本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
智邦科技於 2018 年迎來成立 30 週年，持續專注於網路通訊技術與解決方案。公司上半年營運穩健，並對第四季展望保持樂觀。
- 營收表現: 2018 年上半年合併營收達 新台幣 188 億元，年增 8.1%。2018Q2 營收為 97 億元，季增 6.5%。公司 8 月營收創下 43 億元 的歷史新高，主要受惠於上半年部分供應鏈缺料問題緩解，遞延訂單順利出貨。
- 獲利能力: 2018Q2 毛利率、營業淨利率、純益率均較 Q1 成長，單季 EPS 達 1.44 元。2018 上半年 EPS 為 2.38 元，較去年同期微幅增長。毛利率受部分零組件漲價影響，較去年同期下滑。
- 產能佈局: 為因應客戶需求及國際貿易情勢，公司積極調整產能策略。目前中國深圳擁有 20 條 SMT 產線，台灣新竹總部則有 3 條符合美國政府採購協定 (TAA) 的高速 SMT 產線。公司已規劃在台灣進行擴廠，以增加生產彈性。
- 未來展望: 公司對 2018Q4 營運樂觀以對。在產品方面，100G 交換器 需求依然強勁；備受市場關注的 400G 交換器 系統設計已趨穩定，但大規模部署預計將在 2019 年第二季 後，待光纖模組生態系統成熟後才會發生。
2. 主要業務與產品組合
智邦科技定位為「開放 IT 基礎架構解決方案供應商」，專注於透過解構傳統網路架構，提供更具彈性與創新性的平台。核心業務涵蓋四大領域：
- 雲端數據中心 (Cloud Data Center): 為公司近年主要成長動能。提供高速、高密度的交換器產品，涵蓋 10G/25G/40G/100G 規格，並積極開發 400G 乙太網路技術。公司是開放運算計畫 (OCP) 的主要貢獻者，透過開放設計來驅動創新並建立生態系。
- 城域接取/電信網路 (Carrier Access/Telecom Network): 鎖定 5G 時代電信營運商轉向開放架構的趨勢。提供符合電信規範 (NEBS) 的開放平台、CORD 架構的光纖網路解決方案，以及虛擬化用戶終端設備 (vCPE)，協助營運商在 SDN/NFV 架構下部署新服務。
- 企業/區域網路 (Enterprise/Campus Network): 提供有線與無線整合的解決方案，包括支援 Multi-Gigabit 的二層/三層交換器，以及 802.11ac/ax (Wi-Fi 6) 標準的室內外無線基地台，並支援雲端或本地控制器管理模式。
- 雲端運算應用設備 (Cloud Computing Appliance): 結合伺服器與交換器，提供超融合儲存平台與 5G 邊緣運算 (Edge Computing) 解決方案。產品支援最新的 CPU 平台與高速儲存介面 (NVMe)，並發展軟體定義廣域網路 (SD-WAN) 技術。
3. 財務表現
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2018Q2 關鍵財務數據 (與 2018Q1 比較):
- 銷貨收入：新台幣 97 億元，季增 6.5%。
- 銷貨毛利率：18.7%，較 Q1 的 17.6% 提升。
- 營業淨利率：7.5%，較 Q1 的 7.3% 提升。
- 純益率：8.2%，較 Q1 的 5.7% 明顯提升。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 1.44 元 (Q1 為 0.94 元)。
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2018 上半年關鍵財務數據 (與 2017 上半年比較):
- 銷貨收入：新台幣 188 億元，年增 8.1%。
- 銷貨毛利率：18.2%，較去年同期的 20.2% 下滑，主因是上半年部分零組件漲價。
- 營業淨利率：7.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 2.38 元，較去年同期的 2.36 元略有增長。
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資產負債表重點 (截至 2018 年 6 月 30 日):
- 現金及約當現金：新台幣 45.7 億元。
- 存貨：新台幣 72.7 億元，較去年同期增加，主要為因應第三季的營收成長需求。
- 應收帳款：新台幣 61.5 億元，公司說明其增加主因為季度末出貨時間點的影響。
- 負債比率：58%。
4. 市場與產品發展動態
- 技術趨勢與機會: 公司認為未來網路基礎建設將圍繞 5G、人工智慧 (AI)、物聯網 (IoT) 及邊緣運算 (Edge Computing) 等四大主軸發展。智邦的策略是基於其核心的開放網路架構，將這些新興技術整合至解決方案中。例如，在 5G 領域，協助電信商以後端骨幹網路 (Backhaul) 的開放架構降低建置成本；在 AI 領域，開發可彈性擴展的運算伺服器與叢集 (Clustering) 技術。
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關鍵產品進度:
- 400G 交換器: 系統設計穩定，晶片預計於 2018 年底量產。然而，市場的大規模部署仍需等待 400G 光纖模組 的技術成熟與成本優化，預計時間點落在 2019 年第二季之後。
- 100G 交換器: 市場需求依然非常廣泛且強勁，預期仍有數年的產品生命週期，不受 400G 初期導入的影響。
- 開放架構與生態系: 智邦持續引領 開放運算計畫 (OCP) 的發展，將自家設計貢獻給社群。管理層認為，開放設計能建立客戶與合作夥伴的信任，吸引更多軟體廠商在其硬體平台上開發應用，從而形成正向循環，並驅使公司內部團隊加速創新以保持領先。
5. 營運策略與未來發展
- 核心策略: 公司的核心策略是「解構、創新、再建構」。透過將傳統封閉的網路設備解構成開放的軟硬體平台，引入創新技術與合作夥伴，最終圍繞自身核心能力建構出完整的產品體系。
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競爭優勢:
- 技術領先: 積極投入下一代技術研發，在市場熱烈討論 400G 的同時，內部已開始 研究 800G 技術。
- 夥伴關係: 與客戶、供應商建立深厚的夥伴文化，共同定義產品規格與解決方案，特別是在電信領域，已與北美主要營運商合作超過五年。
- 生產彈性: 透過台灣與中國兩地的生產基地，以及持續的擴產計畫，應對地緣政治風險與客戶需求。目前自中國廠區直接輸往美國的產品約佔 35%。
- 風險與應對: 針對中美貿易戰帶來的關稅問題，公司表示已有應對方案，且擴產計畫是基於長期業務需求，非短期應變措施。管理層認為，技術演進與市場需求的長期趨勢不會因短期貿易摩擦而改變。
6. 展望與指引
- 短期展望: 公司對 2018 年第四季的營運表現保持樂觀。
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長期機會:
- 數據中心升級: 雲端服務供應商持續擴建與升級數據中心，帶動 100G 產品需求，並為未來的 400G 部署奠定基礎。
- 5G 網路轉型: 全球電信營運商為部署 5G，勢必走向開放架構以控制資本支出，這為智邦的電信級解決方案帶來龐大商機。電信產品的開發與驗證週期較長，預期效益將逐步顯現。
- 潛在風險: 400G 生態系統（特別是光學元件）的成熟速度，將是影響其放量時程的關鍵變數。
7. Q&A 重點
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Q: 全球首款 400G 交換器的出貨狀況與量產時程？
A: 系統設計已穩定，合作夥伴正基於此平台開發軟體。大規模量產與部署的關鍵在於 400G 光纖模組的成熟度，預期在 2019 年第二季後 才會較有量的部署。這是一個生態系統成熟的過程，而非單一產品準備就緒即可。
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Q: 8 月營收創歷史新高的原因？第四季訂單能見度如何？
A: 8 月營收強勁，主要是因為上半年部分供應鏈缺料問題在第三季得到解決，遞延的需求得以滿足，是時間推移的正常現象。對於第四季，公司樂觀看待。
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Q: 中美貿易關稅是否引發客戶提前拉貨？10 月後需求是否可能放緩？
A: 公司並未觀察到因關稅而出現訂單劇烈變動的情況。關稅問題有方法可以處理，不會造成需求的劇烈變化。
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Q: 100G 交換器的市場現況如何？
A: 100G 產品的需求仍然非常廣大，因為不同資料中心的升級速度不一。預期 100G 的需求還會持續好幾年，不會因 400G 的出現而快速消失。
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Q: 從中國出貨到美國的比重？台灣的擴產計畫？
A: 目前從中國大陸生產基地直接進入美國的營收比重約為 35%。公司本來就有擴產計畫以因應業務成長，目前已確定會在台灣擴廠，具體產能比例將依客戶需求動態調整。
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Q: 將設計貢獻給 OCP，是否擔心同業在 400G 世代快速追上？
A: 開放是公司的策略，我們不擔心競爭。開放設計只是第一步，真正的競爭力在於能否解決客戶的實際困難、提供完善的開發環境，並持續創新。這能建立一個強大的生態系，也是我們的護城河。
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Q: 電信營運商較為保守，他們真的會接受 5G 時代的開放架構嗎？
A: 我們與電信商溝通開放架構已有五年以上。他們並非保守，而是對網路穩定性有極高要求。面對 5G 的龐大投資，他們認知到開放架構是必走之路，目前許多領導廠商已投入大量資源進行開發與測試，雖然導入會是漸進式的，但方向非常明確。
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Q: 2018Q2 應收帳款增加較多的原因？
A: 主要是因為營收在季末的出貨時間點所致，公司的帳款回收天期維持穩定。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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