【法說會備忘錄】友達 20241031

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

友達光電 2024 年第三季營運表現穩健，整體營收達 777 億 元，季增 4.6%，創下年度單季新高。營收增長主要由顯示技術與智慧移動兩大事業群帶動，前者受惠於品牌客戶為年底銷售旺季提前備貨，拉貨力道優于預期；後者則因終端客戶拉貨動能穩定成長。然而，垂直場域事業因上季有大型太陽能工程完工，加上本季模組需求不如預期，營收佔比有所下滑。

獲利方面，第三季毛利率為 10.9%，與上季相當，但營業淨損為 3.1 億 元，主要因研發費用（特別是 Micro LED 專案）、併購 BHTC 相關費用及廠區調整費用增加所致。歸屬於母公司業主之淨損為 9.3 億 元。公司財務結構維持穩健，存貨週轉天數為 44 天，淨負債比為 33.4%。

展望 2024 年第四季，公司預期顯示技術事業將進入季節性淡季，營收將較上季下滑，但與去年同期約當；智慧移動與垂直場域事業則預期營收與第三季持平，展現相對穩定的營運韌性。公司對 2025 年顯示產業供需狀況抱持相對樂觀的看法，並預期智慧移動與垂直場域兩大支柱將持續成長。

2. 主要業務與產品組合

友達光電持續推動「雙軸轉型」策略，業務主要分為三大支柱：顯示技術 (Display)、智慧移動 (Mobility Solution) 及垂直場域 (Vertical Solution)。

• 顯示技術 (Display)：
  • 業務內容：提供電視、桌上型顯示器、筆記型電腦等應用的顯示面板產品及 LED 顯示屏。
  • 2024Q3 表現：營收佔比 55%，較上季增加 2 個百分點。受惠於品牌客戶為年底旺季備貨，營收季增 9%，表現優於預期。
  • 展望：第四季進入傳統淡季，預期營收將季節性下滑。但展望 2025 年，在 AIPC、Windows 10 停止服務、電競顯卡新品上市等多重因素帶動下，IT 需求有望回溫。
• 智慧移動 (Mobility Solution)：
  • 業務內容：提供智慧座艙及移動服務解決方案，整合 BHTC 後，強化了人機介面 (HMI) 的完整解決方案能力。
  • 2024Q3 表現：營收佔比 26%，與上季持平，但絕對金額季增 4%，穩定成長。與 BHTC 的整合已展現綜效，成功打入新客戶供應鏈並取得新訂單。
  • 展望：第四季營收預期持平。公司目標此事業體未來能達到雙位數的年複合成長率。
• 垂直場域 (Vertical Solution)：
  • 業務內容：針對智慧零售、醫療、教育、企業及能源等領域提供軟硬體整合解決方案。
  • 2024Q3 表現：營收佔比 13%，較上季減少 3 個百分點。主要受上季有大型太陽能工程完工認列及本季太陽能模組需求減少影響。
  • 展望：第四季因併購 Apacer (阿布拉口) 的營收併入及能源事業回溫，預期營收將與第三季持平。長期目標是達到雙位數的年複合成長率，且獲利能力穩定超越其他兩大事業。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024Q3)：
  • 營收：777 億 元，季增 4.6%，年增 10.9%。
  • 營業毛利：85 億 元，毛利率為 10.9%。
  • 營業淨損：3.1 億 元，營業利益率為 -0.4%。
  • 歸屬母公司淨損：9.3 億 元，每股虧損為 -0.61 元 (2024 前三季累計)。
  • 折舊與攤銷：85 億 元。
  • 存貨週轉天數：44 天，庫存水位維持健康。
  • 淨負債比：33.4%，因發放現金股利及償還借款而微幅上升。
• 財務驅動與挑戰：
  • 營收成長動能：來自面板旺季備貨需求及車用事業穩定成長。
  • 獲利挑戰：營業費用較上季增加 5 億 元，主要用於 Micro LED 等先進技術研發、併購 BHTC 相關費用、新加坡廠移機費用及台南廠售廠整理支出。業外提列台南廠區閒置設備損失約 2 億 元。
• 重大財務事件：
  • 資產活化：台南廠區處分案預計於 2024 年底前完成過戶，預估處分利益約 42 億 元。此舉為公司「騰籠換鳥」策略之一環，旨在優化資產、邁向輕資產模式。
  • 資本支出：2024 年全年資本支出預估下修至 310 億 元。
  • 折舊：2024 年全年折舊預估維持約 340 億 元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • IT 市場復甦：預期 2025 年企業支出預算將隨降息恢復，加上疫情期間擴大的 PC 裝機量進入 4-5 年換機週期、AIPC 滲透率提升及 Windows 10 終止服務，將帶動商用機種需求回溫。
  • 電視大尺寸化：75 吋、85 吋以上大尺寸電視銷售狀況良好，中國「以舊換新」政策亦刺激消費，有助於穩定需求面積。
  • 面板產業紀律：同業持續採「按需生產」策略，並有關廠、賣廠動作，有助於未來供需狀況更趨健康。
• 關鍵產品與技術：
  • Micro LED：穿戴及大尺寸電視應用已量產出貨。近期宣布從一代線進展至 4.5 代線，可大幅降低大尺寸拼接成本，提升良率。預計 2026-2027 年將導入車用市場，看好其後續發展。
  • AIPC 面板：友達以 LTPS 技術開發的低功耗面板，在省電效能上優於 OLED，符合 AIPC 長時間運算需求。目前在各品牌客戶的產品覆蓋率超過八成，已取得 design-in 專案。
  • FOPLP (扇出型面板級封裝)：公司認為面板廠在基板大型化、薄膜製程及異質整合（如 Micro LED 移轉技術）方面具備核心能力，可切入半導體封裝領域。
  • 矽光子 (Silicon Photonics)：友達已加入產業聯盟，希望憑藉在光電領域的核心優勢，與夥伴共同探索 AI 伺服器內部高速光通訊的新市場機會。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：雙軸轉型與輕資產化
  • 公司堅定執行「雙軸轉型」策略，將資源從傳統面板的重資產投資，轉向聚焦於智慧移動與垂直場域等高附加價值的輕資產業務模式。
  • 透過資產活化（如出售台南廠），優化生產據點，將資金用於支持三大營運支柱的核心發展，並維持穩定的股東回報。
• 競爭定位：
  • 智慧移動：透過併購 BHTC，從面板供應商（Tier 2）提升為能直接與車廠（OEM）對話的一級供應商 (Tier 1)，提供完整的智慧座艙解決方案。
  • 垂直場域：透過策略投資與併購（如 ComQi, JohnRyan, ADLINK, Apacer），建構完整的生態系，強化軟硬體整合能力，成為場域解決方案的平台提供者。
• 人才佈局：
  • 為加速轉型，延攬業界專才，包括任命李宗重博士擔任達擎技術長，以及王千睿教授擔任友達創新設計研究院設計長，以強化系統解決方案的開發與設計能力。

6. 展望與指引

• 2024Q4 季度展望：
  • 智慧移動：營收預期季對季持平。
  • 垂直場域：在併購 Apacer 及能源事業回溫下，營收預期季對季持平。
  • 顯示技術：因進入季節性淡季，營收預期季對季下滑，但金額與 2023Q4 約當。
• 2025 年展望：
  • 顯示產業：供需狀況預期將更趨健康。
  • IT 市場：因換機潮與 AIPC 帶動，需求展望相對樂觀。
  • 智慧移動與垂直場域：訂單掌握度與能見度高，預期將持續成長，並以雙位數年複合成長率為目標。
• 長期目標：
  • 中長期來看，隨著業務模式轉向輕資產，公司的年度資本支出與折舊金額預期將逐年下降。
  • 垂直場域與智慧移動事業的投資報酬率預期將高於傳統面板業務。

7. Q&A 重點

• Q：請更新今年及明年的折舊與資本支出，以及第三、四季的產能利用率？

  A：2024 年全年折舊預估約 340 億 元，資本支出下修至 310 億 元。2025 年的資本支出將待董事會核定後公布，但長期趨勢是逐年下降。第三季產能利用率較第二季好，第四季將依市況動態調整。

• Q：投入 Vertical 與 Mobility 的投資報酬率是否高於傳統面板業務？第四季出貨面積與 ASP 展望？

  A：是的，Vertical 與 Mobility 屬於輕資產投資，毛利較高，因此投資報酬率會高於傳統面板業務。公司未來成長動能來自整合性解決方案，傳統的出貨面積與 ASP 指標已不足以完全反映公司營運狀況。

• Q：對 2024-2025 年全球 TV 及 IT 產品需求的看法？中國以舊換新政策的影響？

  A：

  • TV：今年有運動賽事提前備貨，第四季進入淡季，但中國以舊換新政策有助需求。明年在大尺寸趨勢下，需求面積可望穩定成長。
  • IT：監視器與筆電市場已見回溫。明年在 Windows 10 升級、AIPC 上市等因素刺激下，預期將有 low single-digit (低個位數) 的成長。
• Q：請更新 Micro LED 的研發與市場概況？

  A：穿戴與大尺寸電視已量產出貨。已從一代線進展至 4.5 代線，目標是每兩年總成本下降 50%。車用客戶也積極討論導入，預計 2026-2027 年會看到車用產品問世。

• Q：公司對 FOPLP 與玻璃基板封裝的看法？面板廠的強項為何？

  A：面板廠在大型基板製程、薄膜製程及異質整合技術（如 Micro LED 移轉）方面具備核心能力，這些都是切入半導體封裝領域的優勢。

• Q：加入矽光子產業聯盟的佈局為何？

  A：主要看好 AI 產業對高速運算模組內部光通訊的需求。加入聯盟是為與夥伴共同制定技術藍圖、建立生態系，發揮友達在光電領域的核心優勢，尋找新市場機會。

• Q：能否提供三大事業支柱的毛利率區間？

  A：排序為 Vertical Solution > Mobility Solution > Display。根據分析師推算，Vertical 與 Mobility 的毛利率約在 high teens (15-19%) 至 low 20s (20-24%) 區間，Display 則在 single digit (個位數)，此方向是合理的。

• Q：目前 EV 市場情況及對 2025 年車用市場的展望？

  A：今年全球汽車銷量約 8,800 萬台，微幅成長。電動車滲透速度因基礎設施等因素略有放緩，但中國市場成長依然強勁。展望明年，全球車市總量預計將成長至超過 9,000 萬台。智慧座艙是所有車種（不分油電）的共同趨勢，公司將持續推進此策略。

• Q：AIPC 的需求展望？公司是否已取得客戶訂單？

  A：今年 AIPC 滲透率仍低於 5%。未來滲透率將持續增加，並帶動更省電的面板需求。友達的 LTPS 技術在低功耗方面具優勢，目前在各品牌客戶的產品覆蓋率超過八成，已取得相關 design-in 專案，看好未來發展空間。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。