本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
川湖科技 2024 年第二季及上半年營運表現強勁，多項財務指標創下歷史新高。公司將成長歸因於成功掌握 AI 伺服器產業趨勢，並憑藉過去 20 年累積的技術實力與客戶信任，實現超越預期的成果。
-
財務表現：
- 2024Q2 營收達 25.16 億 元，年增 91.5%。毛利率因產品組合優化及稼動率提升，達到 69.63%。營業利益率為 61.0%，稅後 EPS 為 15.29 元。
- 2024 上半年 累計營收 44.54 億 元，年增 80.0%。稅後 EPS 達 29.84 元，年增 142.5%。
-
主要動能：
- 營運成長主要受惠於 AI 伺服器 相關應用的強勁需求，從 GPU 到整體 AI 架構的演進，帶動高附加價值導軌產品出貨。
-
未來展望：
- 公司重申 2024 下半年營運將優於上半年，其中 第四季將優於第三季 的看法。
- 對於 2025 年，管理層預期將持續成長，優於 2024 年。公司強調已掌握產業趨勢，並已提前佈局至 2026-2027 年的產品。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：川湖為機構產品設計與製造商，核心產品為應用於伺服器、儲存設備等領域的伺服器導軌，以及應用於高階廚具、家具的傳統滑軌與鉸鏈。根據公司簡報，2023 年伺服器導軌佔銷售比重達 95.23%。
-
2024Q2 產品比重：
- 伺服器相關產品約佔 79-80%。
- 廚具相關產品約佔 17-18%。
- 廚具業務維持穩健的兩位數成長，但伺服器業務的成長速度遠高於廚具。
- 產品策略：公司不再細分 AI 伺服器與一般伺服器的營收比重，因應市場趨勢，未來所有產品線都將 AI 化。公司產品組合涵蓋高中低階應用，擁有多達 3,000 至 5,000 個品項，透過多元化的產品組合來維持市場領導地位。
3. 財務表現
-
2024Q2 關鍵財務數據：
- 銷貨收入：25.16 億 元 (年增 91.5%)
- 銷貨毛利：17.55 億 元 (年增 125%)
- 銷貨毛利率：69.63%
- 營業利益：15.35 億 元 (年增 153.0%)
- 營業利益率：61.0%
- 稅後 EPS：15.29 元
- 業外收益：第二季包含約 1.9 億 元的匯兌利益。
-
2024 上半年累計財務數據：
- 銷貨收入：44.54 億 元 (年增 80.0%)
- 銷貨毛利：29.59 億 元
- 銷貨毛利率：66.44%
- 營業利益：25.46 億 元 (年增 122.0%)
- 營業利益率：57.2%
- 稅後 EPS：29.84 元 (年增 142.5%)
- 財務狀況：截至 2024Q2，公司總資產為 236 億 元，負債比為 23.7%，速動比率為 548%，財務結構保持穩健。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：管理層認為，由 GPU 驅動的 AI 運算已成為不可逆的產業革命，取代了過去由 CPU 主導的架構。川湖在此趨勢中處於領先地位，並持續深化佈局。
-
競爭優勢：
- 專利佈局：截至 2024 年 8 月，公司全球專利申請總數達 3,413 件，核准 3,320 件，形成強大的技術護城河與市場進入障礙。
- 技術實力：公司強調其核心競爭力來自於整合設計能力與領先的製造技術，能在 20 年的產業深耕基礎上，提供客戶高品質、高可靠度的產品。
-
產能與交期：
- 目前產品交期 (Lead Time) 約 8 至 10 週。
- 公司持續招募人力以應對需求，並引進外籍移工，生產面不存在重大瓶頸。
5. 營運策略與未來發展
-
產能擴充計畫：
- 公司目前不急於進行大規模資本支出，而是專注於透過自動化整合與流程優化，將現有廠房的稼動率提升至 130-140% 的潛在水準，以優化營業利益率。
- 已備有 10 公頃 土地，可依未來需求隨時啟動擴產計畫。
-
海外佈局：
- 美國廠預計於 2025 年開始營運，初期將以後段組裝為主，服務特定客戶的專案。
-
新業務發展：
- 公司持續佈局伺服器與廚具以外的「第三隻腳」，擁有多項潛在開發計畫，但目前尚無具體細節可對外揭露。
- 在廚具通路方面，公司持續進行併購談判，但尚未達成協議。
6. 展望與指引
-
短期展望 (2024 下半年)：
- 管理層預期 2024Q3 營運表現將與 Q2 持平或微幅成長。
- 2024Q4 營收將優於 Q3，整體下半年表現將超越上半年。
- 對於市場關注的 GB200 出貨遞延問題，公司認為影響不大，因既有的 H100/H200 系列產品需求依然強勁，甚至可能因此增加。
-
長期展望 (2025 年及以後)：
- 2025 年的營運表現預期將優於 2024 年，成長趨勢明確。
- 管理層對 AI 時代的來臨抱持非常正面的看法，認為川湖在高市佔率的基礎上，無論市場架構如何變化，公司都不會缺席。
- 毛利率展望：公司不對未來毛利率做具體預測，強調毛利率是公司核心技術與產品實力的自然體現，將努力維持穩定表現。
7. Q&A 重點
Q：第二季毛利率大幅提升的原因為何？
A：主要是產品組合 (Product Mix) 的優化，這是公司技術與努力的自然結果，並非單一因素造成。
Q：公司是否會進行擴產？目前的稼動率如何？
A：目前不會立即進行大規模資本支出。公司目標是透過內部流程優化，將現有產能的潛力發揮到 130-140%，以提升營運效率與利潤率。土地已備妥，可隨時因應未來需求啟動擴建。
Q：未來低 U 數伺服器（如 GB200）是否會影響毛利率？
A：這個議題已被市場討論許久。公司認為低 U 數產品只是整體伺服器架構的一部分，川湖的產品佈局是全面性的，涵蓋高中低階，外界無須過度擔憂單一產品規格的影響。
Q：如何看待 AI 伺服器導軌市場的競爭？
A：公司對自身的技術、專利佈局與市場地位非常有信心。管理層表示，川湖專注於做好自己，不評論同業。過去 20 年的努力已建立穩固基礎，數據已證明公司的實力。
Q：公司是否有開發新產品線（第三隻腳）的計畫？
A：公司擁有多項新業務的佈局計畫，但目前不便透露具體內容。一家好的公司隨時都會有多角化經營的準備。
Q：2025 年的訂單能見度與展望如何？
A：明年會比今年好。公司認為 2025、2026 年的成長是可期的。
Q：如何看待市場對 AI 投資可持續性的擔憂？
A：AI 已是不可逆的趨勢。即使市場有波動，企業仍會將資金投向對其最有利的領域。川湖在高市佔率的基礎上，不論市場如何消長，受到的影響相對有限。
Q：下半年營收分佈是否為 55:45 (相較上半年)？
A：公司沒有做此類精算。營運表現會自然呈現，重點是下半年會比上半年好。
Q：GB200 出貨遞延是否會影響第四季營運？
A：影響不大。GB200 原本就預計在年底或明年初量產，時程上的微調屬於正常範圍。在此期間，既有產品如 H100/H200 的需求依然強勁，甚至可能增加。
Q：第二季廚具與伺服器的營收比重大約是多少？
A：廚具業務約佔 17-18%，伺服器相關業務約佔 79-80%。
Q：美國廠的進度如何？
A：預計 2025 年開始運作，初期主要負責後段組裝，以滿足特定客戶的需求。
Q：通用型伺服器業務是否已復甦？
A：通用型伺服器在今年 3、4 月已見回溫，但整體景氣並不算非常強勁。目前主要的成長動能仍來自 AI 相關應用。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
