【法說會備忘錄】台達電 20210225

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2020Q4 營運創高：2020Q4 合併營收達 新台幣 785 億元，年增 15%，季增 1%，創下單季歷史新高，表現優於傳統季節性預期。稅後淨利為 新台幣 74 億元，年增 46%，單季 EPS 為 新台幣 2.86 元。
• 2020 全年表現穩健：全年合併營收達 新台幣 2,826 億元，年增 5%。毛利率提升至 30.9%，營業利益率達 11.1%。全年稅後淨利為 新台幣 255 億元，年增 10%，全年 EPS 為 新台幣 9.81 元。若排除 2019 年處分 DET 的一次性收益，全年獲利年增達 36%。
• 永續經營承諾：公司正式宣佈加入 RE100 全球再生能源倡議，承諾於 2030 年 前達成全球據點 100% 使用再生能源及碳中和 的目標。台達電已連續十年入選道瓊永續世界指數 (DJSI World)，並在 2020 年 CDP 評比中，於「氣候變遷」與「水安全管理」兩項皆獲得 A 級領導級企業榮譽。
• 股利政策：董事會提議配發現金股利每股 新台幣 5.5 元。
• 未來展望：展望 2021Q1，需求看起來不錯，表現優於往年季節性水準。公司預期 2021 年資本支出將超過新台幣 200 億元，主要用於擴建台灣、中國及印度的廠房。

2. 主要業務與產品組合

台達電主要業務分為三大範疇，2020 全年營收佔比分別為電源及零組件 (55%)、基礎設施 (31%) 及自動化 (14%)。

• 電源及零組件 (Power Electronics)：
  • 業務內容：包含電源供應器、風扇與散熱管理、被動元件及汽車電子等。
  • 2020 年表現：為成長最快速的部門，營收年增 17%，佔比由 50% 提升至 55%。受惠於遠距工作與教學帶動的 IT 設備及資料中心強勁需求，獲利顯著提升。
• 自動化 (Automation)：
  • 業務內容：包含工業自動化與樓宇自動化。
  • 2020 年表現：營收年增 3%，佔比維持在 14%。尤其在中國市場，疫情加速了工廠自動化升級的趨勢，需求依然強勁。
• 基礎設施 (Infrastructure)：
  • 業務內容：包含資通訊基礎設施 (通信電源、資料中心解決方案、網通系統) 及能源基礎設施 (電動車充電設備、再生能源及儲能設備、視訊系統)。
  • 2020 年表現：營收年減 9%，佔比由 36% 下降至 31%。其中電動車 (EV) 相關業務因基期較低，預期將是未來成長率最高的業務之一。

3. 財務表現

• 2020Q4 關鍵財務數據：
  • 營收：新台幣 785 億元，年增 15%，季增 1%。
  • 毛利率：31.1%，相較去年同期的 29.3% 增加，但較 2020Q3 的 31.9% 略為下滑。
  • 營業利益率：12.4%，顯著優於去年同期的 7.9%。
  • 稅後淨利：新台幣 74 億元，年增 46%，季減 11%。
  • EPS：新台幣 2.86 元。
• 2020 全年度關鍵財務數據：
  • 營收：新台幣 2,826 億元，年增 5%。
  • 毛利率：30.9%，較 2019 年的 27.8% 顯著提升。
  • 營業利益率：11.1%，較 2019 年的 7.2% 大幅改善。
  • 稅後淨利：新台幣 255 億元，年增 10%。
  • EPS：新台幣 9.81 元。
• 驅動因素與挑戰：
  • 獲利驅動：獲利成長主要來自於電源及零組件業務的強勁需求、產品組合優化及規模經濟效益。同時，疫情期間 SG&A 費用率下降，亦有助於提升營業利益率。
  • 業外損益：2020Q4 業外收益大幅減少，主因是對轉投資公司晶睿通訊 (Litemax) 進行了約 新台幣 8 億元 的資產減損提列。管理層表示，此舉是因疫情影響 Litemax 的業務及現金流，基於保守原則所做的會計處理。

4. 市場與產品發展動態

• 電動車 (EV) 業務：
  • 管理層預期 EV 業務將是集團內成長率最快的業務，主要受惠於市場趨勢明確及基期較低。
  • 公司目標是希望在兩年內達到損益兩平，但時程仍取決於後續的產能擴張投資進度。
  • 關於與泰達電 (DET) 的訂單分配，管理層澄清並非「分配」，而是取決於客戶的意願及物流考量。
• 工業自動化 (IA)：
  • 中國市場需求持續強勁，疫情加速了製造業的自動化轉型與升級，驗證了公司長期看好此趨勢的觀點。
• 資料中心與 PC 市場：
  • 2020 年因遠距需求帶動 PC 市場異常繁榮，預期此波高峰不會持續太久。
  • 然而，長期來看，隨著數據流量持續增長，對資料中心的需求依然非常樂觀。
• 供應鏈管理：
  • 面對零組件缺貨與漲價的挑戰，台達電因身為多數供應商的大客戶，處於相對有利的位置，供應情況較同業穩定，目前影響仍在可控範圍。
• 併購綜效：
  • 公司與併購的 Trihedral 已開始進行整合討論，此併購有助於強化台達電過去較弱的軟體實力，但去年因疫情影響，雙方溝通較為不易。

5. 營運策略與未來發展

• 資本支出計畫：
  • 2020 年資本支出約為 新台幣 178 億元。
  • 因應全球產能擴充需求，預計 2021 年資本支出將超過新台幣 200 億元，主要用於擴建台灣、中國及印度的廠房。
• 成本與費用控管：
  • 公司對銷管費用 (SG&A) 的控管相當嚴格，但會積極投資於研發 (R&D) 及資訊系統 (IOT) 的建構。
  • 預期在疫情解封後，差旅等費用將會回升，營業費用率可能回到 20% 以上，但公司會逐步進行控制。
• 股利政策：
  • 今年度的股利發放率較往年低，主要考量是公司仍有許多投資計畫，需保留現金以支持未來的成長動能。
• 風險管理：
  • 管理層認為 2021 年仍充滿許多不確定性，如中美科技戰、新冠病毒變種、氣候變遷等「黑天鵝」事件。公司強調，最重要的核心競爭力是強大的應變能力，經營團隊將持續保持謹慎。

6. 展望與指引

• 短期展望：2021Q1 需求看起來不錯，表現優於過往的季節性水準，但市場仍存在許多不確定性。
• 毛利率目標：公司希望未來能將毛利率維持在 30% 以上的水準。
• 成長排序：以成長率來看，預期排序為 EV 業務 > 零組件業務 > 資料中心業務。
• 主要風險：管理層點出三大主要風險：中美貿易戰延伸的科技戰、新冠病毒變種的不確定性，以及極端氣候變遷帶來的挑戰。

7. Q&A 重點

• Q: 原物料及零組件缺貨與漲價對公司的成本有何影響？公司如何應對？

  A: 台達電作為多數供應商的大客戶，處於相對有利的位置。去年 IT 設備有許多急單，但我們的零組件供應相比同業穩定。目前看來，我們還可以應付這種情況。

• Q: 哪些材料和零件有明顯的短缺或漲價？預計何時能緩解？

  A: 目前我們還可以，沒有看到非常重大的影響，但當然需要為此做準備。我們管理得還可以。

• Q: 增加的材料成本能否轉嫁給客戶？

  A: 不一定。材料價格與銷售價格之間可能有關聯，但最終仍取決於市場的供給與需求。

• Q: 請排序今年幾個主要業務單位的成長前景，例如 EV、自動化、資料中心和通訊電源？

  A: 如果看成長「率」，最快的應該是 EV 業務，其次是零組件，再來是資料中心。

• Q: 2021 年 EV 業務的預估成長是多少？何時有機會達到損益兩平？中長期目標為何？

  A: EV 業務的成長率可能是集團內最高的，但這也與其基期較低有關。電動化的趨勢非常明確，我們希望兩年內有機會達到損益兩平，但這仍取決於我們持續進行的產能擴張投資。

• Q: 網通業務去年的情況如何？原因是什麼？以及未來復甦的動能？

  A: 網通業務正在進行一些轉型與改變。過去我們較偏重消費性產品，現在正嘗試做出改變。新任的事業群總經理對此有不同的想法，未來應該會看到一些不同。

• Q: 您認為 PC 市場的榮景能持續多久？

  A: 隨著越來越多疫苗問世，我認為 PC 需求的榮景不會持續太久。但長期來看，由於數據流量不斷增加，我對資料中心的需求仍然非常樂觀。

• Q: 2021 年的預估資本支出是多少？

  A: 2020 年的資本支出約 178 億元。我們正在中國、印度和台灣擴建許多新廠，因此 2021 年的資本支出可能會超過 200 億元。

• Q: 有新的併購計畫嗎？主要在哪個領域？

  A: (簡報者未具體回答此問題。)

• Q: 今年的股利發放率似乎低於往年，可否說明未來幾年的股利政策方向？

  A: 因為我們還有很多事情要做，需要保留一些現金用於未來的成長投資。

• Q: 今年工業自動化 (IA) 的展望如何？尤其是在中國市場？如何提升市佔率並與中國同業競爭？

  A: 目前看來，中國市場的工業自動化需求今年仍然非常強勁。在某種程度上，疫情加速了工廠提高自動化水準的步伐。工廠的轉型升級是為了長期生存必須做的事。

• Q: 毛利率或營業利益率的目標是多少？

  A: 希望能將毛利率維持在 30% 以上。

• Q: 從 Q1 開始，各業務單位的表現與預期相比如何？

  A: 目前我們做得還可以，需求看起來也不錯。與歷史相比，今年的 Q1 季節性表現似乎更好。但市場仍有許多不確定性和變數。

• Q: 強勁的需求能否支撐 IT 設備的平均售價 (ASP) 穩定？您對長期價格和毛利率有何看法？

  A: 去年 IT 設備的需求異常好，客戶可能不會來談判價格。但當情況恢復正常，市場回歸常態時，公司與客戶之間可能會就價格進行一些討論。

• Q: 2020 年 EV 業務對公司的貢獻如何？台達電和泰達電 (DET) 如何分配 EV 訂單？

  A: 我不會用「分配」這個詞。這很大程度上取決於客戶的意願以及物流等問題。

• Q: 收購並整合 Trihedral 後，是否有看到任何綜效？

  A: 當然有。軟體在過去並非台達電的強項，這也是我們併購 Trihedral 的原因。雖然去年因疫情影響，雙方溝通不易，但我們已經開始了討論與整合。

• Q: 您認為今年營運的主要風險是什麼？

  A: 「黑天鵝」還是很多。中美貿易戰看似告一段落，但科技戰又開始了。疫情看似受控，但病毒變種的發展未知。氣候變遷也可能帶來意想不到的事件。我強調，公司的應變能力必須很強，管理層必須時刻保持「如履薄冰，如臨深淵」的警覺心。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。