【法說會備忘錄】華碩 20160511

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

華碩 2024Q1 營運表現優於預期，主要受惠於筆記型電腦出貨、產品組合及平均售價改善。然而，平板業務的快速衰退對整體營業利益率造成壓力。公司預計於 2016 年台北國際電腦展 (Computex) 發表多款第三代重點產品，包含 ZenFone 3、ZenBook 3 及 Transformer 3，並將揭示在機器人領域的創新，展現其轉向高附加價值產品的策略。

• 財務表現優於預期：2024Q1 合併營收為 新台幣 1,100 億元，年增 8%；營業利益為 新台幣 47 億元；稅後淨利為 新台幣 41.6 億元，年增 13%，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 5.6 元。
• 產品業務消長：
  • PC 業務表現穩健，特別是電競 (Gaming) 與 ZenBook等高階產品線成長強勁。手機業務營收年增超過 40%，但平板業務需求急遽下滑，導致該部門出現營業虧損，並對公司整體營業利益率 (4.3%) 造成負面影響。
• 策略轉向與新品發布：公司策略重心將更專注於創新與品質提升，而非僅追求出貨量。未來展望的溝通方式也將從出貨量改為財務指標 (營收、利潤)，以提高透明度。即將在 Computex 發表 ZenFone 3 系列手機、ZenBook 3 筆電、Transformer 3 二合一電腦及服務型機器人等新品。
• 第二季展望：預估品牌營收將介於 新台幣 950 至 1,000 億元之間，營業利益率預計為 4.0% 至 4.5%。PC 業務預期將與去年同期持平或微幅成長，但行動業務因處於新舊產品交替期且受平板業務拖累，預估將較去年同期下滑。

2. 主要業務與產品組合

華碩的核心業務涵蓋 PC、行動裝置、零組件及物聯網 (IoT) 裝置。2024Q1 的營收結構與去年同期相似，PC 業務仍為最大宗，但內部產品組合正朝高階市場轉移。

• PC 業務 (營收佔比 66%)：
  • 2024Q1 營收年增 5%，優於產業平均。主要成長動能來自中國市場 (年增 19%)及 EMEA 地區 (年增 7%)。
  • 高附加價值產品線表現突出，電競產品營收年增 108%，ZenBook 系列年增 54%。此兩類產品合計已佔 PC 營收的 20% 至 25%。
  • 展望 2024Q2，預期 PC 業務營收年增率為 0% 至 5%。
• 行動業務 (營收佔比 17%)：
  • 手機：2024Q1 營收年增超過 40%，在東南亞、印度、俄羅斯、日本、巴西等多個重點市場均有顯著成長。2024Q2 因處於產品過渡期，出貨量預計持平，但平均售價 (ASP) 可能下滑。
  • 平板：市場需求急遽萎縮，營收佔比從去年同期的 5-6% 下降至 2-3%，並已對公司造成營業虧損。公司已對此進行策略調整，預計 2024Q2 平板業務營收年減幅度可能達 30% 至 40%。
• 零組件業務 (營收佔比 14%)：
  • 業務表現穩定，預計 2024Q2 營收將與去年同期持平或微幅成長 0% 至 5%。
• 物聯網 (IoT) 業務 (營收佔比 3%)：
  • 包含智慧家庭、智慧汽車、智慧穿戴等領域，目前仍在投資佈局階段，對營收貢獻尚小。

3. 財務表現

華碩 2024Q1 財務表現穩健，營收與獲利均優於公司預期，但營業利益率因平板業務虧損而受到侵蝕。

• 2024Q1 關鍵財務數據：
  • 品牌合併營收：新台幣 1,100.5 億元 (年增 8%，季減 11%)。
  • 毛利率：13.1% (與去年同期的 13.2% 約略持平)。
  • 營業利益：新台幣 47 億元 (年減 1%)。
  • 營業利益率：4.3%，低於去年同期的 4.6%，主要受平板業務虧損影響。
  • 稅後淨利：新台幣 41.6 億元 (年增 13%)。
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 5.6 元。
• 驅動與挑戰因素：
  • 成長驅動：PC 業務中高毛利的電競與 ZenBook 產品線強勁成長；手機業務在多個海外市場取得進展。
  • 挑戰：平板市場急遽萎縮，導致相關業務虧損，成為影響整體獲利能力的主要挑戰。2024Q2 手機業務處於新舊產品交替期，短期營收與獲利貢獻有限。
• 資產負債表重點：
  • 截至 2016 年 3 月底，庫存金額為新台幣 860 億元，季減 13%，符合庫存準備計畫。
  • 現金及約當現金為新台幣 523 億元。公司另補充截至 4 月底的數據，顯示現金水位已回升至新台幣 710 億元，財務狀況穩健。

4. 市場與產品發展動態

華碩正積極布局高階產品市場與新興科技領域，以「無所不在的運算 (Ubiquitous Computing)」為未來發展願景，整合雲端與終端裝置。

• PC 產品線升級：
  • ZenBook 3：定位為「全球最尊爵的筆電」，強調極致輕薄美型與頂級效能，將於 Computex 由董事長親自發表。
  • Transformer 3：定位為「全球最多功能的個人電腦」，強調其強大、便利及擴充性，象徵二合一產品線的全面進化。
  • ROG 電競：將推出搭載水冷系統的雙顯示卡產品，持續鞏固在電競市場的效能領導地位。ROG 品牌成立至今已十年，已累積龐大的粉絲基礎。
• 手機產品新策略：
  • ZenFone 3 系列將採三線並行策略，以應對不同市場區隔：
    • ZenFone 3 Max：主打超大電量，鎖定主流市場，鞏固銷售基礎。
    • ZenFone 3：定位高於 Max，主攻中高階市場。
    • ZenFone 3 Deluxe：作為旗艦機型，嘗試挑戰更高價格帶，與市場頂級品牌競爭。
• 新興領域布局：
  • VR/AR：已投入資源開發頭戴式裝置。行動 VR 產品預計於 2016 年第三季推出，而 PC VR 與行動 AR 相關產品則預計在 2017 年 CES 上有具體進展。
  • 機器人：將在 Computex 發表一款服務型機器人，公司將其定位為「從 0 到 1 的破壞式創新」，由董事長親自投入指導。

5. 營運策略與未來發展

華碩的長期策略核心為「創新迎戰，變中求勝」，透過專注於高附加價值產品及拓展新興業務，來應對激烈的市場競爭。

• 長期發展計畫：
  • PC 業務：持續深化在電競與 ZenBook等高毛利市場的領導地位，以穩定獲利基礎。
  • 行動業務：透過 ZenFone 3 系列提升產品平均售價 (ASP) 與品牌形象，並加強線下通路的經營。目標是在 2018 至 2019 年間實現行動業務營收超越 PC 業務。
  • 新興業務：將 VR/AR、IoT 及機器人視為未來長期的成長引擎，並透過調整組織資源（如將平板部門的人才轉移至新業務）來支持其發展。
• 競爭定位：
  • 在 PC 市場，憑藉 ROG 品牌在電競領域的深厚根基，以及 ZenBook 在輕薄筆電市場的創新，建立差異化優勢。
  • 在手機市場，以明確的產品分層策略，直接應對來自三星、華為、OPPO、Vivo 等品牌的競爭。
• 風險與應對：
  • 平板市場衰退：透過縮減產品線與市場範圍，並將釋出的人力資源重新分配至 VR/AR 等高潛力領域，以控制虧損並轉型。
  • 市場競爭激烈：透過整合行銷資源，例如在部分國家將 PC 與手機新品聯合發表，以提升行銷綜效。同時，將內部績效指標從「量」轉向「質」（營收與利潤），引導團隊專注於可獲利的成長。

6. 展望與指引

公司提供 2024Q2 的財務指引，並預期下半年在新產品帶動下，營運表現將有所改善。

• 2024Q2 財務預測：
  • 品牌營收：預計介於 新台幣 950 億至 1,000 億元。
  • 毛利率：預計約為 13% ± 0.5%。
  • 營業利益率：預計介於 4.0% 至 4.5%。
• 2024Q2 各業務展望 (與去年同期比較)：
  • PC 業務：年增率 0% 至 +5%。
  • 行動業務：年減率 -10% 至 -15% (主要受平板業務年減 30-40% 拖累)。
  • 零組件業務：年增率 0% 至 +5%。
• 機會與風險：
  • 機會：第三季 ZenFone 3、ZenBook 3 等一系列高階新品上市，有望帶動平均售價與獲利能力提升。電競市場的持續成長亦是重要動能。
  • 風險：第二季為手機業務的新舊產品交替期，營運表現將承受壓力。平板業務的虧損在短期內仍是主要挑戰。全球 PC 與手機市場競爭依然激烈。

7. Q&A 重點

• Q: 關於公司組織變動 (設立策略長) 及董事長傳聞退休的未來規劃？

  A: 徐世昌先生擔任策略長將為公司帶來更多創意與洞察力，協助做出更好更快的決策。董事長施崇棠先生對公司的投入未曾改變，工作比以前更努力，核心經營團隊的承諾也不會改變。

• Q: ZenFone 3 在價格策略上，是否有機會突破過往的價格限制？

  A: ZenFone 3 將採三階層策略：ZenFone 3 Max 鞏固主流市場基礎；ZenFone 3 向上延伸一個價格帶 (約新台幣 7,999 至 9,999 元)；ZenFone 3 Deluxe 則嘗試挑戰新台幣 10,000 至 20,000 元的高階市場。此策略旨在穩固基本盤的同時，積極向上拓展。

• Q: ZenFone 3 新策略對損益平衡點的影響？

  A: 預期第三季手機的平均售價 (ASP) 將會提高，且因採用更好材質，毛利率至少能維持。隨著 ASP 與銷量提升，預期第三季手機業務將能獲利。未來也將投入更多資源於線下通路。

• Q: 行動業務營收貢獻的目標是否調整？

  A: 原先設定 2018 年行動業務營收超越 PC 的目標，可能會稍微延後至 2018 年底或 2019 年。延後部分原因也是因為 PC 的高階產品線 (電競、ZenBook) 表現非常出色。

• Q: 電競市場的規模、市佔率及成長可持續性？

  A: 今年電競業務成長目標超過 50%。在主要的前六大市場中，部分國家市佔率已達 30% 甚至 50%。預期明年仍可維持 20% 至 30% 的成長。

• Q: Computex 發表的新款 PC 何時開始出貨？

  A: Transformer 3 預計 6 月開始出貨；ZenBook 3 預計在 7 月底出貨。

• Q: 對 VR/AR 市場的看法？

  A: PC VR 具備發展潛力。Mobile VR 未來較可能成為手機配件。公司更看好 Mobile AR (擴增實境) 的機會，相關應用與產品預計在明年 (2017) CES 推出。

• Q: 電競產品線的營收貢獻佔比？

  A: 簡報中提到的 20% 至 25% 是指電競產品在 PC 業務中的營收佔比 (筆電、桌機)。ROG 品牌是跨事業群的，還包含主機板、螢幕、顯示卡等。若單看主機板業務，ROG 產品的營收佔比也超過 10%。公司未提供 ROG 整體營收的合併數據。

• Q: 智慧型手機周邊配件 (如行動電源) 的營收貢獻？

  A: 行動電源是目前最暢銷的配件。目前營收貢獻仍小，但預期在今年第三、四季，其營收佔比有機會達到手機業務營收的 5% 以上。

• Q: 隨著產品線擴張到機器人等新領域，如何控制研發費用？

  A: 透過內部資源調配，例如將需求下滑的平板事業群的人才，轉調至 VR/AR 等新興領域，以有效管理人力與研發成本。

• Q: 第一季營業利益率不如預期，除了平板外還有其他原因嗎？

  A: 主要壓力確實來自平板業務的轉型調整。PC 業務的獲利能力穩定，而手機業務則處於新舊產品過渡期，貢獻約略損平。

• Q: 公司策略轉向重質不重量，對未來利潤率的影響？

  A: 策略轉向的確會對利潤有正面幫助。PC 業務透過高階產品組合優化，目標是維持穩定獲利。手機業務本身的毛利率不錯，關鍵在於銷量規模的提升與行銷費用的有效管理。

• Q: 請澄清手機業務在第一季的獲利狀況？

  A: 第一季智慧型手機業務大致處於損益兩平的狀態，預計第二季也能維持穩定。虧損主要來自平板業務。筆記型電腦的營業利益率則與公司整體水準一致。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。