【法說會備忘錄】永豐餘 20200515

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

永豐餘 2024Q1 因受新冠病毒疫情影響，合併營收為 161.92 億元，較去年同期減少 6.8%。儘管營收下滑，但受惠於多元化投資組合，獲利表現逆勢成長。

獲利表現亮眼：營業淨利達 9.16 億元，年增 165.3%；歸屬於母公司稅後淨利為 6.35 億元，年增 423.7%，成長超過四倍。每股盈餘 (EPS) 為 0.38 元，相較去年同期的 0.07 元，成長超過五倍。
核心事業群貢獻：獲利增長主要來自消費品事業群（民眾防疫需求帶動紙品、潔品銷售）與工紙紙器事業群（台灣市場急單支撐）。此外，轉投資的申豐特用應材因醫療用乳膠需求強勁，營收獲利同步增加。
未來策略：董事會已通過提案，計畫推動旗下經營成熟的永豐餘工業用紙與永豐餘消費品實業分拆上市，以透過多元管道籌資，加速子公司轉型成長，並活化投控公司資金配置。
展望：由於全球疫情尚未完全復甦，訂單能見度不明朗。公司將嚴謹控制經營風險，以穩健經營為核心思維。

永豐餘投控的營運部門主要分為四大事業群，其 2024Q1 表現如下：

(一) 漿紙事業群：
- 業務：主要由中華紙漿營運，從事紙漿、文化用紙、包裝用紙之製造與買賣。
- 2024Q1 表現：營收 38.97 億元 (佔比 24%，年減 7.1%)。受國際漿價持續低迷影響，營業利益為虧損 1.36 億元。
(二) 工紙紙器事業群：
- 業務：製造與銷售工業用紙、紙箱、彩盒及食品容器等。
- 2024Q1 表現：營收 67.1 億元 (佔比 41%，年減 9.4%)。營收減少主因是中國大陸廠區因疫情停工時間較長。然而，因台灣市場受惠於急單效應，加上中國廠區獲利狀況改善，整體營業利益達 4.86 億元，較去年同期顯著成長。
(三) 消費品事業群：
- 業務：製造與銷售家庭用紙及清潔用品。
- 2024Q1 表現：營收 26.15 億元 (佔比 16%，年減 6.4%)。獲利結構大幅改善，營業利益達 3.68 億元，遠優於去年同期的 1.21 億元。主要動能來自台灣防疫需求帶動紙品與潔品銷量，以及在中國大陸的產品組合優化。
(四) 其他產品事業群：
- 業務：包含特用化學材料（如申豐的醫療級乳膠）、RFID 標籤等。
- 2024Q1 表現：營收 29.7 億元 (佔比 18%，與去年同期持平)。其中，子公司申豐特用應材因疫情帶動醫療用乳膠材料需求，加上去年已完成擴產，全力供應客戶需求，營業利益達 1.55 億元，年增顯著。

關鍵財務數據 (2024Q1)：
- 合併營收：161.92 億元，年減 6.8%，季減 16.3%。
- 營業毛利：31.94 億元，年增 21.5%。毛利率由去年同期的 15.1% 提升至 19.7%。
- 營業淨利：9.16 億元，年增 165.3%。營業利益率由去年同期的 2.0% 提升至 5.7%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：6.35 億元，年增 423.7%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.38 元，去年同期為 0.07 元。
財務驅動與挑戰：
- 獲利驅動因素：儘管營收因疫情受挫，但獲利能力顯著提升。主要動能來自：
  1. 產品組合優化：消費品事業群在台灣受惠於防疫需求，在中國大陸則改善了獲利結構。
  2. 營運效率提升：工紙紙器事業群在台灣透過急單維持營運穩定。
  3. 利基市場貢獻：轉投資公司申豐掌握醫療材料商機，獲利同步成長。
  4. 權益法投資收益：認列轉投資事業元太科技的獲利 1.32 億元，優於去年同期。
- 挑戰：漿紙事業群持續受國際漿價低迷影響，呈現虧損。
資產評價影響：

2024Q1 因全球股市於三月份受疫情衝擊而大幅波動，公司的投資組合產生未實現評價損失 37.07 億元，此部分計入其他綜合損益。公司指出，進入四月後，台股走勢回穩，相關評價已有相當大的回升。

疫情下的市場趨勢與機會：
- 防疫需求：新冠疫情直接刺激了市場對家庭用紙、清潔用品及醫療用乳膠材料的需求。永豐餘的消費品事業群與子公司申豐特用應材精準掌握此波商機，成為第一季獲利的主要貢獻來源。
- 供應鏈韌性：台灣疫情控制得宜，使工紙紙器事業群能承接急單，展現了在地化生產的優勢與韌性。
關鍵產品動態：
- 申豐特用應材：其主要產品為醫療用乳膠材料。由於去年已完成擴產，在第一季市場需求緊迫時，得以全力供貨，營收與獲利同步增長。
通路發展：

消費品事業群於 2019 年底加入永豐商店 (YFY Shop)，佈局電子商務通路，專注於線上銷售紙品、潔品及各類代銷商品，拓展多元銷售管道。

長期計畫：推動子公司分拆上市

公司董事會已通過提案，計畫將旗下兩家成熟的子公司「永豐餘工業用紙」與「永豐餘消費品實業」分拆上市櫃。

策略目的：
1. 多元籌資：讓子公司直接進入資本市場，取得加速轉型成長所需的資金。
2. 價值實現：母公司可藉此回收資金，實現長期投資利益。
3. 活化資金：將回收的資金重新投入發展新事業，提升投控整體的經營績效與股東價值。
競爭優勢：

多元化投資組合：永豐餘的業務橫跨循環經濟（紙業）、特用材料、生技、物聯網科技（IoT）及金融創投。此多元佈局在市場劇烈變動時，發揮了風險分散與互補的效果，使公司在第一季營收下滑的環境下，仍能實現獲利大幅增長。
風險與應對：

公司坦言，全球疫情發展仍具不確定性，導致終端市場訂單能見度不高。未來將以嚴謹的風險控管及穩健經營為核心，督促各事業部展現最大的營運韌性。

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。

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