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本報告內容使用 AI 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。



1. 營運摘要

新光金控 2022 年上半年因市場波動影響,評價及處分相關利益較去年同期減少,合併稅後淨利為 NT$ 29.2 億,每股盈餘 (EPS) 為 NT$ 0.16。受利率攀升影響債券未實現評價,合併綜合損益為負 NT$ 643 億。截至 2022Q2,公司合併總資產達 NT$ 4.76 兆,年成長 4.6%;股東權益為 NT$ 2,045 億,每股淨值為 NT$ 12.95

各子公司營運重點如下:

  • 新光人壽:受惠於外幣保單銷售強勁,2022 上半年初年度保費 (FYP) 達 NT$ 322 億,年成長 47.1%。惟市場波動影響投資收益,稅後淨利為 NT$ 3.5 億。
  • 新光銀行:受惠於升息及資產規模提升,淨利息收入成長,帶動稅後淨利達 NT$ 31.8 億,年成長 3.8%。放款餘額年增 7.4% 至 NT$ 7,406 億。
  • 元富證券:受市場交易量下滑及自營業務虧損影響,上半年合併稅後虧損為 NT$ 3.4 億

公司在永續經營方面亦有斬獲,榮獲 2022 年臺灣永續投資獎金級獎及臺灣淨零行動聯盟綠級標章。



2. 主要業務與產品組合

  • 新光人壽

    • 核心業務:主要為人身保險業務。2022 上半年產品策略聚焦於外幣保單價值型商品,以獲取穩定利差並累積合約服務邊際 (CSM)。
    • 產品組合:外幣保單為主要成長動能,上半年銷售達 NT$ 265.6 億,佔初年度保費比重超過 82%。健康險初年度保費亦穩定成長 2.8% 至 NT$ 10.7 億。總保費因部分商品繳費期滿,續年度保費下降,較去年同期減少 18.6%。
  • 新光銀行

    • 核心業務:包含企業金融、消費金融及財富管理。放款業務為主要收入來源,2022Q2 餘額中,房貸佔 45.2%,企業貸款佔 37.6%
    • 財富管理:上半年財富管理總收入達 NT$ 13 億,年增 1.1%。為應對市場波動對基金銷售的影響,業務重心轉向保險商品,其手續費收入年成長達 55%,成功抵銷基金手收的下滑。
  • 元富證券

    • 核心業務:包含經紀、自營、承銷等業務。
    • 業務表現:受市場日均量下滑影響,經紀業務收入年減 23%。經紀業務市佔率為 3.46%,市場排名第七。融資餘額市佔率則提升至市場第四。



3. 財務表現

  • 新光金控

    • 2022 上半年合併稅後淨利 NT$ 29.16 億,較去年同期的 NT$ 136.17 億顯著下滑。
    • EPS 為 NT$ 0.16
    • 合併股東權益報酬率 (ROE) 為 1.25% (未年化)。
  • 新光人壽

    • 上半年稅後淨利 NT$ 3.51 億,年減 95.9%。
    • 投資收益 NT$ 567.4 億,年化投資報酬率為 3.44%。雖資本利得較少,但受惠於美元強勢,上半年無避險成本,反而有 0.11% 的年化避險利得。
    • 避險後經常性收益率因無避險成本而顯著提升至 3.27% (去年同期為 1.73%)。
    • 負債成本持續穩定下降,2022Q2 年化後為 3.71%,較 2021 年底的 3.73% 再下降 2 bps。
    • 外匯價格變動準備金因美元升值而增加提存,餘額達 NT$ 184 億
  • 新光銀行

    • 上半年稅後淨利 NT$ 31.81 億,年成長 3.8%
    • 受惠於升息循環,淨利息收入年增 14.2% 至 NT$ 69.9 億。
    • 2022Q2 單季淨利差 (NIM) 較前一季提升 9 bps 至 1.34%;存放利差提升 11 bps 至 1.76%
    • 資產品質維持穩健,逾放比降至 0.13%,呆帳覆蓋率提升至 989.86%,雙雙優於同業平均。
  • 元富證券

    • 上半年營業收入 NT$ 21.1 億,年減 62.6%。
    • 合併稅後虧損 NT$ 3.4 億,主因自營業務受市場波動影響。



4. 市場與產品發展動態

  • 趨勢與機會:公司掌握美元升息趨勢,成功推動外幣保單銷售,成為人壽業務的主要成長引擎。銀行業務亦受益於升息環境,帶動利差擴大。
  • 主要產品動態

    • 外幣保單:持續作為新光人壽的主力商品,銷售動能強勁。
    • 價值型商品:持續推動銷售,以累積 CSM 並穩定新契約價值利潤率。
  • 投資組合

    • 海外固定收益投資仍以美元計價債券為主,區域集中在北美 (39.2%)歐洲 (23.0%)
    • 上半年國內股票部位因市值下跌及部分減碼而下降,但管理層認為仍有加碼空間,將視市場狀況進行佈局。
    • 不動產投資上半年因利率上升導致評價模型折價因子變動,產生評價損失約 NT$ 22 億,使整體不動產投報率趨近於零,此為短期現象。



5. 營運策略與未來發展

  • 長期計畫:金控整體發展策略將依循六大主軸,包括穩定獲利、資源整合、數位轉型、開創利源、法遵風控及永續經營。
  • 新光人壽

    • 產品策略:持續推動外幣及價值型商品,以累積死費差利益及 CSM。
    • 投資策略:資產配置多樣化,增持海外投資等級固定收益部位以增加穩定息收。同時,將嚴格控管投資風險。
    • 避險策略:透過外幣保單、一籃子貨幣及外匯價格變動準備金等工具,動態管理避險部位,中長期目標將避險成本控制在 200 bps 以下。
  • 新光銀行

    • 業務拓展:下半年將在嚴謹風險控管下,推動中小企業放款海外放款,以提升利差及手續費收入。
    • 財富管理:將持續聚焦保險商品銷售,維持財富管理收入的成長動能。



6. 展望與指引

  • 新光人壽

    • 保費:預期續期保費在 2023 年仍將下降,但降幅會趨緩,目標於 2024 年恢復正成長。
    • FYP:全年目標維持在 NT$ 600 億 以上。
    • VNB:若 FYP 順利達標,新契約價值 (VNB) 有望達成雙位數成長
    • 負債成本:考量保費結構改變,年度下降目標由過去的 10 bps 以上調整為 5 至 10 bps
    • 收益率:全年避險前經常性收益率有機會持平或略優於 2021 年的 3.41%,但增幅預計不會如上半年顯著。
  • 新光銀行

    • 放款成長:考量總體經濟不確定性,全年放款成長目標由 7-8% 下修至中個位數 (middle single digit)
    • 手續費收入:維持中個位數 (middle single digit) 的全年成長目標。
    • 信用成本 (Credit Cost):預期將低於 2021 年的 16 bps,上半年年化後約為 9 bps
    • 利率敏感度:美元升息一碼,對 NIM 影響約 0.44 bps;臺幣升息一碼,對 NIM 影響約 4.4 bps



7. Q&A 重點

  • Q:(J.P. Morgan, Jemmy Huang) 銀行 NIM 全年展望、臺外幣利差變動、信用成本指引?人壽續期保費何時觸底、經常性收益率展望、新錢投資區域?

    A:

    • 銀行 NIM:提供利率敏感度分析:美元升息一碼,影響 NIM 約 0.44 bps;臺幣升息一碼,影響 NIM 約 4.4 bps。
    • 銀行信用成本:上半年年化後約 9 bps,預期全年將低於去年的 16 bps,但未提供明確指引。
    • 人壽續期保費:預計明年仍會下降,但降幅趨緩,目標 2024 年恢復成長。
    • 人壽經常性收益率:全年有機會持平或略優於去年,但增幅不會像上半年對比去年同期那麼大。
    • 新錢投資:主要配置於長天期美元計價債券,區域以北美及歐洲為主,新興市場主權債要求 BBB+ 以上信評。
  • Q:(統一證券, Tina Chen) 銀行放款與手收成長指引是否維持?上半年壽險 VNB 成長情況及全年指引?俄羅斯債券提列損失及回收可能性?

    A:

    • 銀行指引:考量宏觀因素,放款成長目標下修至「中個位數」;手續費收入則維持「中個位數」成長目標。
    • 壽險 VNB:上半年 VNB 成長 24%。若全年 FYP 達 600 億目標,VNB 有望達成雙位數成長。
    • 俄羅斯債券:截至 2022Q2,投資部位約 NT$ 290 億,已提列預期信用損失近 NT$ 33 億。目前無增提計畫,是否回沖需視地緣政治發展。6 月份有美元利息未收到,俄方表示將以盧布支付,但細則未明。
  • Q:(工商時報, 彭禎伶) 第二季股票部位下降是因市價下跌或主動減碼?6 月低點是否有進場?OCI 項下以股利為主的部位是否有持續加碼計畫?

    A:

    上半年股票投資金額下降,市價下跌與主動減碼兩者皆有。目前國內股票佔比不到 8%,仍有加碼空間,將視市場狀況進行。

  • Q:(Morgan Stanley, Peggy Shih) 壽險帳上未實現損失股債分佈?VNB margin 上半年狀況與展望?淨值下滑幅度較同業小的原因,AC/OCI 部位佔比?RBC 敏感度分析及增資考量?

    A:

    • 未實現損失:幾乎全部來自債券部位,股票部位仍為正貢獻。
    • VNB Margin:上半年為 30%,較去年同期的 35% 下降,因應市場銷售較多短年期商品,但整體 VNB 仍成長。
    • AC/OCI 佔比:債券部位放在 AC (攤銷後成本) 的比例超過九成,近期略升至近 95%,因此淨值受市場利率波動影響較小。
    • RBC 與淨值比:6 月底 RBC 為 237.5%,淨值比為 3.85%。7 月淨值比已回升至 4% 以上。公司不提供 RBC 的敏感度分析,並表示會動態管理資本。
  • Q:(Credit Suisse, Chung) 在利率上升週期下,負債成本下降速度的展望?不動產投報率僅 0.0x% 的原因?

    A:

    • 負債成本 (COL):因高價值長年期商品策略使保費規模不像以往龐大,COL 下降速度趨緩,年度目標從過去的 10 bps 以上下修至 5-10 bps
    • 不動產投報率:上半年租金收益基本上被評價損失所抵銷。評價損失主因是利率上升導致評價模型的折現因子變動,造成約 NT$ 22 億的評價損失,此為短期現象,非資產品質惡化。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音法說會簡報內容或公司官方公告。

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