【法說會備忘錄】光寶科 20200226

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

光寶科 2019 年第四季及全年營運表現穩健，主要受惠於「精實聚焦」策略，持續優化產品組合與提升營運效率。2019 全年稅後純益為 93.8 億元，年增 18%，每股純益 (EPS) 達 4.03 元，創下三年來新高。

• 財務表現：2019Q4 合併營收 441.6 億元，毛利率與營業利益率分別為 16.2% 與 5.8%，均較前一年同期顯著提升。全年毛利率與營業利益率分別達 15.4% 與 5.3%，年增 2.3 及 1.7 個百分點。
• 核心業務成長：雲端運算、光電、5G/AIoT 等核心應用，2019 年營收貢獻已超過三成，營業利益貢獻更超過四成，成為主要成長動能。
• 股利政策：董事會通過 2019 年現金股利為每股 3.2 元，配發率達 79%，創下 12 年來新高，展現公司穩健的獲利能力與現金流。
• 未來展望：受新冠肺炎疫情影響，預期 2020Q1 營運將面臨挑戰，營收可能年減 20% 至 30%，呈現「淡季更淡」的狀況，能見度相對偏低。公司首要之務為確保員工安全，並積極協調供應鏈，加速中國大陸以外產能的投入。

2. 主要業務與產品組合

光寶科持續聚焦於高附加價值的核心業務，並策略性調整產品組合，以提升整體獲利能力。

• 光電部門 (Opto-Electronics)：佔 2019Q4 營收 17%。產品包含 LED 元件、車用電子等。儘管 2019Q4 營收與前一年同期持平，但營業淨利年增 41%，顯示獲利結構顯著改善。LED 元件持續增長，但車用照明受中國車市疲軟影響。
• 資訊產品部門 (Information Products)：佔 2019Q4 營收 70%。產品應用於伺服器、網通設備、個人電腦等。2019Q4 營收年減 6%，但營業淨利年增 39%。其中，應用於雲端運算、AI、電競等領域的電源產品為主要成長動能。
• 儲存產品部門 (Storage)：佔 2019Q4 營收 8%。產品包含光碟機 (ODD) 與固態硬碟 (SSD)。此部門為營收下滑主因，2019Q4 營收年減 54%，主要受 ODD 市場萎縮及 SSD 價格下跌影響。公司已規劃將 SSD 業務出售予鎧俠 (Kioxia)，預計於 2020 年 4 月 1 日完成交割，此舉有助於優化公司長期獲利結構。

3. 財務表現

• 2019Q4 關鍵指標：
  • 合併營收：441.6 億元，季減 8%，年減 13%。
  • 營業毛利：71.4 億元，毛利率為 16.2%，年增 2.8 個百分點。
  • 營業淨利：25.7 億元，營業利益率為 5.8%，年增 2.1 個百分點。
  • 稅後純益：24.1 億元，年減 5%。
  • 每股純益 (EPS)：1.03 元。
• 2019 全年度關鍵指標：
  • 合併營收：1,779.5 億元，年減 14% (若排除已處分之手機事業，則年減 7%)。
  • 營業毛利：273.4 億元，毛利率為 15.4%，年增 2.3 個百分點。
  • 營業淨利：93.5 億元，營業利益率為 5.3%，年增 1.7 個百分點。
  • 稅後純益：93.8 億元，年增 18%。
  • 每股純益 (EPS)：4.03 元，創三年新高。
• 財務結構：截至 2019Q4 底，公司淨現金部位達 372 億元，財務狀況穩健。流動比率與速動比率均較前期及前一年同期優化，顯示營運現金流充沛。

4. 市場與產品發展動態

• 三大成長動能：公司明確指出 雲端運算、光電、5G/AIoT 為未來三大核心成長動能。2019 年此三項業務合計佔營收超過 30%，佔營業利益超過 40%，顯示其高附加價值特性。
• 產品組合優化：透過「精實聚焦」策略，公司持續提升高毛利產品比重，例如資料中心應用的高階電源供應器，同時策略性處分獲利能力較低的業務，如 SSD 事業。
• 研發投入：儘管整體費用下降，但研發費用佔營收比重從 2018 年的 3.1% 提升至 2019 年的 3.4%，顯示公司持續投資於技術創新以維持競爭力。

5. 營運策略與未來發展

• 長期策略：公司的核心策略為「精實聚焦」，目標是持續改善產品組合 (Product Mix)，提升設計能力，並透過導入智能製造來提高營運效率與獲利能力。此策略將持續推動，管理層認為其效益尚未完全發揮。
• 智能製造：公司積極推動智能製造，不僅是自動化，更涵蓋聯網、數據收集與 AI 應用。長期目標是透過數據管理工廠，逐步減少直接與間接人工，進而提升成本效益與生產效率。
• 資本支出與併購：2020 年的資本支出預計將低於 2019 年，因高雄與越南的建廠高峰已過。在併購方面，公司持審慎態度，未來若有併購將聚焦於補強核心成長業務的技術或通路，而非單純擴大營收規模或收購低毛利事業。

6. 展望與指引

• 2020Q1 預測：受到新冠肺炎疫情衝擊，供應鏈與終端需求均面臨不確定性。公司預估 2020Q1 營收將年減 20% 至 30%。目前能見度低，將於三月份重新修訂 2020 全年計畫。
• 復工狀況：截至 2020 年 2 月底，主要生產基地復工率約 50% 至 60%，預計 3 月底可提升至 80% 至 90%。公司為加速復工已投入額外成本，可能對短期利潤率造成影響。
• 機會與風險：
  • 機會：核心業務如雲端、光電等長期需求趨勢不變。出售 SSD 業務後，公司整體獲利結構將更為健康。
  • 風險：疫情發展為最大不確定因素，可能影響全球供應鏈穩定性及終端消費需求。中國市場需求放緩可能對全球經濟產生連鎖效應，進而影響客戶資本支出計畫。

7. Q&A 重點

• Q: 關於 2020Q1 的營運展望與上下半年看法？

  A: 原先規劃下半年優於上半年。受疫情影響，2020Q1 營收預估年減 20% 至 30%。此預估仍有許多變數，包含下游客戶的拉貨力道與疫情控制情況，僅能作為參考。

• Q: 上游關鍵零組件供應是否緊張？公司是否會因疫情加速產能移出中國？

  A: 因年前已有備料，預計到三月中旬前缺料問題不大，主要變數仍在下游需求。公司目前沒有因疫情而產生新的產能轉移計畫，先前的佈局主要是應對貿易戰的長期影響。管理層認為疫情屬於偶發事件，不應作為重大財務決策的常態考量。

• Q: 日韓疫情擴散對需求的影響？

  A: 影響需視不同產業而定。對光寶科而言，PC 與 IT 業務的穩定復工是可期待的。其他國家的疫情影響應是局部的，不像中國作為世界工廠的影響範圍那麼廣。

• Q: 2020 年的資本支出 (Capex) 規劃以及手上現金的用途？

  A: 2020 年 Capex 將低於 2019 年，因建廠高峰已過，未來將以設備投資為主。現金運用方面，併購計畫因疫情而降低優先級，未來併購會選擇性地補強技術與通路。今年發放 3.2 元的高現金股利，也是回饋股東的方式之一。

• Q: 2020Q1 營收下滑的原因，以及雲端伺服器需求是否相對穩健？

  A: Q1 營收下滑主要因復工延遲、員工返工率不高所致。此外，供應商（鎧俠）工廠火災影響 NAND 供應，衝擊 SSD 出貨。雲端資料中心客戶在 12 月和 1 月已有提前拉貨，但中國經濟放緩可能抑制全球企業的資本支出，因此需求仍需觀察。

• Q: 目前復工率及 Q1 利潤率的可能影響？

  A: 截至 2 月底，主要廠區復工率約 50% 至 60%，預計 3 月底達 80% 至 90%。為加速復工產生了額外費用（如獎金、交通補助），成本確定會上升，但差旅費用也因疫情減少。在營收變動與成本增加下，難以給出準確的利潤率指引。

• Q: 儲存部門今年的展望，以及光電部門獲利回升的原因與持續性？

  A: 光電部門在 2019Q4 已重回成長軌道，擺脫貿易戰影響，若無疫情，今年獲利表現預期不錯。儲存部門的 SSD 業務受 NAND 供應影響，且預計 4 月 1 日交割給鎧俠，雖影響營收但對公司整體獲利率是正面的。遊戲機相關業務（ODD）需求則在波動中。

• Q: 公司利潤率的改善趨勢是否能持續？

  A: 若排除疫情因素，原計畫 2020 年的毛利率與營業利益率仍會持續提升。公司的「精實聚焦」策略效益尚未結束，管理層對於外界質疑利潤率改善已到頂點的報告不表認同。

• Q: 關於公司的庫存水準？

  A: 1 月底的庫存金額與 12 月底相近。考量 1 月是淡季，此庫存水位足以應對農曆年後供應鏈復工不穩定的情況，備料充足。

• Q: 公司自動化業務的發展，以及處分 SSD 對獲利的影響？

  A: 處分 SSD 對公司整體獲利率絕對是正面的，雖然 SSD 業務本身去年仍有獲利，但利潤率遠低於公司平均。公司發展的重點是「智能製造」，自動化僅是其中一環，目標是透過聯網與數據收集，最終導入 AI 管理，長期降低人力成本。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。