本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
富邦金控 2014 年前三季營運表現創下歷史新高。稅後淨利達新台幣 536 億元，較去年同期大幅成長 78%；每股盈餘 (EPS) 為 5.24 元，年成長 70%，在同業中保持領先地位。資產報酬率 (ROA) 及股東權益報酬率 (ROE) 分別達到 1.46% 與 20.05%。
- 主要子公司表現強勁：富邦人壽與台北富邦銀行為主要獲利引擎，分別貢獻金控獲利的 58% 與 31%。台北富邦銀行淨利息收入、手續費收入及其他收益均實現成長，其中財富管理手續費收入年增逾 14%。富邦人壽初年度等價保費 (FYPE) 成長 20%，優於市場平均的 13%。
- 投資性不動產採公允價值模式：自 2014 年 9 月 13 日起，經董事會核准，富邦金控對投資性不動產改採公允價值模式進行評價。此會計政策變更使金控於 2024Q3 季底的淨值增加 270 億元，前三季稅後淨利增加 18 億元。
- 海外業務穩健發展：富邦華一銀行在組織重整後，淨利差與資產品質逐季改善，並計劃在未來 12 個月內於上海、南京、深圳、蘇州等地增設 5 至 7 家分支機構。
- 未來展望：公司預期 2014 全年度新業務價值 (VNB) 將實現高個位數成長。富邦人壽計劃於 2015 年持續投資國際板債券，目標金額為 25 億美元，以提升經常性收益率。
2. 主要業務與產品組合
富邦金控透過旗下子公司提供多元化的金融服務，主要業務涵蓋銀行、人壽保險、產物保險及證券等領域。
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富邦人壽 (獲利貢獻 58%):
- 保費收入：2014 前三季總保費收入達 3,273 億元，年成長 9%。產品策略成功轉向分期繳商品，其佔初年度保費 (FYP) 比重從去年同期的 15% 提升至 25%，帶動 FYPE 成長 20%。
- 銷售通路：業務員通路與銀行保險通路均衡發展。業務員人數成長至超過 16,000 人，FYP 貢獻穩定增加。銀行通路則在分期繳商品的銷售上取得顯著成長。
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台北富邦銀行 (獲利貢獻 31%):
- 放款業務：總放款及應收帳款餘額年成長 4%。若排除政府部門還款影響，實質放款成長達 9%。其中，外幣放款為企業放款的主要成長動能。
- 存款業務：台幣存款結構持續優化，活期存款佔比從 49% 提升至 53%。
- 手續費收入：財富管理業務表現亮眼，帶動整體手續費收入年成長 31.5%。保險商品銷售為財管收益最大來源，共同基金銷售亦有 15% 的成長。
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富邦產險 (獲利貢獻 5%):
- 維持市場領導地位，簽單保費市佔率達 22%。
- 承保績效維持優異水準，自留綜合率 (Net Combined Ratio) 為 87.9%，僅因部分商業險個案及國內重大事件理賠而微幅上升。
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富邦證券 (獲利貢獻 2%):
- 各項業務市佔率穩定提升，經紀業務市佔率為 5.81%，排名市場第三。
- 承銷業務表現突出，2024Q3 的 IPO 承銷金額市佔率達 29.29%，位居市場第一。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2014 前三季):
- 稅後淨利: 536 億元 (年增 78%)
- 每股盈餘 (EPS): 5.24 元 (年增 70%)
- 總資產: 5.21 兆元 (年增 17%)
- 淨值: 3,711 億元 (年增 14%)
- 資產報酬率 (ROA): 1.46%
- 股東權益報酬率 (ROE): 20.05%
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成長動能與挑戰:
- 主要動能：富邦人壽受惠於優異的投資收益及產品組合改善，獲利大幅成長 57%。台北富邦銀行因財管業務強勁及各項收益來源均衡成長，獲利年增達 80%。
- 投資收益：富邦人壽前三季總投資收入達 856 億元，其中經常性投資收益為 675 億元，股票及債券已實現利得亦有出色表現。
- 資產品質：台北富邦銀行資產品質維持穩健，逾放比為 0.20%，備抵呆帳覆蓋率為 590%。本期新增一筆台灣化纖廠逾放 11 億元。
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重大事項:
- 不動產公允價值評價：此會計政策變更為一次性調整，對淨值與損益產生正面影響，使財務數據更能反映資產的真實價值。
- 雙重槓桿比率：金控雙重槓桿比率於 2024Q3 季底為 115.29%，接近主管機關要求的 115% 上限。
4. 市場與產品發展動態
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趨勢與機會:
- 國際板債券 (Formosa Bond)：為應對國內低利率環境，富邦人壽積極佈局海外固定收益資產，尤其加碼投資在台灣 OTC 掛牌的國際板債券。截至 2014 年 11 月，持有部位已近 30 億美元，平均收益率約 4.68%。此策略旨在取代收益率較低的台幣資產，以提升經常性投資報酬率。
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產品發展:
- 壽險產品轉型：富邦人壽持續推動產品結構轉型，聚焦於價值較高的分期繳保單。此類商品佔 FYPE 貢獻已達 67%，有效提升新業務價值。
- 銀行財富管理：台北富邦銀行透過銷售分期繳保單，不僅提升了財管手續費收入，也強化了與富邦人壽的業務協同效益。
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海外佈局:
- 富邦華一銀行：將推出金融卡 (Debit Card) 業務以拓展零售金融客群，並持續擴展實體分行網絡，目標在未來一年內新增 5-7 個據點。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫:
- 強化核心業務：持續深化銀行、保險、證券等核心業務的市場領導地位。
- 優化資產配置：富邦人壽將繼續透過增加海外固定收益部位，特別是國際板債券，來穩定並提升經常性投資收益。資產負債匹配 (ALM) 仍是投資管理的核心原則。
- 中國市場深耕：富邦華一銀行將透過擴大分行網絡與推出新產品，逐步擴大在中國市場的業務規模與零售金融基礎。
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競爭優勢:
- 綜合性金融平台：完整的金融產品線與子公司間的業務協同效應，特別是台北富邦銀行與富邦人壽在銀行保險通路的合作，創造了顯著的綜效。
- 卓越的投資能力：富邦人壽在國內外股債市場展現了優異的投資管理能力，是金控獲利的主要來源。
- 穩固的市場地位：在產險、證券承銷等多個領域均位居市場領先地位。
6. 展望與指引
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獲利展望：
- 新業務價值 (VNB)：由於 2013 年第四季基期較高，且 2014 年 9 月停售效應導致第四季保費收入下滑，預估 2014 全年度 VNB 成長率將為高個位數。
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營運指引：
- 房貸增提準備：台北富邦銀行計畫於 2014 年底前，依主管機關要求一次性增提約 17 億元的房貸呆帳準備。
- 國際板債券投資：富邦人壽 2015 年目標新增 25 億美元的國際板債券投資，預計將佔總投資資產的 3-4%。
- 股利政策：管理層表示，因子公司獲利強勁，有信心維持穩定的現金股利發放率。
7. Q&A 重點
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Q: 2014 年前三季的新業務價值 (VNB) 成長率為何？全年展望是否有調整？
A: 前三季 VNB 成長率約 20%，與 FYPE 成長率相近。然而，考量到去年第四季基期較高，以及今年 9 月停售效應後的保費下滑，預期第四季 VNB 將呈現負成長，因此維持全年 VNB 高個位數成長的預估。
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Q: 富邦人壽避險前經常性收益率的歷史數據為何？
A: 此為首次揭露避險前數據，歷史資料需後續整理提供。
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Q: 銀行保險通路銷售分期繳保單大幅成長的原因為何？
A: 這是公司今年的重點策略，不僅透過業務員通路，也強力推動銀行通路銷售分期繳商品。主要成長來自台北富邦銀行，此類保單不僅價值較高，也能為銀行帶來更多的手續費收入，創造雙贏。
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Q: 台北富邦銀行針對房貸業務需增提多少呆帳準備？對富邦華一銀行是否有影響？
A: 台北富邦銀行計畫於今年內一次性增提約 17 億元的房貸準備。富邦華一銀行目前無此類監管要求，不受影響。
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Q: 富邦華一銀行第三季淨利差 (NIM) 改善的原因及未來展望？
A: 第三季 NIM 改善主要來自兩方面：一是主動管理存款結構，降低高成本存款；二是有部分呆帳回收的一次性收益挹注。考量中國利率市場化趨勢，未來 NIM 預期將趨於穩定。
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Q: 富邦人壽在第三季未實現利益下降 190 億元的原因？
A: 下降原因約各半：一半來自於台灣公債市場殖利率反彈導致的債券評價下跌；另一半則來自於國內外股市在 9 月底的市場波動。截至 11 月底，此部分評價已回升超過 100 億元。
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Q: 富邦產險第三季淨值大幅增加超過 50 億元的原因？
A: 主要來自於投資性不動產改採公允價值模式的一次性評價利益，影響數約為 55 億元。
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Q: 台北富邦銀行財報中「其他收益」大幅成長的原因？
A: 主要來自於金融市場部 (TMU) 業務的貢獻，其營收約 30 億元，佔該項目成長的 30% 以上。此外，權益證券的投資收益也表現強勁。
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Q: 金控雙重槓桿比率已達 115%，是否會影響明年的股利發放？
A: 因子公司獲利表現強勁，能夠上繳充足的現金股利至金控，因此管理層認為維持穩定的股利發放率沒有問題。最終決策將於明年四月董事會決定。
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Q: 富邦人壽投資國際板債券的最新狀況與未來目標？
A: 截至 11 月底，投資部位已近 30 億美元，平均收益率為 4.68%。2015 年的目標是再投資 25 億美元。
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Q: 中國人民銀行降息對銀行利差的影響？
A: 降息可能對銀行營收造成壓力，但由於中國近期不良貸款增加，銀行放貸意願趨於保守，信用利差反而可能擴大。同時，存款利率上限的提高也限制了貸款利率的下降空間。總體而言，預期影響有限，外幣存放利差仍有機會維持穩定或微幅改善。
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Q: 業務員通路對 VNB 的貢獻度如何？
A: 2014 年前三季，業務員通路貢獻了約 25% 的 FYP，但貢獻了 35% 的 VNB，顯示其銷售的保單價值較高。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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