本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
京城銀行 2020 年第一季因資本市場動盪，影響金融資產評價，導致營運表現較去年同期下滑。
- 整體獲利：2020Q1 稅後淨利為 8.94 億元，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.79 元。淨收益為 15.6 億元，年減 40%。獲利下滑主因是其他收入受股市評價損失影響，由去年同期的正 8.72 億元轉為負 1.85 億元。然而，核心的利息淨收益與手續費淨收益合計仍微幅成長。
- 每股淨值：第一季底每股淨值因金融資產未實現損失而下滑至 32.47 元。然而，隨著 4、5 月資本市場回穩，至 5 月底已回升至 34.8 元 (此數字已考量扣除 1.5 元現金股利)。
- 淨利差 (NIM)：第一季淨利差逆勢上揚 7 bps 至 1.81%，主因是美國聯準會 (Fed) 大幅降息，帶動美元資金成本顯著下降，優化了海外債券的利差空間。
- 未來展望：公司表示，根據 4、5 月已公布的自結數，第二季營運狀況良好，預期表現將優於第一季。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：京城銀行前身為台南企銀，總部位於台南，全台共 66 家分行，其中約七成三集中於南台灣。主要業務包含企業金融、消費金融、財富管理及金融市場投資。
- 放款業務：截至 2020Q1，總放款餘額為 1,590 億元，結構上以台幣企金為大宗 (佔 81.8%)。其中，土建融放款業務仍見成長，公司指出，疫情並未對房市造成如 SARS 時期的衝擊，自住需求依然強勁，將持續審慎承作相關案件。
- 財富管理：2020Q1 財管手續費收入為 9,100 萬元，其中保險貢獻 7,000 萬元，基金貢獻 1,500 萬元。受金管會對儲蓄險新制 (預計 7 月 1 日上路) 的影響，保險商品銷售面臨挑戰，佔財管收入比重已從過去的九成以上，降至目前的約七成七。
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金融資產投資：
- 海外債券：截至 2020Q1 投資餘額為 11.96 億美元，平均收益率 6.08%。因市場流動性問題及部分債券被降評，第一季規模略降，但 4、5 月已回補部位，至 6 月初規模回升至 12.3 億美元。
- 國內債券：投資餘額為 364 億元，平均收益率 1.02%。
- 國內股票：截至 6 月初，持股部位約 44 億元。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2020Q1)：
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淨收益：15.6 億元 (年減 40%)
- 利息淨收益：12.36 億元 (年增 4%)
- 手續費淨收益：5.09 億元 (年減 5%)
- 其他淨收益：-1.85 億元 (去年同期為 8.72 億元)
- 提存前盈餘 (PPOP)：11.38 億元
- 稅前盈餘：10.28 億元
- 稅後淨利：8.94 億元
- 稅後 EPS：0.79 元
- ROE (稅前)：10.65%
- ROA (稅前)：1.45%
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淨收益：15.6 億元 (年減 40%)
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利差分析：
- 存放利差：2020Q1 為 2.14%，較 2019 年底下滑 2 bps，主因是放款平均利率由 2.72% 降至 2.70%。
- 淨利差 (NIM)：2020Q1 為 1.81%，較 2019 年底的 1.74% 上升 7 bps。主因是美元資金成本大幅下降 (從高峰超過 3% 降至目前約 0.7%)，顯著擴大了海外債券的利差空間，此利多足以抵銷台幣放款利差的壓力。
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資產品質與資本適足性：
- 資產品質：維持極佳水準，逾放比僅 0.02%，逾放覆蓋率高達 6,273%，全體放款覆蓋率為 1.43%。
- 資本適足性：資本結構穩健，資本適足率為 15.12%，第一類資本比率為 14.00%。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：全球進入低利率甚至零利率環境。對京城銀而言，此趨勢對美元資金成本是正面影響，但對台幣存放利差則構成壓力。
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利率環境影響：
- 正面：美元資金成本從超過 3% 降至 0.7% 左右，大幅提升海外債券投資的淨利差。
- 挑戰：台灣央行於 3 月降息一碼，預期將對第二季的台幣存放利差產生壓力。
- 房地產市場：公司觀察到，本次疫情並未如預期般衝擊房市，尤其自住型產品需求強勁，因此在土建融業務上仍會選擇優質標的持續承作。
5. 營運策略與未來發展
- 放款策略：在利差可能縮減的環境下，策略將著重於擴大放款的絕對金額，以量補價，維持整體利息收益的穩定。
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海外債券投資策略：
- 規模目標：維持在 12 億至 12.5 億美元 的穩定規模，到期部位將會回補。
- 組合調整：未來半年將適度調整投資組合，降低部分評等較低的資產，轉進評等較高的債券 (如類政府債)，以平衡風險。由於資金成本極低，即使買入收益率較低的優質債券，對整體利差仍有正面貢獻。
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台股投資策略：
- 操作方針：維持「高出低進」的策略。若股市持續上漲，將會沿路調節；若有較大回檔，則會伺機加碼。
- 投資部位：目前持股約 44 億元，主要集中於台積電等龍頭型、穩定型公司。最大可投資額度約為淨值的 30%，約 110 多億元。
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風險管理：
- 金融資產減損：因應信評變動，4 月已針對墨西哥石油 (Pemex) 一檔債券提列 1,400 萬美元的預期信用減損，此為預先準備，對淨值無影響。預計 6 月可能再針對另一檔 Pemex 債券提列約 100 多萬美元減損。
- 紓困貸款：承作的紓困貸款多有信保基金提供保證 (例如央行 C 方案為十成保證)，因此對未來資產品質影響極小。
6. 展望與指引
- 淨利差 (NIM)：管理層預期第二季 NIM 可望維持在 1.8% 上下的水準，且未來仍有機會持續改善。
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利息收入：
- 海外部分：若維持目前約 12 億美元的投資規模，預估 2020 全年海外資產的利息收入可望較去年成長三至四成，上看 17 億元台幣。
- 國內部分：利息收入表現將取決於放款業務的成長動能。
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呆帳回收：
- 新竹中正市場：預期今年有機會完成處分回收，金額可觀 (當初提列呆帳約 4 億多元)。
- 華映、綠能：回收進度持續進行中，但時程尚無法預估。
7. Q&A 重點
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Q：存放利差下滑 2 bps 的具體原因？
A：2020Q1 放款平均利率為 2.70%，存款平均利率為 0.56%，存放利差為 2.14%。相較上一季，存款利率不變，放款利率下滑 2 bps (由 2.72% 下降)，因此利差縮小 2 bps。
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Q：截至 6 月初，金融資產的部位及未實現損益狀況？
A：
- 國內股票：約 44 億元。
- 國內債券：約 376 億元。
- 海外債券：約 12.3 億美元。
- 未實現損益：合計約 15 億元台幣 (國內約 1.5 億元，海外約 13.5 億元)。
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Q：未來幾季淨利差 (NIM) 的趨勢？
A：4 月 NIM 約 1.76%，5 月回升至 1.8%。預期第二季可維持在 1.8% 左右的水準。雖然台幣降息有壓力，但美元資金成本下滑的效益更為顯著，6 月份利差有望比 5 月更好。
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Q-1：2020Q1 海外債券餘額下降的原因？
A：主要有兩個因素：部分債券到期，以及 3 月市場動盪時，部分債券因被降評而進行被動式調整。但 4、5 月買入的部位已多於賣出，目前規模已回升。
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Q-2：近期增持的海外債券偏向哪些產業？
A：近期有增補一些類政府標的，如電力、石油等產業，信用評等約在 BBB+ 等級。
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Q：台股投資第二季的操作方向？
A：目前帳上損益約略持平。策略是「高出低進」，若股市上漲會逐步調節，若有較大回檔才會考慮加碼。主要標的為台積電等龍頭股。
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Q：紓困貸款金額及對資產品質的看法？
A：紓困貸款大多有信保基金的保證，對資產品質影響極微，無須過度擔心。目前既有客戶申請狀況不多。
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Q：新竹中正市場呆帳今年是否能回收？
A：預計會發生在今年。當初提列約 4 億多元，內部預估絕大部分可以回收。
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Q：4 月提列較多金融資產減損的原因？
A：因墨西哥石油 (Pemex) 被降評，公司針對一檔帳上虧損約 1,400 萬美元的 Pemex 債券提列同額減損。此為預先提存，對淨值無影響，若未來債券價格回升並賣出，已提列金額可沖回。
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Q：明年現金股利配發是否有合理期待範圍？
A：此問題尚言之過早，將由董事會未來決議。
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Q：5 月提列未分配盈餘稅導致稅後獲利衰退，此因素明年會消失嗎？
A：不會。只要前一年度有未分配的盈餘，隔年 5 月依法就必須提列所得稅。金額多寡取決於前一年的獲利以及股利配發率。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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