本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
英業達 2024 年第一季營運表現穩健，營收達 1,305 億元，季增 2%，年增 9%。展望未來，公司預期 2024 年營收將呈現逐季成長態勢，全年營收將超越 2023 年。
- 財務表現：2024Q1 毛利率為 5.3%，較上一季的 5.7% 略為下滑，主因是伺服器產品組合中，毛利相對較低的整機 (Rack/L10) 出貨比重增加。營業利益率為 1.6%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.3 元。
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業務展望：
- 伺服器：全年目標為雙位數成長。通用型伺服器 (General Purpose Server) 需求回溫，AI 伺服器為主要成長動能，預估其營收佔比將從 2023 年的 7% 提升至今年的近 20%。
- 筆記型電腦：全年預期個位數成長。AI PC 的發展將是關鍵，但實際換機潮仍需視應用生態系的成熟度而定。
- 智慧裝置：全年預期個位數成長，主要成長動能來自遊戲周邊、5G 相關產品，營收高峰將集中在下半年。
- 策略發展：公司持續投資海外擴廠，包括墨西哥新廠已完工投產，產能較舊廠倍增，將支援主機板與系統整合業務。車用電子領域仍處於投資階段，但營收持續成長，預計 2025 年將有較佳的發展。
2. 主要業務與產品組合
英業達核心業務包含電腦相關產品、伺服器相關產品及智慧裝置。2024Q1 伺服器業務比重顯著提升，反映市場對 AI 需求的增長。
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2024Q1 產品組合佔比：
- 電腦相關：51-55%
- 伺服器相關：41-45% (相較 2023Q4 的 36-40% 顯著提升)
- 智慧裝置：1-5%
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各業務概況：
- 伺服器事業群 (EBG)：為公司主要成長引擎。通用型伺服器市場已見回溫，預估全年成長 3-5%。AI 伺服器方面，公司為 NVIDIA GB200 的全球七家合格供應商之一，正積極佈局水冷散熱等新技術的系統整合與驗證。
- 筆記型電腦事業群：市場關注 AI PC 發展。公司認為無論商用或消費性市場均有需求，但應用面的成熟將是驅動換機潮的關鍵。公司作為商用筆電主要代工廠，將持續配合客戶開發相關產品。
- 英華達 (智慧裝置)：2024 年展望正向，預期營收將優於 2023 年。成長動能主要來自三大領域：遊戲相關產品 (智慧手把、耳機)、5G 通訊產品 (CPE、模組) 及因應越南廠產能開出而回歸的消費性電子產品。傳統上，下半年 (Q3、Q4) 佔全年營收約 60% 以上。
- 車用電子：此業務尚處於投資佈局階段，目標是建立全球生產據點（上海、台灣、捷克、墨西哥）並取得車用認證。預計至 2024 年底，全球將有超過十條車用 SMT 產線。雖然短期內對營收貢獻有限，但營收本身呈現成長趨勢，預計 2025 年後發展將更為明朗。
3. 財務表現
2024Q1 營收年增率達 9%，顯示業務動能良好。然因產品組合變動及業外利息費用壓力，獲利表現受到部分影響。
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關鍵財務數據 (2024Q1)：
- 營業收入：1,305 億元 (季增 2%，年增 9%)
- 營業毛利：69 億元 (毛利率 5.3%)，季減 6%，年增 16%
- 營業淨利：21 億元 (營業利益率 1.6%)，季減 16%，年增 66%
- 稅前淨利：15 億元
- 歸屬母公司淨利：10.9 億元
- 每股盈餘 (EPS)：0.30 元
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驅動與挑戰因素：
- 毛利率影響：2024Q1 毛利率較 2023Q4 下滑，主因是伺服器產品中，以整機機櫃 (Rack) 或 L10 形式出貨的比重增加。相較於主機板，整機出貨的設計複雜度較低，毛利率也相對有限。
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業外挑戰：
- 利息費用：由於美金借款利率仍處於高檔，財務成本 (利息費用) 高達 11.7 億元，對業外損益造成較大壓力。
- 匯兌損益：第一季實現匯兌收益 9,500 萬元。公司面臨多種貨幣（美元、人民幣、捷克克朗、泰銖）的匯率風險。
4. 市場與產品發展動態
公司積極卡位 AI 伺服器與 AI PC 兩大市場趨勢，並憑藉與客戶的緊密合作及全球佈局，應對市場變化。
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NVIDIA GB200 伺服器：
- 業務模式：NVIDIA 提供 GB200 主機板，英業達等 ODM 廠負責向 NVIDIA 採購此關鍵零組件，並整合其他周邊板卡、散熱模組、電源等，最終組裝成完整的系統或機櫃出貨。
- 技術價值：ODM 的價值在於系統層級的設計、整合與驗證能力，特別是水冷散熱系統的熱流設計與驗證 (Thermal Design Validation)，以及複雜的機櫃組裝、測試與保固服務。
- 量產時程：預計 2025Q1 進入量產，但仍需視客戶需求與 NVIDIA 的進度而定。
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其他 AI 伺服器產品時程：
- H200：預計 2024Q2 開始出貨。
- B100：預計 2024 年底開始出貨。
- AI PC：公司認為 AI PC 的滲透率與換機潮，取決於應用軟體的發展。一旦應用產生實質效益，使用者將難以脫離，進而帶動整體市場需求。目前評估 2025 年市場輪廓會更加清晰。
- 合作夥伴關係：公司與 ZT Systems 在伺服器業務上維持合作，墨西哥新廠的產能擴充將有助於承接更多來自 ZT 或其他 OEM 客戶的訂單。
5. 營運策略與未來發展
英業達專注於提升技術含量與全球化生產佈局，以應對日益激烈的市場競爭與客戶需求。
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長期計畫：
- 全球產能擴充：持續投資海外生產基地，包括已投產的墨西哥新廠，其主機板產能為新增，可容納 20 條 SMT 線；系統組裝 (L10/L11) 產能則較原先倍增。此舉旨在滿足北美客戶需求並分散地緣政治風險。
- 車用電子佈局：視為長期投資，策略重點在於建立符合車規的專用產線並取得認證，為未來數年的成長奠定基礎。
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競爭定位：
- 在 AI 伺服器領域，公司憑藉與 NVIDIA 及客戶的早期合作，成為首批合格供應商之一，具備先發優勢。管理層認為，客戶尋求第二或第三供應商是正常商業行為，最終競爭將回歸到各家廠商的整體能力。
- 產品複雜度的提升，有助於維持附加價值 (MBA, Margin Before Allocation)。GB200 整機櫃的複雜度高於傳統伺服器，對公司的技術整合能力是一大考驗，也是價值所在。
6. 展望與指引
公司對 2024 年整體營運抱持正向看法，預期營收將逐季走高，並超越去年水準。
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2024Q2 展望：
- 筆記型電腦：出貨量預計較 Q1 個位數成長。
- 伺服器：出貨量預計較 Q1 個位數成長。
- 智慧裝置：上半年為傳統淡季，成長將集中在下半年。
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2024 全年展望：
- 筆記型電腦：出貨量預計個位數成長。
- 伺服器：目標達成雙位數成長。
- 智慧裝置：出貨量預計個位數成長。
- AI 伺服器展望：預期 AI 伺服器在伺服器業務中的營收佔比，將從 2023 年的約 7% 提升至 2024 年的接近 20%。
7. Q&A 重點
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Q: NVIDIA GB200 的新設計對 ODM 廠的接單模式有何影響？
A: NVIDIA 現在直接提供主機板 (Motherboard)，ODM 廠的角色是向 NVIDIA 採購此零組件，再將其整合成完整的系統 (System) 或機櫃 (Rack) 出貨。雖然主機板設計的角色減少，但 ODM 仍需設計其他周邊板卡，並負責系統整合、散熱設計、測試等，整體技術門檻依然很高。各家合格供應商的起跑點相似，與終端客戶的關係將是影響訂單的關鍵。
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Q: 通用型伺服器 (General Purpose Server) 是否看到需求回溫？
A: 是的，有看到回溫跡象，特別是美國四大雲端服務供應商 (CSP) 皆上調了資本支出。預估今年通用型伺服器可成長 3-5%，但成長力道仍不及 GPU 伺服器。
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Q: AI PC 的需求會先從商用 (Commercial) 還是消費性 (Consumer) 市場開始？
A: 目前看來兩邊都有需求。AI PC 的種類很多，橫跨 Intel、AMD 及 Arm-based 平台。最終哪個市場先起飛，取決於應用面的發展，但兩者都具備不錯的成長動能。
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Q: 英華達 (智慧裝置) 2024 年的展望如何？
A: 預期 2024 年業績將比 2023 年成長。主要成長動能來自遊戲相關產品、5G 通訊產品及消費性電子產品。下半年 (Q3/Q4) 為傳統旺季，佔全年營收 60% 以上。
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Q: 在 GB200 的水冷系統中，英業達與主要客戶 ZT Systems 的分工為何？
A: 與 ZT 的合作模式和 H100 世代沒有太大改變。在水冷技術方面，英業達的角色偏向系統層級的設計與驗證，但不會自行製造散熱零組件 (如冷板、Sidecar)。GB200 預計 2025Q1 量產。
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Q: 墨西哥新廠的擴廠進度與效益？
A: 新廠已完工並投入生產。產能分為兩部分：主機板生產是新增業務，空間可容納 20 條 SMT 線；系統整合 (L10/L11) 的產能則是原來的兩倍。這將有助於爭取更多訂單。
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Q: 車用電子業務的展望？
A: 目前仍處於投資階段，因為車用產品從開發到量產的週期很長 (約 2 年)。公司正積極建置全球專用產線並取得認證。營收雖有成長，但預計要到 2025 年才能達到較好的狀態。
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Q: 2024Q1 毛利率下滑的原因？
A: 主要是因為產品組合的改變。第一季在特定區域的銷售中，毛利相對較低的伺服器整機 (Rack/L10) 出貨比重增加，稀釋了整體毛利率。
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Q: 中國市場的伺服器需求狀況？
A: 中國資料中心的景氣正在復甦，無論是通用型或 AI 伺服器需求都在成長，預計 Q2 會比 Q1 更好。
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Q: 如何看待 AI 伺服器市場競爭加劇？
A: 這是正常的商業趨勢，客戶總會尋求第二或第三供應商。市場競爭回歸到各家廠商的整體能力。產品的複雜度越高，附加價值 (MBA) 也會越高。
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Q: AI 伺服器佔伺服器業務營收比重預估？
A: 2023 年約為 7%。2024 年預估將成長一倍，接近 20%。
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Q: NVIDIA 對 H100/GB200 的配貨策略為何？
A: 在供貨緊張時，NVIDIA 的分配會優先考慮終端客戶的規模。ODM 能否拿到貨，很大程度取決於其服務的終端客戶是誰。
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Q: 2024Q2 的毛利率趨勢？
A: 從目前的訂單組合來看，預期 Q2 的產品組合會比 Q1 好，希望毛利率能持續改善。但市場需求變化快，仍有不確定性。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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