【法說會備忘錄】玉山金 20210524

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

玉山金控於 2021 年第一季法說會中表示，公司已重回過去穩健的成長動能。2021 年前四個月自結稅後盈餘達 70.6 億元，年增 15%，EPS 為 0.56 元。

• 2024Q1 財務亮點：
  • 稅後淨利 52.1 億元，較去年同期成長 14.6%。
  • EPS 為 0.41 元，ROE 為 11.28%，ROA 為 0.71%。
  • 淨手續費收入 52.7 億元，年增 4.9%，創下單季歷史新高，其中財富管理淨手續費收入 25.0 億元，同創單季新高。
• 業務成長動能：
  • 總放款餘額年增 9%，主要由中小企業放款（年增 15%）及房貸業務（年增 19.7%）所帶動。
  • 資產品質維持良好，逾期放款比率（NPL）為 0.19%，覆蓋率達 649.4%。
• 股利政策與展望：
  • 董事會決議通過 2020 年度股利，每股配發 1.22 元，包含現金股利 0.61 元及股票股利 0.61 元，尚待股東會通過。
  • 全年放款成長目標維持在 10% 左右。公司將致力於成本控管，目標將成本收入比（Cost-Income Ratio）降至 55% 以下。
• 數位轉型與 ESG：
  • 持續深化數位金融，超過 75% 的基金申購與 98% 的個人外匯交易來自數位通路。
  • 在 ESG 方面獲得國際肯定，榮獲富比士「世界最佳銀行」台灣第一名，並在 Sustainalytics 評鑑中名列全球綜合性銀行前 1%。

2. 主要業務與產品組合

玉山金控以銀行為核心業務，2024Q1 銀行獲利貢獻佔比 83.5%，證券與創投業務亦有顯著成長，分別佔 7.9% 及 8.6%。

• 放款業務組合：
  • 總放款餘額 1.6 兆元，維持法金與個金均衡發展。
  • 法金放款：中小企業佔 26.8%，大型企業佔 21.2%。中小企業放款年增 15%，動能強勁。
  • 個金放款：房屋貸款佔 25.1%，擔保個人放款佔 18.6%。房貸業務為主要成長動能之一。
• 存款業務結構：
  • 總存款餘額 2.4 兆元，年增 14.8%。
  • 臺幣活期存款年增 22.3%，顯示資金成本結構持續優化。
  • 2024Q1 存放比為 66.4%。
• 淨手續費收入組合：
  • 財富管理為最大宗，佔比 47.3%，2024Q1 收入達 25.0 億元，年增 3.8%。產品結構中，基金與結構型商品佔比約八成，保險佔約兩成。
  • 信用卡佔比 27.4%，因去年同期基期較高，手續費收入略有下滑。
  • 證券經紀及其他業務成長亮眼，佔比 16.3%，年增 52.5%。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024Q1)：
  • 淨收益：137.0 億元，年減 1.9%。主要受固定收益及其他收入因市場利率波動減少影響。
  • 淨利息收入：60.8 億元，年增 20.3%，主要因降低閒置資金部位。
  • 淨手續費收入：52.7 億元，年增 4.9%，創單季新高。
  • 營業費用：年減 2.6%，顯示成本控管初見成效。
  • 稅後淨利：52.1 億元，年增 14.6%。
  • EPS：0.41 元。
• 利差與資產品質：
  • 2024Q1 存放利差 (Spread) 為 1.32%，較前期上升 2 個基點，連續兩季成長。
  • 淨利差 (NIM) 為 1.20%，較前期下滑 2 個基點。主因新增存款配置於短期資產以規避利率風險，暫時影響 NIM 表現。
  • 資產品質維持穩健，逾期放款比率 0.19%，優於市場平均的 0.23%。房貸逾放比僅 0.07%。
• 資本適足率：
  • 金控資本適足率為 136.20%。
  • 銀行 BIS ratio 為 15.68%，Tier 1 ratio 為 13.0%，資本結構強健。

4. 市場與產品發展動態

• 總體經濟趨勢：
  • 管理層認為，全球景氣在寬鬆政策及疫苗施打下正向復甦，IMF 上修 2021 年全球經濟成長率至 6%。
  • 台灣經濟基本面良好，出口動能強勁，2021 年 1-4 月出口年增 28%。近期疫情升溫對經濟的影響應屬短期，主要衝擊內需消費，但強勁的出口與投資可望彌補缺口。
• 數位金融發展：
  • 數位通路滲透率持續提升，玉山行動銀行 App 使用人數自 2020 年初以來成長超過三成。
  • 推出數位品牌 e.Fingo，整合會員與點數機制，成功吸引較年輕、數位互動程度高的客群，其產品往來數與貢獻度均高於一般客戶。
  • 推出金融業首創的「外幣匯入大額線上結匯」服務，提升客戶體驗並配合防疫需求。
  • 運用數據分析驅動客戶經營，針對 AUM 300 萬以下的客戶進行升級，第一季人數成長 8.5%；對 AUM 300 萬以上客戶進行交叉銷售，產品持有數從 3.1 個提升至 3.45 個。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展策略：
  • 獲利成長原則：重申「獲利成長率 > 淨收益成長率 > 成本成長率」的內部經營原則。
  • 成本效益控管：啟動成本控管計畫，目標將全年營業費用成長控制在持平或微幅成長，並將成本收入比降至 55% 以下。
  • 數位領導地位：持續投資 IT 基礎建設與人才，目前 IT 人員佔比已超過 12%，致力於成為數位金融的領導者。
• 海外佈局策略：
  • 2024Q1 海外資產佔銀行總資產 13%，但獲利貢獻達 19%。
  • 長期目標將海外獲利佔比提升至 25%。
  • 策略重點在於深化跨境經營，整合台灣、香港、新加坡平台，發展高階財富管理與私人銀行業務，特別是針對企業主的資產規劃與二代傳承服務。
• ESG 永續發展：
  • 玉山金控將 ESG 視為核心競爭力，不僅自身成為亞洲首家以 1.5°C 溫控目標設定減碳路徑的金融機構，也積極協助客戶進行綠色轉型，發展綠色金融。

6. 展望與指引

• 放款成長：維持全年放款成長約 10% 的目標，預期下半年動能將恢復。
• 手續費收入：財富管理業務動能強勁，前四個月已實現雙位數成長。信用卡手續費收入則期望能由負轉正。
• 淨利差 (NIM)：因應未來美國升息預期，資產配置採取較保守的短天期策略以規避利率風險，短期內 NIM 提升空間有限，但長期有助於穩定收益。
• 資產品質：預期疫情對資產品質影響有限且可控。紓困貸款多有政府信保基金的保證，核心放款組合體質健全，預估全年資產品質將維持穩定。
• 成本控制：持續推動成本效益優化，目標全年成本收入比降至 55% 以下。

7. Q&A 重點

• Q: 2024Q1 放款成長較弱的原因為何？全年的放款增長目標及主要來源？

  A: 第一季成長較緩主要受季節性因素（如年節獎金入帳後的消費性貸款償還）及匯率變動影響。此外，大型聯貸案通常在第二季後啟動。預期下半年貿易融資與國際聯貸案將恢復動能。全年放款成長目標維持在 10% 左右，主要動能仍來自中小企業放款與房貸。

• Q: 疫情升溫對消金及中小企業的資產品質影響預期？信用成本是否會提高？第一季提存回沖的原因？

  A:

  • 資產品質：預期影響有限。玉山客戶體質良好，房貸 NPL 維持在 0.07% 的低點。中小企業 NPL 僅 0.16 個基點，遠優於市場平均。紓困貸款多有政府 100% 信保，對銀行損失影響極小。
  • 提存回沖：主因去年底對疫情的預估較為保守，提列了較多準備金。2024Q1 實際狀況並未如預期悲觀，加上第一季放款增長趨緩，因此部分準備金回沖。

• Q: 全年手續費收入的展望？信用卡手收第一季較弱的原因？財富管理手收中，銀行保險與共同基金的佔比？

  A:

  • 整體展望：財富管理動能強勁，前四個月成長已超過 10%。
  • 信用卡：2024Q1 表現較弱，主因去年同期基期較高（當時台灣未受疫情影響，海外消費仍熱絡）。未來目標是恢復正成長，並加強對持卡客戶的交叉銷售。
  • 財富管理：2024Q1 產品佔比約為基金 65%、結構型商品 15%、保險 20%。

• Q: 2024Q1 存放利差提升，但 NIM 卻下滑的原因？全年利差展望？

  A:

  • 原因：利差 (Spread) 上升是因有效控制資金成本。NIM 下滑則是因為新增的大量存款，為規避未來利率上升的風險，大多配置在短天期的資產，導致收益率較低。這是一種較為保守的資產配置策略。
  • 展望：預期美國聯準會未來可能升息，目前策略是先規避利率風險。待利率上升至一定水準後，將會調整投資組合，屆時 NIM 可望改善。

• Q: 2024Q1 營業費用下降但成本收入比 (CI Ratio) 上升，今年的目標為何？全年營運費用 (Opex) 成長率預估？

  A: 公司已啟動成本控管計畫且初見成效。目標是將 CI Ratio 降至 55% 以下，甚至朝 53% 努力。全年 Opex 成長率希望控制在持平或僅有 1-2% 的小幅成長。

• Q: 2024Q1 固定收益、外匯及其他收入下降較多的原因？

  A: 主要有兩個原因：一是央行降息的影響；二是為降低市場波動對損益的影響，將部分固定收益資產由交易目的（FVPL）轉至其他綜合損益（OCI），其評價損益不直接計入當期淨利。此外，第一季美國十年期公債殖利率快速上升，也對交易部位造成短期評價損失。

• Q: 海外業務的營運狀況與長期獲利佔比目標？

  A: 海外業務復甦良好，2024Q1 海外分行獲利佔比達 19%。長期目標是將海外獲利佔比提升至 25%。未來將強化跨境平台整合，尤其在財富管理與私人銀行業務，結合台灣、香港、新加坡據點，服務高資產客戶及企業主。

• Q: 去年底實施房貸 LTV 新規，對 Tier 1 資本的影響？今年是否有新的資本規定？

  A: LTV 新規對資本影響極小，CET1 約僅增加 0.1%。玉山資本適足率維持在良好水準，能夠符合未來主管機關（如 Basel III）的新規要求。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。