【法說會備忘錄】聯強 20240514

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

聯強國際 2024 年第一季營運表現強勁，合併營收達 新台幣 1,038 億元，年增 17%，創下歷年同期新高。稅後淨利為 新台幣 22 億元，年增 27%，每股稅後盈餘 (EPS) 為 1.32 元。

獲利能力:
- 營業利益年增 13% 至 23.3 億元，營業利益率為 2.25%。
- 轉投資事業收益年增 20%，主要來自印度及中東市場的貢獻。
- 稅前淨利達 27.5 億元，年增 15%。
財務結構與現金流:
- 營運資金週轉天數降至 82 天，較去年同期減少 22 天，營運效率顯著提升。
- 庫存金額降至 400 億元，為近期低點。
- 第一季自由現金流入達 229 億元，現金流狀況健康。
業務展望:
- 營收動能延續至第二季，今年前四個月累計營收年增達 16%。
- 半導體業務受惠於製造商對市場預期偏多，拉貨動能積極。
- 通訊業務因 AI 手機帶動換機需求，成長力道強勁。

聯強集團業務均衡分布於四大領域：商用、消費、通訊及半導體。2024Q1 各業務表現分歧，半導體與通訊業務為主要成長引擎。

半導體業務:
- 營收年增 56%，佔比達 47%。成長主因是製造商對市場前景預期樂觀，拉貨態度積極。
- 主要成長動能來自 CPU、DRAM、面板等關鍵零組件，以及電腦系統與消費性產品應用。
- 公司持續推廣的 MSP (Managed Service Provider) 新服務模式，亦成功開拓新客源與商機。
通訊產品:
- 營收年增 41%，主要受惠於 AI 手機 上市帶動的換機潮。
- 香港市場受惠於三星手機銷售，大幅成長 101%。
- 印尼市場因 AI 手機新需求及中國大陸品牌手機恢復正常供貨，營收年增高達 168%。
消費性 IT 產品:
- 營收大致持平，微幅成長 1%。
- 各類產品線多為持平或小幅成長，僅 DIY 組件（如 CPU、DRAM、板卡）小幅衰退 5%。
商用 IT 產品:
- 淨營收 (Net Revenue) 年減 16%。若依總營收 (Gross Revenue) 基礎計算，則年減 8%。（註：因採用新 IFRS 會計準則，部分雲端服務業績不計入營收）
- 衰退主因是商用 PC/Notebook (年減 12%) 及 網路設備 (年減 30%) 需求疲弱。
- 然而，資料中心 (Data Center) 業務成長 8%，雲端服務 成長 20%，軟體業務成長 10%，顯示高附加價值業務仍具動能。

公司 2024Q1 營收與獲利均實現雙位數成長，費用控管得宜，財務構造穩健。

關鍵財務數據 (2024Q1):
- 合併營收: 1,038 億元，年增 17%，創同期新高。
- 毛利率: 4.26%，毛利額年增 3% 至 44 億元。
- 營業費用率: 2.01%，為歷史低點，費用金額年減 6%。
- 營業利益率: 2.25%，營業利益達 23.3 億元，年增 13%。
- 稅後淨利: 22 億元，年增 27%，淨利率 2.12%。
- EPS: 1.32 元。
- 股東權益報酬率 (ROE): 12.2%。
驅動因素與挑戰:
- 成長驅動: 半導體與通訊業務的高速成長是營收主要動能。此外，費用控管成效顯著，以及利息費用年減 36%，有效提升整體獲利。
- 挑戰: 商用 IT 市場需求疲軟，尤其在 PC 與網路設備領域，對營收造成部分壓力。毛利率因高營收佔比的半導體業務利潤率較低而有所稀釋。
資產負債表與現金流量:
- 庫存: 降至 400 億元，顯示庫存管理得宜。
- 淨值: 每股淨值為 42.2 元。
- 負債比率: 65%，維持穩定。
- 自由現金流: 產生 229 億元 的正現金流入，財務狀況強健。

各地區市場表現呈現顯著差異，新興市場成長強勁，而大中華區則面臨挑戰。

各地區表現 (2024Q1):
- 印尼: 營收年增 21%，主要由消費性產品驅動，手機業務成長 168%，PC/Notebook 成長 13%。
- 香港: 營收年增 5%，創下單季歷史新高。手機與雲端服務 (年增 44%) 為主要成長來源，但消費性市場相對疲弱。
- 澳洲: 營收微幅成長 2%，由消費市場帶動。
- 中國大陸: 營收年減 12%，商用與消費市場同步衰退，主要受網路設備及消費性 PC 需求不振影響。
- 台灣: 營收年減 8%，商用與消費市場均衰退，主因為 PC/Notebook 需求下滑。
產品趨勢:
- AI 應用: AI 手機成為通訊業務的核心驅動因素，成功刺激市場換機需求。
- 高附加價值業務: 資料中心、雲端服務與軟體等商用業務持續成長，顯示企業數位轉型需求仍在。
- PC 市場: 無論是商用或消費領域，PC/Notebook 產品在全球多數市場仍面臨庫存去化與需求疲弱的挑戰。

聯強持續專注於提升營運效率與股東價值，並積極投入永續發展。

長期獲利能力:
- 公司強調價值創造，2024Q1 的稅前淨利率 2.65%，顯著優於過去十年平均的 2.12%。
- 營業利益佔毛利比重 (OPI/GP Ratio) 達 53%，高於十年平均的 43%，顯示獲利結構優化。
股東回饋:
- 2023 年配發現金股利每股 3 元，股利發放率為 69%。過去十年平均股利發放率為 61%，維持穩定的股東回饋政策。
永續經營 (ESG):
- 公司 ESG 風險評分僅 11.2，屬低風險產業。
- 環境 (E): 導入 ISO 14001 及 ISO 14064 認證，推動營運數位化與雲倉機制，近年碳排放量分別下降 5% 及 16%。已制定明確的溫室氣體盤查與減碳時程。
- 社會 (S): 女性中高階主管比例達 47%，並設有員工無息貸款制度。
- 治理 (G): 連續 21 年獲評「台灣最佳國際品牌」，並成功完成綠色聯貸案，顯示金融界對其永續發展的認可。

公司未提供具體的財務預測，但整體基調偏向樂觀，尤其在半導體與 AI 相關應用領域。

短期展望:
- 營收動能延續，2024 年 4 月營收年增 11%，前四個月累計年增 16%，顯示成長趨勢不變。
- 半導體製造商對後市看法樂觀，預期將持續帶動相關業務成長。
市場機會:
- AI 應用從雲端擴散至終端裝置（如 AI PC、AI 手機），將是未來幾年推動市場成長的主要動力。
- 企業對資料中心、雲端服務及軟體的投資需求預期將穩定增加。
潛在風險:
- 全球總體經濟不確定性仍可能影響終端消費與企業資本支出。
- PC 市場的復甦力道與時程仍待觀察。
- 大中華區的市場需求若持續疲軟，可能對整體營運造成影響。

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。

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