本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 營運表現：
- 營收：12.8 億元，較去年同期（2024Q1）成長 3.8%。
- 毛利率：約 25%，維持公司平均水準。
- 稅後淨利：1.46 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：1.84 元。去年同期 EPS 為 3.49 元，主因為所得稅利益迴轉；若排除此一次性因素，去年同期 EPS 約為 1.82 元，故今年 Q1 獲利微幅成長。
- 相較於 2024Q4（排除處分利益後 EPS 約 1.42 元），2025Q1 營運表現相對較高。
- 主要業務發展：
- 南投廠擴建：因應產能需求（年成長約 10-15%）及現有空間不足，已承租南投南崗工業區約 1000 坪新廠房，預計 2025 年 9 月租約開始。此決策由原先購地改為租賃，因此將原預計用於購地的資金轉為提高股利，現金股利由每股 5 元調整至 9 元。
- 波蘭廠產能擴充：為提升營運規模、改善虧損狀況，將新增 三條 產線。第一條新產線預計於 2025 年 8 月開始量產出貨，其餘兩條將視客戶需求及時程陸續加入。
- 未來展望：
- 汽車業務：預期維持穩定緩步成長趨勢，南投廠、波蘭廠及中國大陸廠區均有新訂單挹注。
- 展示架業務：經過前幾年下滑後，目前營運已趨於穩定，預期年營收約在 7 至 8 億元 水準。
- 波蘭廠：短期目標為透過新產線的加入擴大營運規模，以期盡快達到經濟效益，降低虧損。2025 年因新產線於 8 月投產，營收貢獻有限，預計 2026 年效益將較為顯著。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事汽車安全系統關鍵零組件（如安全帶預縮器、安全氣囊充氣器殼體）及展示架之研發、生產與銷售。
- 生產基地：台灣南投、中國大陸、波蘭。展示架業務另有德國據點。
- 客戶：主要為全球大型汽車安全系統供應商 (Tier 1)。
- 2025Q1 營收比重：
- 汽車零組件：85%
- 展示架：15%
- 汽車零組件產品組合 (2025Q1 佔汽車類營收比重)：
- 安全帶總成關鍵零件（預縮式安全帶管件）：約 52%。主要生產基地為中國大陸及波蘭。2025Q1 營收微幅下滑，但屬正常波動，預期後續將回升。
- 安全氣囊充氣器殼體：約 39%。主要生產基地為南投廠。2025Q1 因客戶需求增加，成長較為顯著。
- 電子輔助轉向系統 (EPS) 零組件：營收佔比較小，近年表現相對平穩。
- 各業務展望：
- 汽車安全系統：整體展望為緩步成長。安全帶及安全氣囊零件均有新訂單及產能擴充計畫，為主要成長動能。
- 展示架：營運已見谷底回穩，未來將著重於台灣貿易部門及德國廠區的新客戶與新市場開發，預期維持穩定。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q1)：
- 營收：12.8 億元 (年增 3.8%)
- 毛利率：約 25%
- 稅後淨利：1.46 億元
- 每股盈餘 (EPS)：1.84 元 (去年同期調整後為 1.82 元)
- 資產負債狀況 (截至 2025Q1)：
- 現金及金融資產：約 23.2 億元 (較去年同期增加 4.5 億元，主因 2024 年度現增及可轉債募資，以及營運盈餘流入)。
- 應收帳款：較去年同期增加約 2 億元，主因部分客戶收款天期延長 (平均約 90-120 天) 及南投廠 Q1 營收成長較多 (年增約 20%)。應收帳款週轉天數約 94 天，呈緩步上升趨勢。
- 銀行借款：已於 2024Q3 現增募資後全數償還，目前無銀行借款。
- 負債比率：約 22%，財務結構穩健。
- 現金流量：
- 2025Q1 收到中國大陸廠區徵收處分利益之大部分款項，尾款約 1000 萬人民幣已於 Q2 收回。 (該處分利益 1.1 億元已於 2024Q4 認列)。
- 影響財務表現因素：
- 正面：安全氣囊零件需求強勁、各廠區新訂單逐步貢獻。
- 挑戰：客戶延長付款天期導致資金積壓、波蘭廠仍處於虧損狀態、新台幣升值對南投廠成本造成壓力。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 汽車安全配備為標準需求，市場穩定。
- 客戶端有在地化生產採購趨勢，例如歐洲市場對波蘭廠的期待，以及中國大陸市場對當地生產安全氣囊零件的需求。公司配合此趨勢進行產能佈局。
- 主要產品發展：
- 安全帶預縮器管件：為公司核心產品，技術成熟，持續供貨。
- 安全氣囊充氣器殼體：南投廠為主要生產基地，2025Q1 需求暢旺，帶動營收成長。
- 波蘭廠新產線：新增三條產線主要生產安全帶相關零組件，供應歐洲市場，首條產線預計 2025 年 8 月量產。
- 客戶關係：
- 公司為 Tier 2 汽車零組件供應商，產品均為原廠指定 (OE) 市場。
- 面對客戶要求延長帳期壓力，公司策略上透過溝通爭取更有利的訂單條件。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 南投廠：透過租賃新廠房解決產能瓶頸，支持未來 10-15% 的年成長需求，主要生產安全氣囊相關零件。
- 波蘭廠：核心目標為擴大營運規模，透過新增產線提升產能利用率與經濟效益，力求轉虧為盈。新產線將供應歐洲在地需求。
- 中國大陸廠：營運穩定，主要供應安全帶零組件。
- 展示架業務：維持穩定，並在台灣及德國尋求新客戶與新業務機會。
- 競爭優勢：
- 與全球主要 Tier 1 汽車安全系統大廠建立長期穩固的合作關係。
- 擁有在多個地區（台灣、中國、歐洲）的生產佈局，能配合客戶在地化需求。
- 風險與應對：
- 波蘭廠虧損：積極擴充產能，提升稼動率以改善獲利。
- 客戶帳期延長：以爭取更多訂單或較佳合作條件作為談判籌碼。
- 匯率波動：與客戶針對美元、歐元、人民幣有匯率調整公式（部分風險分攤）。新台幣升值主要影響南投廠以台幣計價之成本，公司密切關注並控制影響。
- 成本上漲：尤其在波蘭，面臨通膨及成本增加壓力，持續優化生產效率。
6. 展望與指引
- 整體營收：預期公司整體營運將維持緩步個位數成長的態勢，與過去幾年趨勢相似。
- 汽車業務：安全帶與安全氣囊零件需求穩定，預期將持續小幅成長。南投廠安全氣囊零件 2025Q1 成長強勁，但全年成長率預計回歸正常水準。波蘭廠新產線將於 2025 年 8 月開始貢獻，但顯著營收貢獻預計在 2026 年。
- 展示架業務：年營收預估維持在 7 至 8 億元水平，已趨於穩定。
- 波蘭廠展望：2025 年營業額約 2 億台幣，仍處虧損 (2024 年虧損約 3000 萬元)。新增三條產線滿載年營收約 500 萬歐元 (約 1.5-1.6 億台幣)。第一條新產線 (年營收約 5000-6000 萬台幣) 於 2025 年 8 月投產後，虧損有望縮小，但能否損平仍視市場及成本等變數而定。三條線完全滿載可能需至 2026 下半年或 2027 年。
- 主要成長機會：波蘭廠產能擴充後對歐洲市場的滲透、汽車安全配備市場的穩定需求。
- 潛在風險：波蘭廠轉盈時程不確定性、全球通膨與成本壓力、客戶付款條件、新台幣匯率波動。
7. Q&A 重點
- Q: 公司官網提到緊急式安全帶，是否使用火藥？與其他種類有何差別？A: 公司生產的是預縮式安全帶中的金屬管件，此類安全帶確實需火藥點燃以瞬間束緊，但公司不生產也不填充火藥，火藥由客戶後續裝填。這種預縮式安全帶主要是在氣囊爆開等嚴重事故時作動，為一次性使用。平時開車遇到警示時自動收緊的安全帶多為電子式，非火藥作動。
- Q: 公司是否有接到電動車(EV)訂單？EV 佔營收比重？A: 公司的安全帶、安全氣囊等零件可用於電動車及燃油車，許多零件在不同車型平台間是共用的。公司為 Tier 2 零件供應商，無法明確區分最終產品應用於電動車或燃油車的比例。目前評估，燃油車市場轉向電動車對公司總體營收影響不大。
- Q: 公司在美洲、歐洲的營收佔比？收款幣別？新台幣升值的影響？A: 美洲及歐洲營收約各佔三成，純美國市場約佔兩成。美洲收款為美元；歐洲收款為歐元及人民幣 (大陸廠出貨至歐洲部分)。公司與客戶間有針對美元、歐元、人民幣的匯率調整公式（非針對新台幣），類似風險分攤機制，每季檢視。新台幣升值主要影響南投廠以台幣支付的成本，對大陸及波蘭廠影響較小。
- Q: 公司在汽車供應鏈中的位階？出貨模式？A: 公司屬於 Tier 2 供應商，產品為原廠 (OE) 安全件。主要交貨給 Tier 1 系統整合廠，再由 Tier 1 廠組裝成模組後供應給汽車製造廠。
- Q: 南投廠生產安全氣囊的原料成本幣別？A: 安全氣囊零件成本中，最大宗的管材（約佔成本近六成）主要從歐洲進口，以歐元計價。廠區發生的其他相關成本及人事成本則為新台幣。
- Q: 新台幣升值對毛利率的具體影響幅度？A: 會有影響，但仍在可控制範圍。公司未提供具體影響數字，因匯率變動快速。
- Q: 波蘭廠新訂單的取得是客戶主動要求還是公司積極爭取？A: 雙方因素皆有。公司積極爭取歐洲在地訂單，客戶也希望能有品質好、價格合理且溝通順暢的在地供應商。波蘭廠新增產線的產品，公司在大陸已有生產經驗。
- Q: 波蘭廠三條新產線預計貢獻多少營收？A: 三條產線若全數滿載，合計年營收約 500 萬歐元 (約 1.5 至 1.6 億台幣)。第一條產線預計 2025 年 8 月開始量產，逐步提升，對 2025 年營收貢獻有限；第二、三條線預計於 2026 年後視客戶進度加入。
- Q: 波蘭廠新增產線後是否有機會達到損益兩平？時程為何？A: 增加營運規模確定能降低虧損幅度。原先預估既有八條產線滿載（年營收約 2.5 億台幣）可達損平，但近年通膨及成本上升使情況改變。新產線加入後，損平狀況仍難預估，因變數多（如通膨、客戶價格要求等）。波蘭廠目前年營收約 2 億台幣，規模確實偏小。三條新產線完全滿載可能要到 2026 年下半年或 2027 年，屆時條件可能又不同。
- Q: 各產品類別今年的展望排序？A: 電子輔助轉向系統 (EPS) 零件：展望持平，無太多新訂單。安全帶及安全氣囊零件：與集團整體趨勢相似，將持續小幅穩定成長。南投廠的安全氣囊零件在 2025Q1 成長較顯著。
- Q: 南投廠安全氣囊 2025Q1 營收年增兩成以上，此成長力道能否持續？A: 2025Q1 的高成長主要係因客戶短期拉貨因素。預期後續仍會成長，但成長幅度應不會如 Q1 般達到兩成以上。
- Q: 客戶是否持續推動在地化生產？A: 是的，客戶（全球前三大安全系統廠市佔九成以上，均為公司客戶）持續希望供應商在地化生產。例如，大陸市場新增的安全氣囊需求，客戶便要求在大陸生產。公司前往波蘭設廠也是基於此考量，客戶願意以相對較高成本在歐洲當地採購。
- Q: 南投新租賃廠房的資本支出？其他重大資本支出？A: 南投新廠房因採租賃方式，初期主要為廠房整建費用（符合法規及使用需求），約 3000 至 4000 萬元，設備投資尚未計入，將視後續需求投入。租約預計 2025 年 9 月開始。目前無其他重大資本支出，波蘭廠後續兩條產線設備亦未資本化。
- Q: 公司全年營收是否有機會達到雙位數成長？A: 以正常發展情況來看，難度較高。公司成長模式多為逐條增加產線、緩步爬坡，故較難出現大幅成長。2025Q1 安全氣囊的高成長具短期因素。考量新台幣升值對海外營收換算台幣的影響，預期全年仍為小幅個位數成長。
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