【法說會備忘錄】鴻海 20210514

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

鴻海 2021Q1 營運表現強勁，營收與 EPS 雙雙創下歷史同期新高。受惠於智慧型手機需求暢旺及有利的產品組合，公司繳出「三率三升」的成績單。展望未來，公司預期 2021Q2 營收將與第一季持平，但維持年對年強勁成長。

• 財務亮點：2021Q1 營收達 1.347 兆 元，年增 45%；毛利率、營業利益率、淨利率分別提升至 5.8%、2.05% 及 2.09%；EPS 為 2.03 元，年增 1251%。
• 重大發展：
  • 電動車 (EV)：與 Fisker 簽訂具拘束力的合作框架協議，將在美國設廠，共同開發售價低於 3 萬美元 的新車款，目標年產量 25 萬 台。
  • 半導體：與國巨合資成立國瀚 (Foxtron)，鎖定小 IC (Small IC) 產品，深化半導體產業佈局。
  • 威州投資案：與威州政府達成新協議，解除原合約中對面板廠、資本支出及員工人數的嚴格要求，增加投資彈性。
• 未來展望：公司重申缺料狀況可能持續至 2022Q2，預估對營收影響不超過 10%。雖然今年達成 7% 毛利率的目標面臨挑戰，但公司將以 EPS 極大化為首要營運目標。

2. 主要業務與產品組合

鴻海 2021Q1 四大產品領域皆呈現年對年強勁成長，整體營收創下歷史同期新高。

• 消費暨智能產品 (Consumer & Smart Products)：佔總營收 54%。2021Q1 表現符合預期，年對年強勁成長。展望 2021Q2，預期季對季及年對年皆有成長。
• 雲端網路產品 (Cloud & Networking Products)：佔總營收 21%。2021Q1 表現符合預期，年對年顯著成長。其中，CSP (雲端服務供應商) 業務需求持續提升。展望 2021Q2，因部分網通產品受缺料影響較大，預期季對季及年對年皆略為衰退。
• 電腦終端產品 (Computing Products)：佔總營收 20%。2021Q1 表現優於預期，年對年強勁成長。展望 2021Q2，受季節性及料況緊張影響，預期季對季及年對年將呈現衰退。
• 元件及其他產品 (Components & Others)：佔總營收 5%。2021Q1 因客戶新產品需求強勁，年對年強勁成長。展望 2021Q2，預期年對年顯著成長，季對季更有強勁成長。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2021Q1)：
  • 營業收入：1 兆 3,471 億 元，年增 45%，季減 33%。
  • 營業毛利：781 億 元，年增 87%。毛利率為 5.8%，較去年同期增加 1.3 個百分點。
  • 營業利益：276 億 元，年增 509%。營業利益率為 2.05%，較去年同期增加 1.56 個百分點。
  • 稅後淨利 (歸屬母公司)：282 億 元，年增 1251%。淨利率為 2.09%，較去年同期增加 1.87 個百分點。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.03 元，為減資後同期新高。
• 財務驅動與挑戰：
  • 成長動能：營收大幅成長、有利的產品組合及匯率因素是毛利率提升主因。費用率降低帶動營業利益率顯著改善。業外收益增加主要來自於基金處分及投資組合獲利貢獻。
  • 現金流量：本季營業活動淨現金流出 1,338 億 元，主因是為應對強勁出貨需求而增加備貨付款，以及部分客戶於去年底提前支付帳款。
  • 資本支出：本季資本支出為 184 億 元。
• 資產負債狀況：
  • 截至 2021Q1 底，帳上現金達 1.1 兆 元，淨現金為 3,442 億 元，資金充裕。
  • 現金週轉天數為 37 天，較去年同期減少 21 天，營運效率提升。
  • 負債比例為 58%，維持穩定。

4. 市場與產品發展動態

• 電動車 (EV) 業務：
  • 與 Fisker 合作：正式簽署合作框架協議，共同開發全新級距車款。首座工廠將設於美國，並規劃其他海外據點，目標總年產量達 25 萬 台。該車款售價將低於 3 萬美元 (不含補貼)，鴻海將負責供應半導體晶片。
  • MIH 平台進展：預計於 2021Q4 發表基於 MIH 平台開發的電動巴士及兩款乘用車原型車。預計 2022 年初公布新客戶。
• 半導體業務：
  • 與國巨成立合資公司：成立國瀚 (Foxtron)，整合雙方在設計、產能、通路的優勢，鎖定小 IC 市場，滿足現有 ICT 客戶及未來三大新興產業的需求。
  • 封測產能：集團旗下 S 事業群的高階封測廠預計於 2021 年底開始量產。
• 專利與研發：
  • 鴻海連續四年獲頒科睿唯安 (Clarivate) 全球百大創新機構獎，為台灣唯一連續四年獲獎的民營企業。
  • 2020 年研發投入超過 900 億 元，目前集團擁有超過 4 萬件全球專利。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展策略：推動集團從「勞力密集」轉型為「腦力密集」，聚焦 3+3 新興產業（電動車、數位健康、機器人 + 人工智慧、半導體、新世代通訊）。
• 獲利能力提升：
  • 長期目標為毛利率達到 10%。
  • 由於疫情導致產品組合變動，系統組裝業務成長，短期內達成 7% 毛利率目標具挑戰性。因此，公司將以 EPS 極大化為整體營運目標，意即只要能獲利的業務都會承接，而非僅追求毛利率數字。
  • 提升毛利率的策略包含：增加零組件 (CMM) 及雲端服務供應商 (CSP) 產品比重、投入毛利高於 10% 的 3+3 新事業，以及透過數位轉型優化費用管控。
• 電動車事業模式：
  • 優先建立出海口：確保市場需求是首要任務。
  • 聚焦關鍵零組件：鴻海的核心目標是提供高毛利的關鍵零組件，如三電系統、半導體晶片、顯示系統等。
  • 整車組裝採合資 (JV) 模式：為降低高資本支出 (Capex) 的風險，整車組裝業務將與策略夥伴以合資形式進行。此模式可共享資源，在同一廠區為不同客戶服務，提升營運效率。

6. 展望與指引

• 2021Q2 展望：
  • 整體營收：預期與 2021Q1 持平，年對年則有強勁幅度成長。
  • 各產品線展望：消費暨智能產品、元件及其他產品預期季對季成長；雲端網路產品、電腦終端產品則預期季對季衰退。
• 關鍵機會與風險：
  • 機會：電動車與半導體佈局逐步落實，為長期成長奠定基礎。MIH 平台透過標準化，有助於降低開發成本、擴大市場規模。
  • 風險：零組件缺料狀況預期將持續至 2022Q2，且 2021Q2 料況會比 Q1 更為緊張。不過，由於鴻海客戶多為大型企業，預估缺料對整體營收影響將小於 10%。
• 電動車營收貢獻：預計 2023 年開始對營收及獲利有較明顯的貢獻。產能規劃方面，2023 年產能預計達 15 萬 台，並逐年增加至 30 萬到 50 萬 台。

7. Q&A 重點

Q: 關於零組件缺料 (component shortage) 的最新看法與影響？

A:

• 持續時間：看法不變，預期缺料情況將持續到 2022Q2 才會緩解。
• 短期狀況：2021Q2 的料況會比 Q1 更為緊張。
• 對鴻海影響：由於鴻海客戶多為大型企業，受影響層面較小，預估對營收的影響不會超過 10%。

Q: 電動車 (EV) 在美國設廠的考量、資本支出 (Capex) 規劃，以及與潛在 ICT 新進造車者的接觸情況？

A:

• 設廠考量：首要考量是市場，第一是美國，其次是中國。地點選擇會評估供應鏈完整性與政府支持。工廠規劃會考量資源共享，以服務多個客戶，提升效率。
• 與新進者接觸：有和多家 ICT 產業龍頭接觸，但細節因保密協議無法透露。選擇合作對象的標準是對方對汽車有獨到的看法與願景，鴻海可在軟硬體方面提供支援。

Q: 鴻海在電動車業務的最新進展、優先順序及未來的營收貢獻？

A:

• 優先順序：建立出海口是目前最重要的優先事項。
• 最新進展：已與 Fisker 簽訂合作協議；預計 2021Q4 將展出基於 MIH 平台的電動巴士及兩款乘用車原型車。
• 營收貢獻：預計要到 2023 年才會看到較明顯的營收與獲利表現。產能規劃為 2023 年約 15 萬台，逐年提升至 30-50 萬台。

Q: 關於毛利率的目標，以及如何達成？

A:

• 目標調整：全年 7% 毛利率仍是努力的目標，但因疫情影響產品組合，現階段將以 EPS 極大化為集團整體營運目標。這意味著只要能賺錢的生意就會做，不會為了維持毛利率數字而放棄能貢獻 EPS 的訂單。
• 提升策略：長期將透過增加高毛利的零組件及 CSP 產品比重，並發展毛利超過 10% 的 3+3 新事業來提升整體毛利率。

Q: 缺料造成的成本壓力在第一季是否已反應？對毛利的影響？

A:

• 第一季材料確實有普遍性漲價，但對毛利影響不大。鴻海在系統組裝業務主要賺取的是 MVA (製造附加價值) 與管理財，與材料價格關聯性較低。
• 然而，若材料漲價導致營收數字變大，在 MVA 不變的情況下，毛利率 (百分比) 反而會因此下降，這也是公司強調以 EPS 為重心的原因之一。

Q: 與 Fisker 合作案中，鴻海將提供哪些半導體與關鍵零組件？廠房費用如何分攤？

A:

• 半導體：鴻海將負責供應晶片，主要會提供小 IC 以及與車用電子電氣架構 (EEA) 相關的區域控制器 (Zone Control) 晶片。
• 關鍵零組件：三電系統 (電池、電機、電控) 與車用面板系統也是鴻海的發展重點。
• 費用分攤：整車廠的資本支出高，約每個月 1 萬台產能需要 10 億美元投資。鴻海將採取合資 (Joint Venture)模式與客戶共同分攤，此模式可適用於未來與多家車廠的合作。

Q: 在追求 EPS 極大化的策略下，第二季毛利率展望如何？

A:

• 追求毛利率提升仍是目標，但面對疫情帶來較多低毛利但能獲利的訂單，公司會選擇承接以服務客戶並創造 EPS。
• 展望 2022Q2，從產品組合來看（如元件產品成長），毛利率表現的方向應是正向的。

Q: 如何確保 EV 業務的毛利率與獲利率會比現有的 ICT 業務更高？

A:

• 策略核心：鴻海的目標是做關鍵零組件，而非整車組裝。電動車的關鍵零組件是全新的市場，且高度依賴鴻海擅長的電子、半導體與軟體技術。
• 市場潛力：目前 Tier 1 汽車零組件廠的毛利率約有三成水準，鴻海透過技術與 MIH 平台的標準化優勢，非常有機會達成 10% 的毛利率目標。
• 風險控管：資本支出高、毛利較低的整車組裝業務會以合資方式進行，降低財務風險。

Q: 進入小 IC 市場的時機點是否合適？如何取得產能？

A:

• 資本支出可控：小 IC 多使用 6 吋或 8 吋晶圓廠，資本支出不像 12 吋廠那麼巨大。
• 核心優勢：鴻海最大的優勢是擁有龐大的出海口，這對半導體廠極具吸引力，有助於建立合作關係以確保產能。

Q: 第三季的能見度 (visibility) 如何？

A:

• 目前看到的 Q3、Q4 狀況與過去的預期沒有太大不同。因客戶規模大，缺料影響仍在可控範圍。

免責聲明

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