本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2013Q4 財務表現創高：2013Q4 合併營收為 1,195 億元，季增 12%，創下單季新高。營業利益為 53.26 億元，營業利益率維持 4.5%。稅後淨利為 56.91 億元，季增 15%，單季 EPS 為 7.7 元。
- 2013 全年營運穩健：全年營收 4,214 億元，年增 2%，創下品牌分家後新高。稅後淨利 214.5 億元，全年 EPS 為 28.9 元。
- 產品動能強勁：筆記型電腦 Transformer Book T100 市場反應熱烈，2013Q4 通路 50 萬台 庫存幾乎銷售一空，需求持續強勁。智慧型手機將於 2014 年 4 月上旬正式開賣，目標成為市場上重要的品牌。
- 2014Q1 展望：預估筆記型電腦出貨量為 480 萬台，平板電腦為 240 萬台，主機板為 500 萬台。全年營業利益率目標維持在 4% 至 5% 的區間。
2. 主要業務與產品組合
華碩定位自身為從 PC 公司轉型為涵蓋 PC、平板、智慧型手機的「三合一市場」公司，策略核心為透過創新迎戰快速變化的市場。
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產品組合 (2013Q4 營收)：
- 筆記型電腦與 Hybrid 機種：佔 60%
- 平板電腦 (EPAD)：佔 17%
- 主機板與顯示卡：佔 12%
- 其他：佔 11%
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區域組合 (2013Q4 營收)：
- 歐洲：佔 38%
- 亞太地區：佔 36%
- 美洲：佔 26%
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各業務摘要：
- 筆記型電腦：策略為透過 Transformer Book (T100/T200) 和 Chromebook 等創新產品擴大整體市場 (Grow TAM)，同時在傳統筆電市場提升市佔率。目標在 2014 年成為穩固的市場第三名。
- 平板電腦：以 Transformer Pad 維持高階創新領導地位，MeMO Pad 追求高性價比，並透過具通話功能的 Fonepad 積極拓展新興市場。目標同樣是成為穩固的市場第三名。
- 智慧型手機：2014 年為關鍵發展年，採雙產品線策略。Padfone 系列維持創新領導者形象，並與美國電信商 AT&T 深度合作；Zenfone 系列則以「怦然心動的價格」與頂級規格，採破壞式創新進入主流市場，目標成為市場上重要的參與者。
- 桌上型電腦：目標在 2014 年達成量與獲利 100% 的成長，並透過與 Google 合作的 Chromebox for meetings 切入商用市場。
3. 財務表現
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2013Q4 關鍵財務數據：
- 品牌營收：1,195 億元，季增 12%，年增 2%。
- 毛利率：12.6%，較上季 12.4% 微幅提升。
- 營業利益率：4.5%，與上季持平。
- 稅後淨利：56.91 億元，季增 15%。
- 每股盈餘 (EPS)：7.7 元。
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2013 全年關鍵財務數據：
- 品牌營收：4,214 億元，年增 2%。
- 毛利率：12.9%。
- 營業利益率：4.7%。
- 稅後淨利：214.5 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：28.9 元。
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財務驅動與挑戰：
- 業外收益：2013Q4 業外收入 19.62 億元，主要來自匯兌利益 7.52 億元、和碩股利收入 6.64 億元，以及中國大陸的補貼。
- 稅務影響：2013Q4 所得稅費用 15.97 億元 較高，主因為公司對歐洲及中國大陸部分稅務環境變化採取較保守穩健的提列。
- 資產負債表：截至 2013 年底，存貨降至 717 億元，現金及約當現金增至 622 億元。現金循環天數 (CCC) 降至 61 天，顯示營運效率與庫存管理良好。
4. 市場與產品發展動態
- 產業趨勢：管理層認為 PC、平板與智慧型手機的界線已模糊，形成「三合一」的融合戰場。裝置尺寸越小，市場餅越大，但競爭也越激烈。華碩憑藉技術力與創新，有信心在此典範轉移中成為贏家。
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關鍵產品：
- Transformer Book T100：被視為新世代 EeePC 的成功產品，具備高效能、長效續航 (11 小時)、觸控功能與完整 Office 軟體，以超高性價比在全球市場造成缺貨，為 Windows 平板注入新動能。
- ZenFone 系列：定位為具備頂級規格與使用者體驗的主流手機。強調設計美學、Gorilla 耐刮玻璃、Pixel Master 低光拍照技術及流暢的觸控反應，目標以極具競爭力的價格讓所有消費者都能享受到高品質產品。
- PadFone X：與美國電信龍頭 AT&T 合作，預計 6 月在美國上市，此合作案顯示華碩的創新能力獲國際大廠肯定。
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合作夥伴關係：
- Google：在多項產品上有深度合作，例如已發表的 Chromebox for meetings，此產品整合視訊會議功能，可大幅降低企業差旅成本。
- AT&T：在 PadFone X 產品上進行深度合作，將於美國市場盛大推出，為華碩手機業務在已開發市場的重要突破。
- Intel：在 ZenFone 系列上採用 Intel 晶片方案，華碩憑藉自身的工程技術力，克服了功耗疑慮，使其兼具高效能與良好的電池續航力。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：華碩的長期目標是成為「數位時代最受尊崇的領導企業」。2014 年被定位為行銷年與品質年，將強化品牌溝通並提升產品品質，核心精神為「追尋無與倫比」，以為消費者創造舒服且愉悅的數位生活。
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競爭定位：
- 創新能力：以 Transformer、Padfone 等跨界產品建立市場領導地位。
- 智慧財產權 (IP)：在 3G/4G 領域擁有豐富的必要專利 (Essential IP)，在全球排名前十，可作為未來專利訴訟的保護傘。
- 使用者體驗：強調「顧客快樂體驗 2.0」，在美學、聲音、觸控、反應速度及雲端連結等五大面向持續優化。
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風險與應對：
- 市場競爭：手機市場競爭激烈，華碩以「破繭而出」的決心，透過 Zenfone 的破壞式創新及 Padfone 的高階定位，同時爭取量與利潤。
- 獲利能力：手機業務去年虧損超過 10 億元，公司預期在年出貨量達 500 萬台 的規模下即可實現獲利。
- 供應鏈管理：PC 供應鏈以台灣為主，手機供應鏈則仍在觀察產業效率，原則上優先與台灣廠商合作，但若無法滿足競爭力需求，也會考慮與中國大陸的生態系合作。
6. 展望與指引
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出貨量預測：
- 2014Q1：筆記型電腦 480 萬台，平板電腦 240 萬台，主機板 500 萬台。
- 2014 全年：筆記型電腦及平板電腦出貨量均預期超越 2013 年。智慧型手機目標出貨 500 萬台。
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財務指引：
- 預期全年營業利益率將維持在 4% 至 5% 的區間，此目標已考量手機業務上市後可能增加的行銷費用。
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成長機會與風險：
- 機會：PC 市場因部分競爭者退出，市佔率有提升空間；智慧型手機業務進入主流市場，將帶動新的成長曲線；新興市場對 Fonepad (具通話功能平板) 的需求強勁。
- 風險：整體消費性電子產品競爭激烈，利潤空間持續受挑戰；新產品的供應鏈管理與市場接受度仍是關鍵。
7. Q&A 重點
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瑞銀證券 陳君寧
- Q: 關於 PC 市場整合、Notebook 出貨目標及 OP margin 是否有上調空間？與 Google 在平板的合作關係在聯想併購 MMI 後是否有變化？手機除了美國市場，還有哪些潛力市場？
- A: 全年出貨量目標預計 4 月中旬公布。初步看，Notebook 和平板出貨量都會比去年成長，手機目標為 500 萬台。整體 OP margin 預計維持在 4% 到 5% 之間。與 Google 的合作案無法評論。
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富邦證券 Arthur
- Q1: 關於 Samsung、Sony 等退出 PC 市場後，Notebook 出貨量是否有望達到 2,400 萬台？
- A: (未提供具體數字) 但定性上，不含 T100 的傳統筆電業務本身就設定了成長目標，T100 則是額外的新機會。
- Q2: Two-in-one (雙系統) 產品是否會因作業系統商不支持而中止？
- A: 相關計畫仍在積極規劃，未來可能會有更犀利的產品推出。
- Q3: 聯想 MOTO 手機業務虧損嚴重，華碩手機僅 500 萬台出貨量，是否會有類似的虧損問題？
- A: 去年手機業務虧損超過 10 億台幣。今年在預設的價格下，出貨量達 500 萬台 以上就會開始獲利。
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元富證券
- Q: 手機業務規模相對較小，其毛利率與公司平均相比是高是低？Zenfone 是否與電信商有合作補貼？
- A: 手機毛利因區域而異，但應能維持在合理水準。Zenfone 在全球都有與電信商洽談合作，銷售會採電信通路與公開通路並行，尤其在東南亞等市場，公開通路是主要戰場。
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美林證券 Robert
- Q1: 隨著手機出貨量放大，公司如何應對潛在的 IP 專利訴訟風險？
- A: 華碩在手機必要專利方面全球排名前十，擁有強大的保護傘。對於可能的訴訟費用或授權金，公司已採取極端保守原則提列準備，不影響正常營運。
- Q2: 今年手機業務全球通路佈局計畫為何？
- A: 美國市場以與 AT&T 合作的 Padfone 為主。美國以外，Zenfone 在亞洲 (台灣、中國、東南亞)、俄羅斯及西歐都將有不錯的斬獲。
- Q3: 為何全系列 Zenfone 採用 Intel 方案，如何克服消費者對 ARM 架構的偏好及對 Intel 功耗的疑慮？
- A: Intel 方案具備高效能與高穩定度。華碩透過自身工程技術力，已將功耗與電池續航力優化至與市場頂級手機相當的水準，兼顧了效能、品質與續航。
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Morgan Stanley, Grace
- Q1: T100 的熱銷是取代了原有筆電需求 (侵蝕 ASP)，還是額外爭取到市佔率？
- A: 兩者皆有。部分來自傳統筆電轉換，部分來自 10 吋平板的用戶。但無論來源為何，都流向華碩。T100 在此類產品中市佔率極高 (估計 80-90%)。
- Q2: T100 的利潤率狀況如何？
- A: T100 的毛利率比公司平均筆電產品更高。
- Q3: 如何在發展桌上型電腦業務的同時，穩固主機板的領導地位，避免通路衝突？
- A: 產業環境已改變，現在通路客戶已不在意品牌商同時經營主機板與桌機業務，過去的顧慮已不存在。桌機業務今年的利潤率預計與筆電相當。
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元富證券
- Q: T100 推出後，今年筆電產品線的觸控滲透率預估？
- A: T100 和即將推出的 T200 都會拉高觸控機種比重。預估今年觸控筆電佔比約在 30% 至 50% 之間。
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UBS, Julie
- Q1: 對於一個全球品牌公司，長期 OP margin 4-5% 是否為合理的 KPI？
- A: 以品牌公司而言，此利潤率確實偏低，反映了所處產業競爭的激烈。此目標區間是考量到未來手機業務所需的行銷投入後，一個能兼顧公司發展與股東回報的健康水準。
- Q2: 公司的供應鏈是否能跟上創新的腳步？與台灣及中國零組件廠商的合作狀況？
- A: PC 供應鏈以台灣為主。手機領域，原則上優先與台灣廠商合作創造競爭力，但若無法達成目標，也會考慮與中國大陸的生態系合作。
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HSBC, Jenny Lie
- Q: 公司在 Hybrid 裝置 (如 T100, T200, 三合一) 的產品策略為何？如何區隔？
- A: T100/T200 定位為「新 EeePC」。在三合一或雙 OS 相關領域，公司還有更強大的武器在研發中，其產品體驗與 T100/T200 將有明顯區隔，動能潛力不亞於 T100。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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