明確指出，期望新光銀行與元富證券能扮演更重要的獲利引擎，目標維持雙位數的獲利成長，以平衡壽險業務的獲利波動性，穩定金控整體表現。
- 中國曝險管理：對中國市場採取審慎保守策略。總曝險金額約 617 億元，佔總資產僅 1.5%。未來授信業務將以管理資產品質為優先，無大規模擴張計畫；投資則聚焦於高信評、高流動性的標的。
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中小企業放款策略：銀行將並行推動兩種模式：
- 質化模式：透過深度客戶關係管理 (KYC)，建立長期承諾。
- 量化模式：運用「信貸工廠」等數位化流程，擴大業務規模並有效控制風險。
6. 展望與指引
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新光人壽：
- 避險成本：全年目標控制在 200 bps 以內，內部力求達成 150 bps。
- 合約服務邊際 (CSM)：維持每年累積 300 億元以上的目標。
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新光銀行：
- 利差展望：下半年將持續優化存款結構（提升活存佔比），並維持放款動能，以支撐淨利差與存放利差。
- 放款成長：預期全年放款可達到中位數 (mid-digit) 的成長。
- 金控整體：新經營團隊將專注於提升經營效率，強化各子公司的業務動能與風險控管，並確保資本水準能順利與國際制度接軌。
7. Q&A 重點
Q1：關於中國曝險的總額、放款與投資分布，以及對房地產開發商的曝險？
A1：總曝險：約 617 億元，佔金控總資產 1.5%。無曝險於碧桂園、恆大及中植系。銀行曝險 (佔 22%)：七成為台商及外資，三成為中國國企或央企，幾乎沒有民企曝險，不動產相關曝險為零。人壽曝險 (佔 72%)：主要為公債及公司債。其中民企債券佔約五成，主要為騰訊與阿里巴巴等 A+ 信評的龍頭企業。整體風險可控。
Q2：銀行第二季淨利差回升，下半年的展望如何？
A2：下半年將致力於調整存款結構，提升個人與企業的活期性存款比例，以降低資金成本。同時，企金與房貸放款動能自第三季起已見回升，有信心達成中位數的年成長目標，這將有助於支撐利差表現。
Q3：人壽上半年 FYP 下滑，VNB (新契約價值) 情況如何？全年的 FYP 與 VNB 指引是否有調整？
A3：上半年 FYP 雖年減 27%，但 FYPE 成長 6%，顯示產品結構優化。VNB 的利潤率 (margin) 與去年同期持平，因此 VNB 的變動與 FYP 的量大致成等比例關係。全年策略仍是專注於外幣、長年期繳及保障型等高價值商品，以達成 CSM 累積目標。
Q4：淨值項下的未實現損失中，股票與債券各佔多少？
A4：（此問題在會議中未被回答）
Q5：新經營團隊如何提高金控經營效率，特別是人壽的投資績效？
A5：目前的首要任務是建立正確的經營模式與紀律 (do the right thing)。短期給予銀行和證券的指引是維持雙位數的獲利成長。人壽投資方面，將著重於海外高評級的公司債，以配合外幣保單的負債特性，並考量未來接軌 ICS 的資本效率。
Q6：對中國市場後續的授信與投資策略？
A6：授信：策略保守，以控管資產品質為優先，短期內無大幅成長的計畫。投資：會持續控管人民幣債券部位，但對於優質、高信評、高流動性的債券仍會持有，以期待未來利率下行時的資本利得機會。
Q7：銀行上半年投資收益大幅成長，是否主要來自 SWAP 交易？下半年展望如何？
A7：SWAP 交易確有貢獻，但佔整體投資收益僅約三成。其他成長動能包括債券與股票的評價及處分利益，以及現金股利收入增加。銀行不會為了操作 SWAP 而吸收高成本外幣存款，業務核心仍是存放款。
Q8：為因應 2026 年接軌，資金缺口與籌資計畫為何？
A8：資本強化計畫正在進行中。次順位債券的籌募進度符合規劃，投資者以法人為主，包含金融機構。現金增資的目標時間點設定在今年底或明年初。
Q9：人壽 CSM 的年度累積目標？對於分紅保單的看法？投資型保單成長的原因？
A9：CSM 目標：每年穩定累積300 億元以上。分紅保單：目前產品主力為利變型商品。考量到現行 RBC 制度下，分紅保單的資本計提要求較高，因此暫時不作為主力。會持續觀察市場與主管機關的規範。投資型保單：上半年大幅成長主因是過去的基期較低。公司會因應客戶需求提供此類商品，但核心策略仍是推動能有效累積 CSM 的價值型保單。
Q10：總經理對銀行與證券的具體 KPI 是什麼？例如獲利佔比目標？
A10：現階段不設定僵化的 KPI 指標，而是強調建立正確的經營文化與實踐。給予的簡單指引是，希望這兩個事業體的獲利能維持雙位數的成長。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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