本報告內容使用 AI 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
佳世達 2019 年第二季及上半年營運表現穩健,高附加價值事業轉型效益持續顯現,帶動毛利率及營業利益率雙雙提升。公司重申 2022 年高附加價值事業營收過半的目標,並透過「大聯盟大艦隊」策略,持續擴大在醫療、智能解決方案及關鍵零組件領域的佈局。
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2024Q2 財務亮點:
- 合併營收 412 億元,季增 3%,年增 8%。
- 毛利率 14.0%,營業利益率 4.1%,皆優於前一季及去年同期。
- 歸屬於母公司淨利 10 億元,單季 EPS 為 0.53 元。
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2019 上半年財務表現:
- 合併營收 811 億元,年增近 10%。
- 歸屬於母公司淨利 19 億元,EPS 為 0.98 元,優於去年同期的 0.92 元。
- 儘管權益法認列的友達光電上半年產生 8 億元的一來一回負面影響,但公司本業獲利成長已能彌補其衝擊。
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重大發展:
- 於法說會前宣布投資資訊服務通路商聚碩科技,強化在智能解決方案及 AIoT 領域的軟體與通路實力。
- 近期亦完成對盛品電通(安全監控)及明基血液淨化(中國洗腎通路)的投資,分別深化在關鍵零組件與醫療事業的佈局。
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未來展望:
- 董事長陳其宏表示,公司轉型策略明確,高附加價值事業正以百億以上的速度前進,有信心 2019 全年營收成長金額將超過去年。隨著聚碩等新夥伴加入,預期高毛利事業佔比將加速提升。
2. 主要業務與產品組合
佳世達持續推動四大業務主軸的均衡發展,透過內部有機成長與外部策略併購,建構完整的產業生態系。
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核心業務架構:
- 資通訊產品:包含 ODM 代工(顯示器、投影機)與自有品牌 BenQ 行銷,佔合併營收約 78%。此業務持續優化,專注於高階、高單價產品,顯示器年出貨量預計將從 2014 年的 1,400 萬台成長至今年的 2,300 萬台。
- 醫療事業:包含明基醫院(南京、蘇州)與醫療器材/耗材(如超音波、洗腎、助聽器、數位牙科等)。醫院已連續三年實現正向現金流,整體醫療事業每年以 20-30% 的速度成長。
- 智能解決方案:聚焦智慧零售、智慧工廠、智慧醫療等六大領域,整合旗下友通、其陽、拍檔等公司。近期加入的聚碩將帶來超過百億的年營收,並提供關鍵的軟體代理與通路能力,加速 AIoT 佈局。
- 關鍵零組件:作為第四大成長引擎,向上游佈局,如投資光學鏡頭廠 MPIO,以及安全監控領域的盛品電通,目標掌握高毛利的關鍵技術。
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近期策略動態:
- 聚碩科技:透過此投資,佳世達將整合聚碩代理的國際級軟體(如 Cisco、Oracle),結合自身硬體與系統整合能力,提供從雲到端的完整解決方案,搶攻企業數位轉型商機。
- 明基血液淨化:看好中國大陸龐大的洗腎市場潛力(潛在市場為台灣的 60-70 倍),投資當地通路團隊,以擴大自有洗腎產品的市場規模。
- 盛品電通:因應中美貿易戰下安控訂單移回台灣的趨勢,結合盛品在安控領域的技術與佳世達在 Qualcomm 平台及 RF 設計的專長,共同掌握市場機會。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2019 上半年):
- 合併營收:811 億元,較去年同期 737 億元成長近 10%。其中約 40 億元來自醫院及新併購公司的貢獻。
- 營業毛利:111 億元,毛利率為 13.7%,顯著優於去年同期的 12.5%,主要受惠於醫療與解決方案等高毛利業務比重提升。
- 營業淨利:31 億元,營業利益率為 3.9%,較去年同期的 3.0% 提升。
- 歸母淨利:19 億元,EPS 為 0.98 元。
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財務驅動與挑戰:
- 成長驅動:高毛利的新事業(醫療、解決方案)營收佔比持續增加,是毛利率提升的主要動能。同時,既有的資通訊產品業務本身也維持成長,鞏固了營收基本盤。
- 業外挑戰:權益法認列的投資是影響歸母淨利的主要變數。2019 上半年因友達光電虧損,認列損失約 4 億元,而去年同期為獲利 4 億元,一來一回影響達 8 億元。然而,公司本業獲利的強勁增長成功抵銷此負面衝擊。
- 資產負債表:截至 2019Q2,總資產約 1,236 億元,金融負債比率維持在 28% 的穩健水準,營運資金週轉天數為 68 天。
4. 市場與產品發展動態
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趨勢與機會:
- 數位轉型:企業數位轉型需求強勁,是智能解決方案事業羣的核心商機。佳世達透過整合軟硬體,提供包括智慧零售、智慧工廠、智慧醫療及智慧教育等領域的完整方案。
- AIoT 發展:AI 與 IoT 的結合是未來趨勢,而軟體是實現 AI 的關鍵。投資聚碩即是為了掌握此趨勢,將國際級軟體引擎與佳世達的硬體設備結合,植入各應用場域。
- 供應鏈重組:中美貿易戰導致安全監控等產品訂單從中國大陸轉移至台灣,為相關台廠帶來機會。佳世達已備妥三套應變方案(移回台灣、轉至東南亞、前進美國),展現高度風險管理能力。
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重點產品與合作:
- 智能解決方案:以拍檔科技為餐飲零售領域的專家,在台灣已服務超過 25,000 家客戶,並在新加坡擁有超過 40% 的市佔率。未來將從硬體銷售轉向提供包含雲端服務、數據分析、多元支付整合的完整解決方案。
- 醫療事業:採取「通路為先」策略,先建立市場通路再導入自有產品。例如,虹韻助聽器在加入佳世達後,透過集團資源,業績與獲利均實現數倍成長。此模式也將應用於中國的洗腎市場。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫:大聯盟大艦隊
- 核心策略是集結台灣各領域的「隱形冠軍」,由佳世達提供集團資源(資金、人才、國際平台、議價能力),協助夥伴突破成長瓶頸,快速擴大規模。此模式強調合作共榮,保留原經營團隊,共同將市場做大。
- 成功案例友通在加入後,連續兩年實現 40% 的年成長,證明此策略的有效性。
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四大成長引擎:
- 優化現有事業:穩固資通訊產品的獲利基礎,作為轉型的堅實後盾,維持集團的「體重」與「免疫力」。
- 加速醫療事業:持續擴大在高齡化趨勢下的醫療服務與醫材市場。
- 擴大解決方案:整合軟硬體實力,成為企業數位轉型的關鍵夥伴。
- 佈局關鍵零組件:向上游發展,掌握材料與零組件等高附加價值環節,提升長期競爭力。
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競爭定位:
- 佳世達的目標是做中國大陸不能做、不想做、不會做的生意,即少量多樣、高附加價值、高技術門檻的產品與解決方案,避開價格競爭的紅海市場。透過打造一個資源共享的平台,形成一個難以複製的聯合艦隊,應對全球市場「大者恆大」的挑戰。
6. 展望與指引
- 財務預測:公司不提供具體財務預測。然而,董事長明確表示,基於上半年的表現及下半年的成長動能,2019 全年的營收成長金額可望超越 2018 年的 190 億元。
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成長動能:
- 智能解決方案事業在聚碩加入後,營收規模將有跳躍式成長,成為最主要的成長引擎之一。
- 醫療事業與關鍵零組件佈局效益將持續發酵。
- 隨著高毛利事業營收佔比不斷提升,公司整體的獲利結構將持續優化。
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潛在風險:
- 權益法投資(如面板產業)的波動仍可能對業外損益造成影響,但公司強調本業獲利能力的提升已大幅增強了對此類衝擊的「免疫力」。
7. Q&A 重點
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Q1: 請問上半年毛利率顯著提升的原因是什麼?
A1: 主要原因是產品組合的優化。傳統資通訊產品的毛利率約在 7-8%,而我們積極發展的醫療和智能解決方案事業,毛利率普遍在 25-30% 之間。隨著這些高毛利事業的營收比重持續增加,整體合併毛利率自然會被拉高。我們的目標是逐步將公司整體毛利率提升至 20% 以上。
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Q2: 第二季及上半年的所得稅率較以往偏高,未來是否會維持這個水準?
A2: 上半年稅率較高有兩個主要原因。第一,第二季有認列一筆未分配盈餘加徵的稅款。第二,過去幾年公司使用了一些虧損扣抵 (loss carryforward),目前這些扣抵額度已經用完。因此,像明基醫院等已開始獲利的單位,現在需要按正常稅率繳稅,導致整體稅率上升。
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Q3: 貴公司以「大艦隊」模式併購多家公司,請問在風險管理與法令遵循方面有何考量?
A3: 我們有一套非常成熟的標準作業流程 (SOP)。首先,在投資前會進行嚴謹的財務與法律實地查核 (DD)。在合作夥伴加入後,我們會立即進行財務、法務、人事的對接,將其內部控制與公司治理標準提升至佳世達集團的水平。佳世達的公司治理在上市櫃公司中名列前茅,我們是將夥伴的體質升級,而不是降低標準。這不僅降低了風險,也幫助夥伴企業接軌國際,擴大業務格局。
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Q4: 請教智能方案事業羣對拍檔科技的定位,以及在中國大陸的整合性方案發展策略?
A4: 我們將拍檔科技定位為餐飲零售領域的專家。過去拍檔以 POS 硬體為主,現在正轉型為提供軟硬整合的完整解決方案,包括雲端服務、自動支付、進銷存管理等。我們的策略是在各個垂直領域(如零售、醫療、製造)都建立專業的團隊,再進行橫向整合,提供從雲端、伺服器、網路安全到終端設備的「端到端」解決方案,以滿足客戶複雜的數位轉型需求。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。
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