本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
富邦金控 2014 上半年營運表現亮眼，稅後淨利達 273 億元，較去年同期大幅成長 53%，每股盈餘 (EPS) 為 2.67 元，在已公告獲利的同業中居於領先地位。主要成長動能來自兩大核心子公司：富邦人壽與台北富邦銀行。
- 整體獲利：年化資產報酬率 (ROA) 為 1.13%，股東權益報酬率 (ROE) 為 16.17%，雙雙創下歷史新高。
- 資產規模：總資產達 5.12 兆元，淨值達 3,600 億元，亦創歷史新高，較去年同期分別成長 19% 及 27%。
- 子公司貢獻：富邦人壽上半年獲利 130 億元，貢獻金控獲利 47%；台北富邦銀行獲利 102 億元，貢獻 37%。
- 股利收入展望：上半年僅認列小部分國內現金股利，尚有 90 餘億元 的現金股利將於下半年入帳，顯示下半年獲利動能可期。
2. 主要業務與產品組合
富邦金控透過旗下子公司提供多元的金融服務，各主要業務於 2014 上半年表現穩健。
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台北富邦銀行：
- 獲利與營收：上半年稅後淨利 102 億元，年增 18%。淨利息收入與手續費收入為主要成長來源。
- 放款業務：總放款年成長 11%，其中企業放款成長 18.8%，尤其外幣放款動能強勁，年增率達 27%。
- 財富管理：財管業務收入年成長 26%，其中銀行保險通路之分期繳商品銷售動能顯著提升。
- 資產品質：維持優異水準，逾放比僅 0.09%，備抵呆帳覆蓋率超過 1,300%。
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富邦人壽：
- 保費收入：總保費收入年增 11%。初年度等價保費 (FYPE) 收入成長 10.7%，遠優於市場平均的 1.7%。產品策略成功轉向傳統型分期繳商品，其佔比顯著提升。
- 投資表現：投資收益達 481 億元，年增 20.5%，其中經常性收益佔比高。受惠於股債市場表現，資本利得亦有斬獲。截至 2024Q2 底，未實現利得餘額達 708 億元。
- 利差表現：資產與負債之投資利差已由負轉正，且正利差持續擴大。
- 通路發展：銀保通路在分期繳商品銷售上呈現倍數成長；業務員通路人數與高產能人力（百萬圓桌會會員數）均為業界第一。
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富邦產險：
- 市場地位：簽單保費收入 150 億元，市佔率 22%，穩居市場龍頭。
- 經營效率：自留綜合率維持在 85% 的良好水準。
- 大陸業務：富邦財險持續高速成長，上半年保費收入年增率高達 70%，在外資產險公司中排名已提升至第八名。
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富邦證券：
- 受惠於上半年台股市場活絡，經紀、承銷及自營等各項業務皆有顯著成長，帶動整體獲利提升，多項業務市佔率及市場排名均有提升。
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海外銀行業務：
- 富邦華一銀行：目前處於業務與資產結構調整階段，專注於降低資產風險及申辦新業務。預計下半年在資產品質與獲利方面將進一步改善。借記卡業務預計年底開辦，零售人民幣執照亦在準備送審中。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2014 上半年)：
- 稅後淨利：273 億元，年增 53%
- 每股盈餘 (EPS)：2.67 元
- 總資產：5.12 兆元，年增 19%
- 淨值：3,600 億元，年增 27%
- 年化資產報酬率 (ROA)：1.13%
- 年化股東權益報酬率 (ROE)：16.17%
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獲利驅動因素：
- 銀行端：外幣放款帶動淨利差 (NIM) 從去年同期的 1.03% 提升至 1.10%。財富管理與聯貸業務亦貢獻可觀的手續費收入。
- 壽險端：經常性投資收益穩定增加，避險前經常性收益率達 3.47%。同時，股債資本利得表現優異。
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notable Events：
- 富邦華一銀行：併入後對金控整體資產與營收帶來貢獻，但初期處於調整期，對資本適足率及短期獲利造成部分影響。
- TMU 業務：受到人民幣走勢變化及主管機關監管趨嚴影響，2024Q2 業務量趨近停滯，但隨著規範明確化，2024Q3 已見到動能回升。
4. 市場與產品發展動態
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壽險產品轉型：
- 因應主管機關政策（如下半年起短年期養老險停售），富邦人壽已積極推動轉型，將重心轉向分期繳與長年期商品，以提升新契約價值 (VNB) 為主要目標。
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國際板債券 (Formosa Bond) 投資：
- 富邦人壽預計自 2024Q3 起積極佈局國際板債券。此類債券不計入海外投資 45% 上限，且收益率具吸引力（約 4.5% – 5.0%）。預期在扣除避險成本後，可較現有現金部位提升約 300 個基點 (bps) 的收益，有助於優化整體投資組合。
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銀行外幣業務擴展：
- 台北富邦銀行積極引導客戶將台幣定存轉為外幣存款（美元、人民幣），帶動外幣放款業務高速成長。此策略成功提升了銀行的整體利差表現。
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大陸市場佈局：
- 富邦華一銀行正積極申辦借記卡與零售人民幣業務執照，並持續擴展分行據點，為搶佔大陸零售金融市場做準備。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 深耕兩岸市場：運用富邦華一銀行與廈門銀行的平台，結合金控多元化業務優勢，推動跨境金融服務。
- 壽險價值導向：持續推動高價值保單（如分期繳商品），以 VNB 成長為核心策略，而非僅追求 FYP 規模。
- 優化投資收益：透過增加國際板債券等高收益固定收益資產配置，提升人壽經常性收益率。
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競爭優勢：
- 雙引擎成長動能：銀行與壽險兩大子公司營運表現穩健，提供穩定且多元的獲利來源。
- 領先市場地位：在產險、壽險業務員通路等多個領域具備市場領導地位。
- 強健的資產品質：銀行端維持極低的逾放比，為業務擴張提供穩固基礎。
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風險與應對：
- 富邦華一銀行資產品質：管理層已主動進行風險排查，並積極退出高風險的不動產相關貸款（已退出約 27 億人民幣），預期逾放比在 2024Q2 見頂後將逐步下降。
- 利率與匯率風險：富邦人壽維持 76.6% 的高完全避險比例，並預作準備以因應未來美國可能的升息環境。目前避險成本已見下降趨勢。
6. 展望與指引
- 金控整體：下半年尚有 90 餘億元 現金股利待入帳，獲利動能可望延續。
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富邦人壽：
- 預期下半年 FYP 因應法規調整將略為下降，但公司更專注於 VNB 成長，目標全年維持個位數成長。
- 將積極投入國際板債券，目標在未來一年將約 4% 的低度運用現金轉入此類投資。
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台北富邦銀行：
- 下半年外幣放款將維持成長趨勢，淨利差 (NIM) 預期持平或微幅上升 1-2 個基點。
- TMU 業務動能預計自 2024Q3 起逐步恢復。
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富邦華一銀行：
- 逾放比預計於 2024Q2 觸頂，年底前可望下降至去年底（約 0.84-0.85%）以下的水準。
- 資產品質與獲利能力預期在下半年將進一步提升。
7. Q&A 重點
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Q: 台北富邦銀行資本適足率下降的原因？富邦華一銀行的逾放比認定標準為何？
A: 資本適足率下降主要有三項原因：1) 上半年外幣放款大幅增加；2) TMU 衍生性商品業務成長，佔用較多資本；3) 認列對富邦華一銀行的投資。
富邦華一銀行的逾放認定完全遵循中國銀監會的嚴格規定，逾期超過 90 天即列為不良資產。
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Q: 對債券市場的看法？下半年 FYPE 展望？人壽未實現利益的組成？華一銀行資產品質及關注類放款狀況？
A:
- 債市看法：全球經濟溫和成長，美國聯準會（Fed）對升息態度謹慎，引用台灣央行彭總裁看法，預期升息時間點可能落在 2015 年 Q3。
- FYPE 展望：因應主管機關對短年期養老險的限制，下半年 FYP 可能會下降，但公司策略重心在於 VNB 成長，目標仍是全年有個位數成長。
- 未實現利益：截至六月底約 700 億元，其中債券部位的貢獻大於股票。
- 華一資產品質：逾放比在 Q2 達到高點，符合預期，下半年將透過回收及資產轉讓逐步下降，年底目標是低於去年水準。關注類放款比例也已從高點的 2.56% 降至 2% 以下。
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Q: 人壽的海外現金股利收入？避險策略為何？華一銀行的營運指引與其他非利息收入的狀況？
A:
- 海外股利：(未具體回答)
- 避險策略：目前完全避險比例為 76.6%，主要透過境內換匯交易 (Currency Swap) 進行，並無使用 NDF。維持高避險比例是為因應未來美國可能的升息。目前避險成本持續下降，8 月份經常性避險成本已低於 50 bps。
- 華一營運指引：上半年資產成長較快是因市場流動性充裕所致。淨利差 (NIM) 若與去年底相比，仍在預期範圍內。Q2 的其他非利息淨收入增加，主因是處分國債實現了一次性的資本利得。
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Q: 富邦人壽投資國際板債券 (Formosa Bond) 的規劃與效益？
A: 人壽將從 Q3 開始積極投資，目前市場標的殖利率約 4.5% – 5.0%。扣除約 100 bps 的長期平均避險成本後，仍有約 350 bps 的淨收益，相較於現金部位，利差提升效益可達 300 bps。目標是未來一年將約 4% 的低度運用資金轉入此類債券。
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Q: 對福聚太陽能的授信曝險與提存狀況？
A: 銀行授信曝險約 11 億元，為聯貸主辦行。目前已提列 10% 備抵呆帳，正與銀行團及公司協商中，不排除未來會增加提存。擔保品為廠房及機器設備。
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Q: 對榮化公司的持股與潛在影響？
A: 富邦人壽持有榮化股票 58,000 餘張。自高雄氣爆事件後，榮化市值下跌對人壽帳上未實現損益的影響約 6-7 億元，佔整體 700 億未實現利益及 1,900 億淨值的比例甚微。經會計師評估，目前尚未達到需認列永久性減損的標準。
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Q: 華一銀行的資產品質展望與不良資產主要來源？
A: 目前的不良資產幾乎全數來自不動產相關放款。公司自年初以來已主動退出約 27 億人民幣的高風險不動產貸款，使該類放款佔比降至 14%。預期下半年不良率下降主要來自兩方面：1) 擔保品處分回收；2) 以市價八折左右進行資產轉讓出售。
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本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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